第五部分 貨幣政策趨勢
一、中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望
支撐中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，中國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。中國人均收入尚不到 6000
美元，仍處于城鎮(zhèn)化、信息化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程中，增長的動力和潛力依然較大。各地發(fā)展熱情仍然很高，財政狀況相對較好，社會融資總量持續(xù)回升，宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)和結(jié)構(gòu)性改革措施的效果正在逐步顯現(xiàn)，前期一些重要價格信號也已作出一定調(diào)整，這些都有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)并擴(kuò)大需求。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在朝著預(yù)期的方向轉(zhuǎn)變，服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)增長相對加快，內(nèi)需特別是消費(fèi)需求在帶動經(jīng)濟(jì)增長中的作用增強(qiáng)。未來一段時期，中國經(jīng)濟(jì)總體上仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，這一過程將進(jìn)一步釋放增長的潛力，從中長期看將有助于經(jīng)濟(jì)的長期和可持續(xù)發(fā)展。
也要看到，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜。國際金融危機(jī)以來全球經(jīng)濟(jì)趨于再平衡，經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一個相對放緩、自我調(diào)整的過程。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，貿(mào)易投資保護(hù)主義抬頭，外需受到國際金融危機(jī)的持續(xù)影響盡顯疲弱。國內(nèi)內(nèi)生增長動力還需增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，儲蓄率過高、消費(fèi)率偏低的結(jié)構(gòu)不平衡問題仍比較突出。在結(jié)構(gòu)性及周期性等多重因素的共同作用下，中國經(jīng)濟(jì)增長受到一定影響。
還應(yīng)注意到的是，受外需疲弱、勞動年齡人口增長放緩以及轉(zhuǎn)變發(fā)展方式等影響，中國的潛在增長水平可能會有一個階段性放緩的過程，此時就業(yè)對增長速度的硬約束會小一些，而物價對需求擴(kuò)張的敏感度則可能更高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)更加緊迫。宏觀政策需要更好地平衡速度、結(jié)構(gòu)與物價之間的關(guān)系，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律和結(jié)構(gòu)性變化把握好調(diào)控工作，同時繼續(xù)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革步伐，整合和優(yōu)化資源配置，更好地釋放長期增長的潛力。物價形勢總體較為穩(wěn)定，未來走勢取決于國內(nèi)外環(huán)境和總需求狀49況。2012
年以來，同比 CPI 總體回落，環(huán)比 CPI 基本保持歷史均值水平。從 9 月份的情況看，CPI
環(huán)比漲幅也有所放緩。考慮到經(jīng)濟(jì)增長相對穩(wěn)定，糧食連續(xù)九年增產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)和供給能力充足，供求關(guān)系有利于物價繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。當(dāng)然也要看到，受勞動力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價格存在趨勢性上漲壓力等影響，物價對需求擴(kuò)張和政策刺激仍比較敏感。此外，輸入性因素也需要給予關(guān)注。
二、下一階段主要政策思路
下一階段，中國人民銀行將繼續(xù)落實黨中央、國務(wù)院各項部署，堅持科學(xué)發(fā)展主題和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式主線，堅持“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對性和靈活性，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定和風(fēng)險防范三者的平衡，重在保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，為市場經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)整和穩(wěn)定機(jī)制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件。
一是綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持合理的市場流動性，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)合理增長。繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，綜合運(yùn)用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動性管理工具組合，調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，根據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣變化、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健狀況和信貸政策執(zhí)行情況等對有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更有針對性地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
二是著力優(yōu)化信貸資源配置，加大對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。加大存量信貸資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)組織、管理和產(chǎn)品創(chuàng)新，加大對中小企業(yè)尤其是小微企業(yè)的金融支持力度；培育發(fā)展多層次、多元化、適度競爭的農(nóng)村金融服務(wù)體系，為促進(jìn)農(nóng)業(yè)增產(chǎn)、農(nóng)民增收、農(nóng)村發(fā)展提供更多金融支持；加大對事關(guān)全局、帶動性強(qiáng)的重大項目和科技、文化產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持；努力開創(chuàng)金融支持就業(yè)、扶貧、助學(xué)等民生工程的新局面；鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，探索適合的信貸管理模式，加大金融支持節(jié)能減排和低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度；配合國家區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，繼續(xù)做好區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的金融支持和服務(wù)工作。嚴(yán)格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的各項住房信貸政策，支持保障性住房、中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費(fèi)，堅決抑制投機(jī)投資性購房需求。
三是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融體系配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。加快培育市場基準(zhǔn)利率體系，提高中央銀行市場利率調(diào)控水平，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)風(fēng)險定價能力，用好利率浮動定價權(quán)合理定價，加強(qiáng)主動負(fù)債管理和成本約束，科學(xué)評估利率風(fēng)險，完善定價機(jī)制，自覺維護(hù)定價秩序，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)發(fā)展。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，使市場供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加快發(fā)展外匯市場，推動匯率風(fēng)險管理工具創(chuàng)新。支持人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。推進(jìn)在銀行間外匯市場掛牌人民幣對新興市場貨幣等交易，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響，加強(qiáng)對跨境資本的有效監(jiān)控。
四是推動金融市場規(guī)范發(fā)展，深化金融機(jī)構(gòu)改革。繼續(xù)大力發(fā)展債券市場，加大直接融資支持力度，拓寬小微企業(yè)融資渠道。推動金融市場創(chuàng)新，增強(qiáng)風(fēng)險防范意識，著重發(fā)揮市場機(jī)制作用，不斷鞏固和加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)監(jiān)督管理，推動金融市場健康規(guī)范發(fā)展。按照
2012
年初全國金融工作會議的部署和安排，繼續(xù)深化大型商業(yè)銀行改革，推動其不斷完善公司治理，逐步健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，深化內(nèi)部治理和風(fēng)險管理，提高創(chuàng)新發(fā)展能力和國際競爭力。扎實推進(jìn)中國農(nóng)業(yè)銀行(2.55,0.02,0.79%)“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革，促進(jìn)其全面改進(jìn)“三農(nóng)”金融服務(wù)。統(tǒng)籌考慮政策性金融總體發(fā)展，堅持分類指導(dǎo)、“一行一策”的原則，堅持和深化國家開發(fā)銀行商業(yè)化改革，研究推動中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革。繼續(xù)推動中國郵政儲蓄銀行深化改革、資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型等工作。積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)，落實好溫州市“國家金融綜合改革試驗區(qū)”相關(guān)工作，在法制化、規(guī)范化基礎(chǔ)上促進(jìn)民間融資健康發(fā)展。鼓勵和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革，加快發(fā)展新型金融組織。
五是有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，切實維護(hù)金融體系穩(wěn)定。加強(qiáng)宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，研究提出加強(qiáng)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的政策措施。督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控和風(fēng)險管理，繼續(xù)加強(qiáng)對地方政府融資平臺公司貸款、金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)金融的風(fēng)險監(jiān)測與管理。健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范預(yù)警和評估體系，強(qiáng)化跨行業(yè)、跨市場、跨境金融風(fēng)險的監(jiān)測評估，防范實體經(jīng)濟(jì)部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險及非正規(guī)金融風(fēng)險向金融體系傳導(dǎo)。構(gòu)建危機(jī)管理和風(fēng)險處置框架，推進(jìn)存款保險制度建設(shè)。采取綜合措施維護(hù)金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。