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三、對經濟實力部分次級要素的具體分析
（一）經濟規模和體系
經濟規模和體系評估一國在發展過程中已經達到的實體經濟總規模，并對整個經濟體系的主要結構性特征加以概括闡述，判斷當前該國的財富總量和主要的財富創造來源，從而對一國的經濟實力形成全貌性認識。
首先判斷一國的經濟規模。對經濟規模的度量既包括絕對規模，也包括相對規模。絕對規模的衡量指標主要是名義和實際國內生產總值（GDP），名義和實際國民生產總值（GNP），二者由于從不同角度衡量一國的經濟規模，從而具有各自的判斷意義。人均國民生產總值或人均國內生產總值是衡量相對規模的主要指標。
其次分析一國的經濟體系。經濟體系分析的基礎是全面了解一國現有的生產要素狀況和經濟結構的各方面特征，目的是力求揭示一國經濟的主要優劣勢所在，過去和當前該國經濟增長的主要動力源泉，從而對一國經濟綜合實力進行更準確的判斷。經濟體系的考察主要包括資源稟賦和要素水平、產業結構、經濟增長動力結構三個方面。
一國在一段時期內既定的資源稟賦和要素水平是其發展的前提條件和剛性約束，例如資源型國家對資源稟賦的依賴程度很高，創新型國家發展高科技產業主要依賴于其在技術方面的要素水平。產業結構分析主要考察主導產業和支柱產業的增加值占GDP比重，這些產業在目前的發展水平等。經濟增長拉動力分析從兩個方面著手，一方面從GDP的支出法構成角度考慮消費、投資、凈出口各自對經濟增長的貢獻率和拉動力；另一方面從對經濟增長貢獻大的產業入手分析，這些產業可能并不是主導產業，但是卻構成了該國當前主要的經濟增長點，并有可能在將來發展為主導產業。
（二）經濟穩定性
經濟穩定性考察宏觀經濟在當前和未來一段時期內保持穩定、健康發展的可能性，它是一國經濟發展質量的直觀反映。一國現階段的財富創造能力分析并不能作為未來經濟增長前景的唯一依據，任何造成宏觀經濟波動的因素都有可能在一定條件下持續或突然對未來的財富創造能力產生負面影響，甚至在極端的情況下使一國經濟在數年或數十年內創造的財富毀于一旦，經濟發展出現嚴重倒退。因此經濟穩定性的分析十分重要。
在經濟全球化的大背景下，經濟穩定性的影響因素也日趨復雜，不再局限于一國經濟結構內部的問題，還受到國際經濟大環境的深刻影響，可以說當今世界已經沒有任何一個國家能夠完全脫離國際因素對該國經濟的負面影響而獨善其身。因此，對經濟穩定性的考察要始終將內外因素綜合考慮。
大公國家信用評級主要從兩個層次上衡量一國經濟的穩定程度：宏觀經濟績效和經濟安全。宏觀經濟績效側重考察一國近期經濟運行的平穩程度；經濟安全則著眼長期影響經濟穩定的因素判斷一國經濟的抗風險能力。在每一個層次上，我們都既考察客觀上已有的經濟脆弱性對該國宏觀經濟穩定的現實或潛在影響，也分析政府的宏觀經濟政策對經濟績效和經濟安全所產生的作用，二者相結合，對該國經濟的穩定狀況做出綜合評價。
1、宏觀經濟績效
宏觀經濟績效考察宏觀經濟在近期的表現，分析其產生的主要原因并評估政府采取的宏觀調控措施效果。
宏觀經濟績效表現通常采用實際國內生產總值增長率、通貨膨脹率和失業率三個指標反映，通過它們來判斷一國經濟是在平穩健康發展，還是出現了經濟萎縮或經濟過熱的跡象。但是，這種常規的判斷方式存在明顯缺陷，因此大公對宏觀經濟績效的考察進行改進。
