(二)各國財政政策取向出現一定程度分化
1、美國推出新一輪財政刺激計劃加重財政負擔。
2010年，美國政府繼續實施擴張性的財政政策以刺激疲軟的經濟。美國政府在繼續執行2009年初推出的大規模經濟刺激計劃的同時，為了增強經濟復蘇動力，又于2010年9月推出新一輪經濟刺激計劃。新的計劃包括一項約500億美元的大規模交通基礎設施更新及擴建計劃，以及一項總額約2000億美元的重大減稅計劃。
美國財政赤字依然處于高位。截至9月結束的2010財年，美國聯邦政府財政赤字高達1.29萬億美元，財政赤字規模雖然比上一財年下降8.6%，但仍處歷史高位，財政赤字占國內生產總值比例為8.9%，低于2009財年的10%。62011財年的前三個月財政赤字仍然居高不下，聯邦財政赤字總額達到3708億美元，同比增加3.1%。7高水平的財政赤字導致美國公共債務的繼續上升。截至2010年9月末，美國聯邦政府的公共債務余額達到13.5萬億美元，約占GDP的62%，高于上年的53%。近年來，美國國會設定的公共債務限額已多次上調，最近的一次上調發生在2010年2月，由于大規模的經濟刺激計劃導致財政赤字急劇上升，公共債務限額由之前的12.4萬億美元上調至14.3萬億美元。截至2010年底，美國的公共債務水平已經達到14萬億美元，距離上限僅3000億美元。由于政府實施新一輪經濟刺激計劃，美國在未來一段時間內財政赤字仍將保持高位。美國財政部的報告顯示，這一數字在2011財年將達到1.56萬億美元，9美國的公共債務水平將進一步上升，巨額政府赤字和債務將在長期內影響美國經濟的活力和效率，加大美國經濟的潛在風險。
2、部分歐盟國家開始縮減財政支出以改善不斷惡化的財政狀況。
2010年，歐盟國家財政赤字保持高位。據IMF的估計，2010年，德國財政赤字占GDP的比重將達到4.5%，高于上年的3.1%；法國的占比為8.0%，高于上年的7.6%；英國的占比為10.2%，與上年的10.3%基本持平。10這三個歐洲主要國家的財政赤字占GDP的比重均超過了歐盟規定的3%上限。希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國由于財政赤字水平遠超歐盟規定的上限，公共債務不斷累積，主權信用多次被國際評級機構降級。希臘和愛爾蘭因爆發主權債務危機而向歐盟和國際貨幣基金組織申請援助。
高水平的財政赤字和疲弱的經濟使得多數歐盟國家面臨促進經濟增長和保證財政安全的兩難，許多國家開始縮減財政支出以改善不斷惡化的財政狀況。德國政府公布了一項在2014年前將財政支出削減約800億歐元的計劃，為二戰以來規模最大的財政緊縮計劃。法國政府也宣布在未來3年內將削減450億歐元的公共開支，希望到2013年將財政赤字占國內生產總值的比例控制在3%范圍內。英國政府6月公布緊急預算報告，內容主要是通過征收銀行稅和上調增值稅等措施提高稅收，通過上調退休年齡和凍結公共部門工資等措施大力削減公共開支。意大利政府也宣布通過削減公共開支和打擊偷稅漏稅行為等方式，在2011和2012財政年度削減240億歐元公共開支。
3、日本政府進一步擴大財政支出以刺激經濟。
2010年3月，日本國會批準了總額高達92.3萬億日元的2010年度財政預算，創下日本財政預算史上的資金額之最。為應對經濟復蘇步伐放緩，日本政府在創紀錄的預算方案基礎上進一步加大經濟刺激力度。2010年8月30日，日本政府決定推出一項總和約為9200億日元的經濟刺激措施，核心是延長節能家用電器和住房的購置補貼有10年效期限，措施還包括為年輕求職者提供幫助，鼓勵投資于環境友好型行業，以及為小企業提供援助等。為避免日本經濟出現二次衰退，2010年10月8日，日本政府又宣布一項規模達5.1萬億日元的新經濟刺激方案，方案內容涉及了促進國民就業、增加民眾福利支出、扶持小企業發展和加強基礎設施建設投資，此外還劃撥870億日元用于開發稀土等戰略材料。
日本中央政府2010財年的財政預算赤字為23.65萬億日元，占GDP的比重約為5.2%；債券依存度為48%，高于上年的37.6%；中央政府債券余額占GDP的比率為134%，比上年提高9個百分點。12根據日本政府2011財年預算案，2011財年，日本中央政府財政預算總額達92.41萬億日元，赤字將達22.75萬億日元，占GDP的比重預計為4.7%；債券依存度為47.9%，基本與上年持平；中央政府債券余額占GDP的比率為138%，比上年提高4個百分點。134、多數新興市場經濟體開始逐步退出經濟刺激政策。
