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中國人民大學經濟學院教授
胡乃武： |
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2011年將存在溫和通脹 |
我國通貨膨脹形成原因包括三點。
第一，流動性過剩。造成流動性過剩的主要原因是外匯占款。巨大的外匯占款大大增加了國內貨幣的流動性，加大了通貨膨脹壓力。
第二，成本的過快上漲。生產要素成本的上升是通貨膨脹形成的重要原因。無論是人工成本、土地價格還是原材料價格上漲趨勢明顯。
第三，輸入型價格的上漲。2011年，國際原油價格突破100美元大關，金屬礦和糧食價格的上漲幅度都達到10%左右。西方國家實施量化寬松的貨幣政策，加劇了流動性過剩，再加上世界經濟持續緩慢復蘇和大宗商品存在供需缺口，都推動了物價水平的上漲。
2011年我國將存在溫和的通貨膨脹，全年通脹率預計為4～5%。通脹的高點將出現在第二季度，之后將在略有下降的基礎上趨于穩定，全年將呈現“前高后穩”的態勢。但也存在以下幾個不確定性：
第一，2011年物價上漲仍有較大的過剩的流動性基礎，流動性回收是否能夠實現預期目標存在著不確定性。首先，長期的高速貨幣發行導致目前累積的流動性存量較大。其次，2010年中長期貸款占比較高，導致2011年的信貸規模慣性較大，貸款仍將保持高速增長。再次，熱錢的流入和貿易順差的持續高位運行將使外匯占款比重依然較大，從而將部分抵消掉緊縮性貨幣政策的效應。最后，地方政府的投資沖動也將倒逼中央銀行增大貨幣發行。
第二，2011年我國農產品價格可能會進一步上漲。首先，部分糧食主產區出現大面積災害。其次，全球自然災害頻發和美元貶值壓力將會導致國際農產品價格持續上漲，從而就會給我國農產品價格帶來較強的輸入型價格上漲的壓力。再次，2011年我國“民工荒”現象加劇，農民工工資將進一步上漲，由此將會推動農產品價格的上升。最后，2011年我國繼續上調稻谷和小麥等農產品的最低收購價格，但是會進一步推動已經持續上漲的糧食價格。
第三，受發達國家持續實施量化寬松政策以及2011年全球經濟超預期反彈等因素的影響，包括石油、農產品和基礎原材料在內的國際大宗商品價格將進一步升高，從而會加大我國輸入型通貨膨脹的壓力。
總的來說，由于我國實體經濟運行狀況基本上是良好的，宏觀調控政策的基調已回歸穩健，因此，2011年會發生溫和的通貨膨脹，根據中國人民大學經濟研究所的預測，2011年全年的通貨膨脹率為4.6%，2012年為3.3%。
對于如何治理通貨膨脹，這里提出六點對策建議：
第一，2011年全年尤其是上半年應實施穩健偏緊的貨幣政策，著力回收過剩的流動性，積極應對當前的通貨膨脹；采取有效措施防止M2全年增速超過16%的預期目標；動態調整存款準備金率，力爭全年新增信貸規模控制在7萬億元之內；適度加快人民幣升值進程，2011年升值幅度可達到3.5%。
第二，加強通貨膨脹預期的宏觀管理。從治理流動性過剩導致的各種后遺癥出發，實施穩健偏緊的貨幣政策，為防止經濟泡沫的蔓延創造良好的貨幣環境。同時，貨幣管理與信貸監管應延伸到銀行的表外業務和民間融資活動。
第三，加強通貨膨脹預期的微觀管理。一方面，應當對漲價敏感的低收入人群進行利益補償，建立特殊人群價格補貼機制；另一方面，加快市場秩序的治理，防止各種游資利用居民對物價上漲的恐慌心理進行投機活動。
第四，加強輸入型通貨膨脹的管理。一是通過降低進口關稅，加大進口力度，以平抑本國短缺商品的價格；二是可以適度進行人民幣升值，以對沖國際價格的上漲；三是強化對國際游資的管理。
第五，加大供給管理的力度。其中最為重要的是加大支農力度，增強農業的綜合生產能力，進一步加強和鞏固農業的基礎地位，確保糧食安全。
第六，強化政府對貨幣政策和投資政策的管理。一是改變貨幣政策“政出多門”的狀況；二是約束和防止地方政府投資沖動帶來的信貸倒逼。