第一，如何衡量經濟增長。衡量經濟增長在國際上通行的指標是實際國內生產總值增長率，但是該指標的局限性是很明顯的。首先，它只是反映了經濟總量的增長情況，卻無法描述經濟增長的質量如何，經濟增長的質量應是經濟績效的重要內容，它內在地決定了一國經濟的競爭力和抵御外部風險沖擊的能力，因此要將實際國內生產總值增長率與反映經濟增長質量的生產率增長率結合考慮。其次，該指標也無法準確反映一國國民財富的真實增長情況，在主要利用外資發展本國經濟的國家，股息和利息的匯出都減少了一國的國民財富總量和外匯儲備，從而對國家信用產生不利影響，而人均實際國民生產總值增長率可以反映這方面的情況。最后，單純的總量增長無法反映國民財富分配的特征，一個經濟增長速度高，但收入分配嚴重不平等的國家將為此付出沉重代價，影響未來的經濟績效。綜上，對于經濟增長的考察要以實際國內生產總值增長率、生產率增長率、人均實際國民生產總值增長率、基尼系數等指標相結合綜合判斷。
第二，如何判斷通貨膨脹。通貨膨脹的變化幅度是短期經濟運行穩定性最主要的指標之一，通常使用消費品價格指數（CPI）和工業品價格指數（PPI）衡量，尤以前者為先。但是在當前國際流動性嚴重過剩，資產價格泡沫不斷困擾各國經濟穩定的背景下，上述指標的意義已經降低。由于經濟全球化造成的國際產業分工，主要的工業制成品已從發達國家轉向發展中國家生產，一方面發展中國家的資源與發達國家相比十分廉價，另一方面發展中國家還不惜以犧牲本國環境和壓低工資為代價展開出口競爭，這使工業制成品的價格在近二十年一直維持了低水平，這是同期全球經濟持續低通脹的主要原因。但是，全球流動性嚴重過剩的表現主要發生在資產價格的快速膨脹上，從而導致的經濟泡沫不斷累積而后崩潰損害了實體經濟。可見衡量宏觀經濟績效僅考察CPI和PPI已經無法適應當前形勢，因此，大公從兩個方面著手加以改進，一方面在經濟實力部分，將通貨膨脹的衡量標準放在考察GDP平減指數和CPI、PPI三個指標上，這樣就可將主要的資本品——房地產的價格納入考察范圍，另一方面鑒于資產價格泡沫所體現的虛擬經濟運行特征的復雜性和獨特性，將其納入金融實力部分單獨考察，但是在經濟實力部分衡量宏觀經濟績效時要有所體現，以便保證分析的全面性。
第三，通過國內生產總值增長率、通貨膨脹率和失業率判斷經濟績效僅是對一國經濟的內部均衡狀況做出了判斷，然而，必須同時對外部均衡狀況做出判斷才能從整體上衡量一國的宏觀經濟表現。1995年的墨西哥金融危機，1997-1998年的東南亞金融危機證明了這一認識的重要性。這些國家在發生危機以前內部均衡狀況都沒有明顯惡化，卻出現了持續的經常項目逆差，并呈擴大之勢。為了彌補赤字，它們大量舉借外債，東南亞國家甚至依賴吸引國際游資形成的短期外債，沉重的外債利息負擔進一步拉大了經常項目的赤字規模，使這些國家的外部均衡狀況遭到嚴重破壞，成為這些國家發生貨幣危機，并演化為金融危機的主要原因。可見內外部平衡必須結合考慮才能全面判斷一國的宏觀經濟績效。
2、經濟安全
經濟安全主要從一國經濟成分構成的角度集中關注當前并未明顯暴露，但卻構成了一國經濟體系長期內在缺陷的因素，判斷它們對經濟穩定可能造成的長期影響。
盡管由于各國國情不同，影響國家經濟安全的因素也有差異，無法一一列舉，但是大公認為仍然有一些共性的因素是必須考慮的，主要包括三個方面：產業結構的單一性，國內企業和家庭的負債水平，經濟的對外依存度。鑒于產業結構單一所形成的經濟脆弱性最為明顯，在此不做專論。本文重點闡述后兩類因素。
