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信用評級在全球資本市場、信貸市場等重要領域，已作為制度安排；全球重要的債項評級、信貸評級、主權評級都掌握在美國的穆迪、標準普爾、惠譽三大評級機構手中；幾十年來很多國家、無數機構一直在質疑與不滿，甚至抗議。美國傲視世界的態度、所謂先進的監管制度、三大的所謂無人能敵的模型與技術及自詡的客觀獨立，自己國家沒有拿得出來的評級機構等等眾多復雜的因素，讓不自信的人們在對美國的崇拜中，由其任意作為。這次危機是個重大的事實，讓全球的人們看到，漏洞百出的美國監管、蒼白的數量模型與技術、非客觀獨立而利益化的評級，觸發了人們忍受的底線，實質性抗爭美國對評級業的壟斷即將展開，全球信用評級業劇變在即。
實事求是地說，美國的三大，對世界債務市場的迅速發展起到了積極的作用，是市場不可或缺的組成部分。但輝煌的過去不一定意味著有昌盛的現在與燦爛的未來。今天三大的“眾叛親離”，實乃冰凍三尺非一日之寒！正所謂壟斷的盡頭是沒落。
評級理念與技術嚴重落后提高對現代信用的認識首當其沖
20世紀50年代以來，評級關注被評估人的財務實力、經營能力等，風險也確實與債務人自身的經營與管理密切相關。但21世紀的今天，結構性的、衍生的債務，衍生得都數不出輩分了。風險也由于在衍生中不斷增加的交易者而復雜化，信用交易、信用關系已經社會化了，不僅僅是一個具體的債務人的問題了。如此，還沿用半個世紀前的評級理念，這顯然沒有與現代信用的發展與時俱進，評級失實、預測不準是必然的。2002年，美國標準普爾發布對“安然”公司評級“BBB”，這是適合投資的等級，“安然”公司4天后倒閉；2008年美國金融危機爆發前，三大評級機構幾乎剛剛給美國諸公司及其衍生品的評級為“AAA”，幾個月后就都成了垃圾“CCC”。這樣的例子太多了，三大能走到今天，已經是奇跡了。也可見人們對美國的崇拜何等之深。
現代信用交易之廣泛、深化，使它已成為新型的、獨立存在的虛擬資本，信用資本的構成與風險不僅與財務、融資能力有關，更與誠信意識、社會信用關系及信用價值取向相關。一個主體的信用資本由他的基礎誠信度、社會合規度、交易履約度三部分構成。相應的，信用應評價的范圍與內容就應該包括失信率、違規率、違約率。僅僅關注違約率是遠遠不夠的。信用評級要發現并預期信用資本運行的風險與特征。如果不能獨立于實體經濟而開展評級，其評級結果必然是在實體經濟向上時，評級結果大都均好；下滑時，結果大都下調，自然就有了從AAA降到CCC的鬧劇。試想，剛剛被降級的西班牙、希臘、葡萄牙等國家主權的信用在短期內能有多大的改變？這樣的信用評級不會令人信服，市場不會需要這個沒有任何獨立價值或附加值的中介服務。
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吳晶妹
中國人民大學財政金融學院教授。1986年7月畢業于南開大學金融系，獲經濟學學士學位。1988年7月畢業于中國人民銀行總行研究生部，獲經濟學碩士學位。2002年7月畢業于中國人民大學財政金融學院，獲經濟學博士學位。1988年—2003年首都經貿大學金融系教授、碩士生導師，貨幣信用理論教研室主任；2003年至今，中國人民大學財政金融學院教授、博士生導師。 | |
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評級理念與技術嚴重落后提高對現代信用的認識首當其沖