由于經濟復蘇強勁以及通脹壓力上升，2010年多數新興市場經濟體開始退出經濟刺激政策。中國、印度、俄羅斯、巴西等國已逐步停止2008年以來為應對危機而采取的一系列刺激內需措施，如降低消費稅、財政補貼等，逐步將財政支出恢復到正常合理水平。例如，印度財政部提升石油產品的消費稅率，調升原油(105.52,-0.08,-0.08%)、汽油、柴油和其他煉化產品的基本關稅等，計劃在2011財年將政府財政赤字占GDP的比重由2010財年的6.9%降至5.5%。俄羅斯計劃在2011年底前縮減11-20%的政府官員數量，以削減政府支出。巴西也通過減少預算、提高關稅等手段控制財政赤字膨脹。
發達國家和新興市場國家經濟復蘇不同步，導致兩者宏觀經濟政策不同步，發達國家保持高水平的財政赤字和寬松的貨幣環境使新興市場和發展中國家的通脹壓力進一步加大。鑒于經濟復蘇不同步的趨勢在2011年仍將延續，各國經濟政策能否加強協調，已成為決定世界經濟穩健復蘇的重要因素。
專欄1.3 部分發達經濟體的財政可持續問題
2010年，歐洲主權債務危機凸顯了一些發達國家的財政可持續問題。希臘、愛爾蘭這兩個國家爆發主權債務危機，并接受國際資金援助，葡萄牙、西班牙等多個歐元區國家面臨著主權債務違約風險，美、英、日等發達經濟體的財政可持續也受到質疑。
1、本次經濟金融危機使政府財政負擔加重。
危機前部分發達經濟體財政收支(特別是與老齡化相關的支出)的不匹配已經潛藏了財政不可持續風險。本次金融危機使政府債務快速上升，并使該問題浮出水面。
危機后這些國家的財政赤字和公共債務占GDP的比重在2009年均大幅上升。這一方面是由于財政赤字增大，政府大規模的經濟刺激政策和對金融部門的救助導致財政支出快速增長，而財政收入則由于經濟收縮而出現下降；另一方面是由于經濟收縮而導致占比的基數縮小。
2、2011年公共債務仍將繼續膨脹。
到2011年底，預計發達經濟體總公共債務/GDP平均將2007年上升30%，其中受危機打擊較大的國家升幅更大，美國上升超過50%，西班牙上升80%，英國幾乎將翻番，愛爾蘭則將為原來的三倍。14公共債務的膨脹勢頭在短期內難以遏制。主要有以下幾個原因：
一是由經濟下滑導致財政赤字的周期性增長；二是預計金融危機將使許多國家潛在產出水平降低；三是有些國家金融系統仍然脆弱，需要繼續救助。
3、國債投資者結構和國債期限結構影響財政可持續性。
一般而言，非居民持有國債越多，其財政越不穩定。在發達經濟體之間，非居民持有國債的占比差異較大，奧地利、葡萄牙、愛爾蘭、希臘、荷蘭、法國、比利時、新西蘭、意大利均高于50%，德、美接近50%，英國則小于30%，而日本和加拿大的財政赤字幾乎全部依靠國內融資來解決。
此外，國債的期限也影響財政的穩定。期限越短，政府不得不進行越多的滾動融資，財政越不穩定。據BIS2010年5月的估計，危機14轉引自BISAnnualReport2009/10。
后的債務期限比危機前縮短了。預計由于投資者逐漸意識到長期國債投資風險較大，國債期限可能繼續變短。
三、國際貿易明顯回暖
2010年國際貿易形勢明顯好轉。國際貿易量大幅回升，國際市場需求回升帶動國際貿易價格有所反彈。主要經濟體再平衡過程進展緩慢，發達經濟體在全球貿易中的份額繼續下降，全球范圍內的貿易摩擦有所上升。
2010年國際貿易大幅回升。據IMF估計，全球商品和服務貿易量上漲12%，為近十年來最大漲幅；全球商品和服務貿易出口總額為18.33萬億美元，比上年增長16.5%，相當于全球GDP的29.6%，高于上年的27.3%，顯示國際貿易有所恢復，但全球貿易總規模仍低于危機前的最高水平16。
國際市場需求回升帶動國際貿易價格有所反彈。由于新興市場和發展中經濟體復蘇強勁，而主要發達經濟體繼續保持寬松的貨幣環境，原油、金屬等主要大宗初級產品價格在2010年上升明顯。然而，以美、歐、日為代表的發達經濟體復蘇緩慢，導致全球制成品需求恢復受到制約，制成品價格上升幅度明顯小于初級產品。根據IMF估計，2010年原油和非能源初級產品平均價格分別上漲23.3%和16.8%；全球制成品平均價格上漲3.1%。