國內企業和家庭的負債水平（包括外債）過高表明國內總需求過旺，經濟已經出現大量泡沫。企業大規模舉債雖然可以提高資本收益率，但是也加大了企業的破產風險和破產成本，特別是當企業的高負債率在一國成為普遍現象時，宏觀經濟稍有波動就可能造成企業破產的連鎖反應。韓國在1997年11月爆發金融危機之前大企業的負債率一般都達到了500%的高位，主要原因是金融機構融入大量外債再轉貸給企業。以至當東南亞國家因金融危機競相貶值貨幣時，韓國因出口減少導致經常項目赤字惡化，外匯儲備又相對不足，企業大規模倒閉就在所難免。家庭負債水平過高同樣具有危險性，如果大量個人破產將惡化銀行的財務狀況，并進而引發信用危機和金融危機。這次美國金融危機的導火索——次貸危機的爆發與美國家庭負債水平過高有直接關系。
經濟對外依存度主要衡量一國的經濟發展在多大程度上依賴外國的資金、技術、能源和原材料等生產要素的投入和通過外國市場銷售產品。雖然將國外優勢資源為我所用有利于經濟發展，但是必須運用得當，否則，本國無法完全控制的外生變量可能產生弊大于利的結果，制約經濟安全，因此有關對外依存度的考察要秉承適度性原則，以便在效率與安全之間做出權衡與判斷。以外商投資為例，外商投資引入了一國發展所急需的資金、技術或先進的管理經驗，但外資的去留以獲取最大利潤為依據，外資進入東道國的目的和主權國家自身的產業發展目標可能存在內在沖突，如果將本國的主導產業和關系國計民生的重點行業拱手讓給外資控制，無異于將本國經濟的安全性托付他人，將是倒持干戈，授人以柄，其危險性不可不察。同樣，從貿易結構上看，本國經濟過分依賴對外出口或從國外進口同樣是危險的。對于經濟安全的考察主要從兩個層面進行，一是從整體產業層面來看，考察外資、技術、貿易、能源和糧食等方面的對外依存度，其中糧食安全不僅關系到經濟安全也直接影響社會安定和國家安全，須特別注意。二是從具體產業層面看，著重觀察主導產業的對外依存度。
（三）經濟增長潛力
經濟增長潛力考察實體經濟深層結構性問題及其調整，從而對未來經濟持續穩定增長的能力進行更加深入的分析和判斷，是大公經濟實力評估的最終落腳點。本部分通過考察一國能否制定適當的經濟發展戰略，繼續發揮過去經濟體系中的優勢，逐步解決存在的結構性問題，并結合經濟穩定性部分對經濟安全的判斷，最終對未來經濟的增長潛力做出評價。具體分析主要包括戰略性要素、基礎性要素和結構性要素三個方面。
1、戰略性要素
戰略性要素分析國家宏觀經濟發展戰略對未來經濟增長前景將產生的影響。國家宏觀經濟發展戰略主要是對經濟結構性和基礎性要素的調整與優化，具體包括諸如人才戰略、產業發展戰略、經濟增長方式轉變戰略等。它是關乎經濟全局中長期發展方向的重要方面，對一國挖掘經濟增長潛力設立了目標，指明了方向，并對該國如何利用基礎性因素，改善結構性因素起到了指導與統領作用。國家經濟發展戰略分析是對國家發展戰略分析的深化，分析重點放在經濟發展戰略的目標和措施是否符合本國國情，可能有哪些制約因素，能否和在多大程度上、多長時間內實現等問題上。
2、基礎性要素
基礎性要素主要包括要素稟賦和基礎設施兩個方面。戰略性調整與結構性改變都是圍繞如何更有效的利用基礎性要素而展開的。同時戰略的選擇與結構的安排也要以基礎性要素為前提條件。要素稟賦主要包括勞動力、資本、技術、土地和資源等方面，它們和基礎設施一起構成了經濟增長的主要源泉和驅動力，其中勞動力、資本和技術對經濟增長的貢獻力尤為顯著。
勞動力的數量和質量影響著未來的經濟增長潛力。勞動力數量的增加能夠實現資本的廣化，從而提高產出規模。但是對于勞動力增長率過高而資本增長相對滯后的國家，資本廣化尚無法實現，資本深化就無從談起，從而盡管有一定的增長率，但是人均經濟增長反而可能下降。在老齡化社會，勞動力人數下降，而由于老齡化導致的社會福利負擔加重，對于經濟長期增長也是不利的。此外，勞動力素質的提高能夠提高勞動效率，擴大產出，因此一國能否建立良好的教育和培訓體系是重要的，特別是基礎教育的水平。
