擬收購資產業績造假？
美錦能源的主營業務是煉焦業，目前擁有80萬噸焦炭產能。
而此次擬收購的美錦煤焦化及其子公司美錦煤化工，主營業務與上市公司當前業務基本一致，能大幅提升美錦能源焦炭產能。
據預案顯示，當前美錦煤焦化擁有年產160萬噸焦炭產能，而美錦煤化工焦炭產能為180萬噸/年，年入洗原煤200萬噸。如果完成收購，美錦能源焦炭總產能將達到420萬噸。
美錦能源上述王姓人士稱，美錦能源此次在單一的焦化業務基礎上，注入煤礦資產和美錦煤焦化，以及天津美錦、大連美錦，同時增加煤炭開采與銷售業務，初步形成煤焦一體化的產業鏈，這正是公司所設想的。
他向記者介紹，煤焦一體化形成將提升美錦能源的盈利能力。美錦能源此前發布業績預告稱，預計其2012年歸屬母公司凈利潤將虧損2800萬元至3300萬，同比下降247.58%-273.94%，其中四季度虧損500萬元-1000萬元。
不過，美錦能源此次計劃購入一系列資產，未來能否真如其所愿，改變其目前有限的盈利能力？
上述沁源當地煤焦企業負責人對記者樂觀地預測，山西煤炭行業經過幾年淘汰落后產能，留下來的企業規模都較大，“留到最后的肯定是賺錢的”，再加上煤焦一體化，美錦能源煤炭的利潤應該會不錯。
不過，美錦能源收購方案公布之后，外界不少評論認為其收購資產多為“不良資產”。
邢雷提醒稱，美錦能源此次計劃收購的資產，資產負債率多比較高，甚至出現虧損�！拔宜氵^，煤炭行業負債率大概在50%左右，但美錦收購幾家公司都遠高于此�！�
預案資料顯示，美錦能源擬收購的美錦煤焦化2012年虧損比起上市公司自身還要多出數倍，虧損達2.8億元，營業收入則同比下滑近30億元。目前其資產負債率為74.7%。
而其擬收購的天津美錦主營焦炭而和鋼鐵貿易，其2012年營業收入為21.15億元，凈利潤僅為84.67萬元，其負債率高達96%。大連美錦主營亦為焦炭，其去年凈利潤為54萬元。兩家公司在2011年分別為虧損544萬元和344萬元。
據2012年焦化行業信息發布暨2013年市場分析會消息，2012年國內煉焦行業實現利潤17.2億元，同比下降89.4%，銷售收入利潤率僅為0.29%，行業虧損面高達42.5%。
在全行業不景氣、近半企業虧損的大環境下，美錦集團旗下的這兩家規模不大的公司卻扭虧為盈了，這實在是令人難以相信。
問題不止于蹊蹺的盈利。記者對比了1年前的定增方案，發現上一版方案中天津美錦在2011年的業績是盈利156.81萬元，在新方案中才變成虧損544.35萬元。至于業績大變臉的原因，美錦能源沒有做任何說明。
同樣的業績變臉，大連美錦和美錦煤焦化的報表上都有出現，但程度沒有天津美錦這么嚴重。
美錦能源高價收購的東于煤礦，2012年負債率亦超過70%。
一名煤炭分析師認為，美錦煤焦化實際盈利能要弱于上市公司美錦能源。而天津美錦和大連美錦盈利一直較差，即使在煤焦一體化完成之后，其對上市公司總體業績影響較小。
實際上，目前A股市場并不缺乏煤焦一體化的企業�！懊厘\能源在完成收購之后，有些像西山煤電�！鼻笆雒禾啃袠I分析師介紹，美錦能源擬收購的東于煤業出產的煤炭與西山煤電幾乎一樣，其所在煤田即是后者控制了大部的西山煤田。
西山煤電主營業務為煤炭及焦炭等煤焦化工產品。2012年，西山煤電凈利潤為18.1億元，同比下滑35.7%。
往年，其銷售毛利率都在40%以上，但2011年以后迅速下滑，2011年為30%，2012年為28%。
受下游鋼鐵行業需求萎靡影響，焦炭價格延續了2012年的頹勢。2月中旬至今，一個月左右的時間內，國內焦炭現貨最高跌幅已經超過200元/噸。2012年上半年，焦炭價格跌幅在110元/噸-250元/噸左右，最高跌幅達到15%。
而美錦能源所收購的兩家煤礦，今后達產之后，將不得不面臨整個行業產能過剩的局面。
“目前，整個焦炭行業已經出現產能過剩。等美錦能源420萬焦炭產能全部達成。”邢雷認為，隨著整個行業產能過剩，其產能要轉化為盈利，并不容易。
國家統計局快報數據顯示，2012年，國內焦炭產量44323萬噸，全年焦炭表觀消費量達44229萬噸。而在2011年，全國焦炭產量為4.2億噸，而實際焦化企業焦炭的產能在5.6億噸左右。
近年來，西山煤電、山西焦炭集團等多家焦炭企業，相繼收購煤礦，擴建產能。“到時候，繼續形成現在焦炭行業產能過剩的局面，我覺得還是很有可能�！毙侠子行⿹鷳n。
與此同時，下游鋼鐵行業或許仍將持續去年以來的頹勢。