國際貿易結構有所變化。由于商品貿易的強勁恢復，國際貿易中服務貿易的比重略有下降。據IMF預計，2010年服務貿易額占全球貿易總額的比重約為20%，略低于2009年的21.8%和近十年21.4%的平均水平。隨著初級產品價格相對于制成品價格回升較快，商品貿易中燃料和礦產品的占比繼續上升，制成品的占比繼續下降。
發展中國家、發達國家進出口貿易均出現顯著增長，新興市場和發展中經濟體在全球貿易中的份額繼續上升，發達經濟體在全球貿易中的份額繼續下降。IMF估計，2010年發達經濟體出口增長11%，其他新興市場和發展中國家出口增長11.9%；由于經濟復蘇更為強勁，新興市場和發展中國家進口增速明顯高于發達經濟體，發達經濟體進口增長10.1%，其他新興市場和發展中國家進口增長14.3%。
主要經濟體貿易不平衡的情況仍然持續，再平衡過程進展緩慢。
發達經濟體經常賬戶總體上保持較大規模逆差，但逆差規模縮減。其中，歐元區由逆差轉為小幅順差；日本等其他發達經濟體的總體順差小幅上升；但美國逆差規模大幅回升，幅度在20%以上。新興市場和發展中經濟體仍保持經常賬戶總體順差，順差規模較上年小幅減少；石油輸出國的經常賬戶盈余較上年增長了68.2%。
全球范圍內的貿易摩擦有所上升，貿易爭端不斷。受金融危機影響，重商主義思想在歐美有所抬頭。貿易保護形式更為多樣化，規則博弈、匯率爭端、環保壁壘成為2010年國際貿易摩擦的主要表現形式。但全球貿易自由化、便利化的大趨勢不會發生根本性改變。
由于基數效應，2011年國際貿易增速可能不及2010年，但2011年在國際市場需求繼續恢復的推動下，國際貿易仍將保持較快增長，國際貿易規模有望超過此次危機前的最高水平。
四、國際資本流動出現恢復性增長
2010年國際資本流動出現恢復性增長。據IMF估計，2010年全球資本凈流動規模為12575.3億美元，增長12%。
(一)跨國直接投資微幅增長
全球外國直接投資(FDI)19流動的增長基本處于停滯狀態。據聯合國貿發會議(UNCTAD)2011年1月的估計，在經歷了2008、2009年的大幅下降后，2010年全球FDI將比2009年微幅上升1%，達到11220億美元。
結構方面值得關注的主要特征有：流向亞洲和拉丁美洲的FDI的強勁增長抵消了發達國家FDI流入的減少，流向發展中和轉型經濟體的FDI首次占據了全球的一半以上。流向發達經濟體的FDI繼續緊縮，為5266億美元，比2009年的5659億美元下降6.9%；流向發展中經濟體的FDI顯著復蘇，為5248億美元，比2009年4783億美元上升9.7%；流向東南歐和獨聯體的為705億美元，比2009年的699億美元上升0.8%。
分季度來看，由于受歐洲主權債務危機影響，波動特征明顯。2010年各季度的全球FDI季度指數20分別為107.7、82.5、121.0和105.3。
(二)國際債券發行波動較大
受歐洲主權債務危機影響，2010年國際債券發行大幅下降且波動較大。各季度總發行分別為22490、16640、19340和17070億美元；凈發行分別為5950、1110、4890和2930億美元，全年凈發行債券14880億美元，較上年大幅下降46%。歐洲發達經濟體國際債券發行大幅下降且波動較大，新興經濟體和其他發達經濟體的債券發行則較為平穩。
20該指數基于67個國家和地區的季度FDI流入數據計算而成，這些國家的FDI占據全球FDI流動總量的約90%。該指數以2005年各季度FDI流動平均值為100。
21國際債券發行及下文的銀行跨境借貸數據來自國際清算銀行(BIS)QuarterlyReview相關各期。
(三)銀行跨境借貸止跌企穩
2010年一季度，銀行跨境借貸結束了自2008年第四季度以來的連續5個季度的下跌勢頭，增加6700億美元。但在第二季度，受歐洲主權債務危機影響，銀行國際借貸收縮了70億美元。第三季度又重新擴張，新增借貸6500億美元，銀行跨境借貸余額達到31萬億美元，比2008年一季度末的36萬億美元的歷史高點低約5萬億美元。
2010年前三季度新增跨境借貸13130億美元，而2009年同期則收縮了19070億美元。
從資金流向來看，資金從增長緩慢的成熟經濟體流向高經濟增長的新興市場國家，特別是亞太和拉丁美洲－加勒比地區。