申銀萬國：2011年電力設備和新能源投資策略
投資評級與估值：我們認為，“十二五”核電和特高壓將進入高景氣周期。其中“十二五”期間特高壓將進入建設高峰期，特高壓主設備廠商將顯著受益，依次推薦中國西電(特高壓變壓器、GIS、直流換流閥、電子互感器)、特變電工(特高壓變壓器)、平高電氣(GIS)、榮信股份(可控串補、無功補償器)，天威保變(特高壓變壓器)。核電裝機有可能超預期，重點關注核電核島常規島供應商：東方電氣、上海電氣；以及關鍵零部件：中國一重、江蘇神通、海陸重工、盾安環境、嘉寶集團和久立特材。
有別于大眾的認識：
(1)“十二五”智能電網將進入全面建設階段，特高壓作為堅強智能電網的骨干網架預計也將進入建設高峰期。根據國家電網規劃，
“十二五”期間
“三華”地區特高壓交流線路將建成“三縱三橫一環網”，總投資將達3000億元；“十二五”特高壓直流線路將新建11條，預計總投資約2000億，因此特高壓設備商將顯著受益特高壓建設加快。
(2)“十二五”電網投資預計可能大幅增長，總量或超2萬億元。隨著智能電網建設的全面推進，我們認為，“十二五”期間國網和南網的電網投資將大幅增長，預計年均將超過4000億元，總量超過2萬億元，顯著高于“十一五”期間的1.5萬億，領先的一次設備供應商將顯著受益電網投資加大。
(3)核電是未來新能源發展的首選，未來實際裝機規模可能超過規劃。核電經濟性顯著，如果考慮碳排放成本，核電發電成本最低。核電具有技術成熟、運行穩定、容量大等特點，將成十二五戰略新興產業新能源的第一選擇，預計未來實際裝機規模可能超過預計，核電主設備以及零部件廠商將受益。
股價表現的催化劑：特高壓后續項目獲批、電網投資加大、新興能源產業規劃出臺
核心假設風險：特高壓項目進展緩慢、電網投資下滑、核電規劃低于預期。
湘財證券：新能源板塊2011年投資策略
光伏與電池行業均處于高速增長前夜。在清潔發電環節，我國規劃的光伏裝機年均增速為42%，是新能源發電中增速最高的板塊；受到國內外政策的推動，以及成本的下降，預計光伏發電將在五年內實現平價上網，屆時有望迎來指數式增長。而在清潔配電/用電環節，儲能電站和電動汽車具有確實的可行性，市場前景樂觀；目前商業化進程正在穩步推進，需求市場處于突破前的蓄力階段。
光伏行業明年需求放緩，中長期高增長趨勢不改。受到歐洲主要光伏安裝國2011
年下調補貼的影響，全球市場的裝機量預計將增長20%以下，相比今年100%的增速出現大幅放緩。而國內光伏組件產能擴張迅速，預計明年將出現供過于求的反轉，屆時產品價格不容樂觀，行業毛利率水平將會普降。基于對2011
年后行業增速恢復的預期，我們認為明年上半年光伏估值將有所回落，提供中期布局的機會。
投資建議：2011
年關注光伏配套中的諸侯型企業。建議關注光伏制造公司中，具有技術積累、規劃明確的龍頭類公司，在未來可能的行業整合中這類公司仍可利于不敗之地，分享遲到的市場蛋糕。明年配套企業的表現將優于制造企業，原因在于競爭激烈程度較低，受行業供需波動影響較小，我們對產業鏈中的看好程度排序為“集成服務>耗材>設備>制造”。技術路線方面，我們認為CPV
與CIGS 薄膜將在2011 年引領市場熱點。
動力、儲能電池市場即將出現，蓄勢待發。國家計劃3 年內在25
個試點城市運行千輛新能源汽車，目前已推出了16
批上百輛的新能源汽車車型，以這些示范項目為先導市場，以潛在的私人需求為后盾，動力電池將在明年正式形成小規模的市場。儲能電站的建設現時還依賴于電網投資，近期需求量有限，而隨著儲能電池成本的下降和差別電價的擴大，商業化運營的儲能電站將有利可圖，市場規模也處于蓄勢待發狀態。
投資建議：技術和市場明朗化，布局未來的領軍者。隨著動力電池標準體系的逐漸成熟，以及在整車上實用檢驗的進度推進，明年各類動力/儲能電池產品在技術和市場上的差距將越來越明朗化。我們認為板塊會從目前的概念炒作漸趨理性，并出現估值分化。對于部分不具競爭實力的企業，其業績預期會偏向悲觀；而少數在技術上有驗證、市場上占先機的企業，由于突破了雙重壁壘，將可能成為未來的領軍者，估值將獲進一步提升。
個股推薦。我們推薦具有大規模量產前景、強成本控制能力、項目經驗豐富的拓日新能，率先實現切割線國產化、并尋機介入光伏制造領域的恒星科技，電動汽車和電池方面投資的資產優質、股權激勵彰顯業績樂觀的中國寶安。