珠寶還是白菜？
因為具有抗通脹屬性，黃金珠寶類個股近期表現強勢，山下湖也因此而被市場熱炒，短短一周內曾出現過兩次盤中漲停。
然而，與投資者想象所不同的是，山下湖生產的珍珠并非都是價值連城的珠寶。
安信證券分析師劉濤在研究報告中表示，“我國珍珠產量雖然占世界珍珠產量的90%以上，但銷售額只占世界珍珠銷售額的10%左右。”
實際上，這種現象在國內珍珠行業幾乎盡人皆知。
“我國生產的淡水珍珠質量檔次都比較低，在國際上很難賣上價。”楊濤坦言。據其介紹，高品質的珍珠和一般的珍珠產品的價格相差最多能有千倍以上，也只有高品質的珍珠能達到珠寶級別。
高品質的珍珠產量一般只占到總產量的5%到10%左右，絕大部分珍珠都只能做普通的飾品和工藝品，附加值比較低，行情不好的時候甚至跟大白菜的價格差不多。
浙江蘭溪的一位珍珠養殖戶甚至在電話中告訴記者，在行情不好的時候，他們只好在珍珠塘里增加魚類養殖，靠著魚類的銷售收入抵消一部分珍珠市場低迷所造成的經濟損失。
上述養殖戶告訴記者，2008年每斤普通原珠的價格從1000多塊跌到了100多塊錢。
盡管金融危機早已過去，但國內珍珠行業似乎仍未恢復元氣。
“這兩年價格好一點了，但還是沒回到最好的時候。”江蘇楊市珍珠有限公司的一位工作人員告訴本報記者。
中國海關2010年的相關數據顯示，我國去年出口珍珠每公斤的價格只有395.19美元，合人民幣不到2600元一公斤。
這一價格水平甚至不及普通的貴金屬白銀。目前的白銀價格為10元每克，一公斤的價格達到一萬元，而每公斤的黃金價格更是高達32萬元。
實際上，如果再加上那些只能做工藝品以及珍珠粉的劣質珍珠，國內珍珠的平均價格有可能更低。據前述蘭溪養殖戶回憶2008年行情最差時，普通珍珠每斤只能賣到幾十元，精品珍珠也不過百元左右。
物以稀為貴。在大多數業內人士看來，導致國內淡水珍珠身價大跌的元兇非大規模養殖莫屬。
僅以湖北省為例，在2000年以前，湖北省的珍珠養殖面積還不足一萬畝，但到了2007年，養殖面積一舉突破到20萬畝左右。
而山下湖所在的浙江諸暨山下湖鎮，有著三百余家珍珠企業，掌控著全國近40萬畝養殖水面。
養殖水面的急速擴張，帶來的是珍珠產量的大幅上升。
阮仕珍珠提供的一份數據顯示，2005年到2008年我國淡水珍珠產量分別為1510噸、1530噸、1600噸和1400噸。這一規模使我國淡水珍珠產量占到了全世界總產量的95%以上。
然而，巨大的規模增長并沒有帶來效益的相應改善。
2007年世界珍珠養殖業的產量與產值數據顯示，以海水南洋珠為主的澳大利亞珍珠業雖然只有3.44噸的產量，但產值卻高達1.45億美元。相比之下，中國的淡水珍珠產量高達1600噸，產值卻只有2.3億美元。
一份2005年的行業調研數據顯示，在此前的10年時間里，中國珍珠的出口量增長了20倍，平均價格卻下跌了90%，廉價幾乎已經成為我國淡水珍珠業惟一的競爭優勢。
“就算是鉆石，如果遍地都能挖出來，也會不值錢的，更何況規模大了以后質量卻在不斷下降。”楊濤感嘆。山下湖鎮的珍珠大戶們不會不懂得這么簡單的道理。
據楊濤回憶，剛剛搞珍珠人工養殖的初期，是全行業最賺錢的時候，但在此之后，便持續走下坡路，鮮有像樣的反彈。
在最初的賺錢效應刺激下，并不缺乏資本的浙江養殖戶們，在全國范圍內到處圈水面養殖珍珠的情形，即便是山下湖、阮仕珍珠、佳麗珍珠等大型企業也只能是望洋興嘆。
“如果企業有自己的核心技術或者很強的研發設計能力及營銷能力，情況或許會好一點。”楊濤坦言。但以目前的情況來看，即便是已經上市的山下湖，也未能在產業的巨大波動中獨善其身。
過去幾年的財務數據無疑證明了，上市后的山下湖仍然和大多數普通企業一起，在“賺錢效應明顯——農戶養殖量激增——產能過剩——價格暴跌——產能縮減——價格提高”的產業周期里掙扎。