資本形成的持續上升會極大地促進經濟增長，一方面它將增加人均資本的占有量，另一方面它提供了技術進步所需要的資金支持。資本的擴張能力取決于一國儲蓄和投資的規模、儲蓄向投資轉化的能力。實證研究證明，在長期保持高投資率的國家，經濟增長的速度也是最快的，亞洲經濟的快速增長與這些國家常年保持高儲蓄率和投資率有直接關系。例如1960-1991年韓國、新加坡和日本的經濟增長率都在5.2%以上，它們的儲蓄率和投資率都在24%以上，兩者同屬于世界最高之列。
僅有勞動和資本的擴張在達到一定程度后會形成資本邊際收益遞減的趨勢，而技術因素改變了這個趨勢，是經濟持續增長的不竭動力。技術因素還減少了對人力與資本擴張的過度依賴，提高了勞動生產率，增加了產品附加值，使本國的產業處于國際產業分工的高端，從而能夠在一定程度上保障經濟增長的穩定性。當前世界上共有二十多個創新型國家，這些國家的共同特征是：創新綜合指數明顯高于其他國家，科技進步貢獻率在70%以上，研發投入占GDP的比例一般在2%以上，對外技術依存度指標一般在30%以下。它們的人均國民收入高主要基于人均勞動生產率的高水平，這依賴于它們所具有的科技創新能力。
3、結構性要素
結構性要素集中分析經濟體系中的深層次結構性問題，目的是看其能否促進基礎性要素的合理、有效配置，從而推動規模效益和生產率的提高。它的分析重點是資源配置的效率和合理性。資源配置的效率是衡量合理性的一個方面，但不是全部內容，有些暫時看似具有效率的資源配置方式，可能由于缺乏合理性而為未來的經濟增長埋下隱患，因此，二者要綜合考慮。主要分析角度包括：產業結構、產權結構、收入分配結構和增長動力結構等。
產業結構主要考察一國產業發展的總體水平、產業布局及其結構的合理程度、未來的發展趨勢等，特別需要關注一國的主導產業、支柱產業和目前構成經濟增長拉動力的產業發展趨勢；產權結構主要考察一國的產權制度和運行特征是否能夠促進經濟穩定持續增長；收入分配結構主要考察收入分配的公平度、效率以及靈活性，能否保持適度的勞動力市場彈性等；增長動力結構主要評估一國經濟增長方式的利弊和未來發展趨勢，由此對未來經濟增長潛力產生的影響。由于產權結構的合理性是一個重要但容易被忽視的領域，本文重點予以闡述。
產權結構是指一國生產資料的基本占有方式。合理的產權安排能夠產生持續的激勵機制，調動勞動者的生產積極性，促進資源的優化配置，產生有效率的市場，還能夠推動企業的組織方式創新并鼓勵技術進步。相反不合理、不公正的產權制度可能在經濟發展的起步階段就注定了該國經濟增長潛力的先天不足。例如拉美國家在殖民地階段和獨立后不久建立的大地產制由于沒有得到徹底的改變，一直構成經濟穩定增長的阻礙力量；非洲國家普遍盛行的大莊園制土地所有結構也造成了這些國家經濟和社會發展的畸形。此外，在產權制度調整過程中盲目的、不加選擇的快速私有化，由于相關法律制度不健全和國家監管不力，有可能造成國家財富的大量流失，本國經濟命脈被外國資本操控，給經濟安全和未來增長能力埋下隱患。俄羅斯、東歐國家以及一些拉美和非洲國家于上世紀八九十年代國有企業私有化過程中都有著這方面的深刻教訓。
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一、經濟實力在大公國家信用評級中的地位和作用