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經(jīng)過4月起的連續(xù)下跌之后，5月下旬軍工板塊整體走強(qiáng)，5月26日板塊平均漲幅達(dá)1.31%，近七成個股收漲，強(qiáng)于大市。其中中兵光電一度漲停，西飛國際、中國衛(wèi)星、哈飛股份等個股漲幅居前。券商認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊整體看好，尤其應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)注入帶來的主題投資機(jī)遇。
行業(yè)宏觀面良好
軍工板塊被券商整體看好，一個重要原因就是看好行業(yè)的宏觀面。
國都證券發(fā)布的報告稱：“我國軍工行業(yè)面臨歷史性機(jī)遇。”報告指出，我國國防戰(zhàn)略由維護(hù)生存安全擴(kuò)展到發(fā)展安全，軍工帶動技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)延伸的效應(yīng)非常明顯。發(fā)展軍工行業(yè)對我國非常重要。近20年我國國防支出高速增長，未來增長確定。國防支出的高速增長無疑將帶動軍事裝備費(fèi)用的增長，從而帶動軍工行業(yè)的大發(fā)展。
銀河證券提供的報告稱，武器裝備的發(fā)展將是國防費(fèi)投入的重點(diǎn)領(lǐng)域，尤其是與信息化和機(jī)械化相關(guān)的裝備發(fā)展空間十分廣闊。裝備的升級將帶動軍工行業(yè)收入增長。
華泰聯(lián)合證券則強(qiáng)調(diào)，在國家積極推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下，以政策推動為特征的國防技術(shù)在民品領(lǐng)域的應(yīng)用正在提速。在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、央企整合的大背景下，產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的實施也強(qiáng)化了裝備制造業(yè)的戰(zhàn)略地位，而軍工產(chǎn)業(yè)作為裝備制造業(yè)先進(jìn)技術(shù)的核心，工信部推進(jìn)的軍民結(jié)合戰(zhàn)略將疊加多重政策效應(yīng)，進(jìn)而促使軍工產(chǎn)業(yè)在民品產(chǎn)業(yè)化方面的突進(jìn)。
另外，當(dāng)前的宏觀調(diào)控，延緩了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，作為逆周期性的軍工產(chǎn)業(yè)，卻迎來加速發(fā)展的良好市場機(jī)遇。載人航天及探月工程、大飛機(jī)項目、北斗衛(wèi)星體系等重大項目將獲得關(guān)鍵進(jìn)展。這對相關(guān)上市公司將形成積極影響。
估值處于合理水平
當(dāng)前市場普遍認(rèn)為軍工行業(yè)的市盈率水平偏高，投資態(tài)度較為謹(jǐn)慎。但是銀河證券觀點(diǎn)截然相反。
該券商表示，軍工行業(yè)是國家戰(zhàn)略行業(yè)，科技含量高，發(fā)展空間廣闊，持續(xù)成長能力明顯超過其他行業(yè)；而且各大軍工集團(tuán)目前正處于資產(chǎn)整合的關(guān)鍵時期，上市公司受益的可能性很大，因此軍工板塊面臨的投資機(jī)會較大。
銀河證券稱，在國防資產(chǎn)證券化的趨勢下，軍工資產(chǎn)進(jìn)入上市公司的速度正在加快，中航工業(yè)集團(tuán)提出2011年前實現(xiàn)子公司分別整體上市的經(jīng)營目標(biāo)，航天科技集團(tuán)和兵器工業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)作也在穩(wěn)步推進(jìn)，未來兩年將是我國軍工資產(chǎn)注入上市公司的高潮時期。這將使軍工上市公司的資產(chǎn)規(guī)模及盈利水平呈現(xiàn)跳躍式增長。
因此銀河證券判斷軍工行業(yè)上市公司潛在的投資價值巨大。尤其是各大軍工集團(tuán)之間的整合，將有助于上市公司股價的提升。國家如果發(fā)布航天軍工領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)政策，或者軍工行業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域取得重大突破，都將促使相關(guān)上市公司股價上升。
銀河證券預(yù)計，軍工行業(yè)上市公司中，資產(chǎn)質(zhì)量較好，主營業(yè)務(wù)的盈利能力和持續(xù)成長能力較強(qiáng)的中國衛(wèi)星、航天電子、中航光電等公司2010年的動態(tài)市盈率在35倍以上。根據(jù)行業(yè)成長性模型，軍工行業(yè)上市公司的合理市盈率為35—40倍，目前行業(yè)重點(diǎn)公司的估值基本處于合理水平。考慮到大部分公司資產(chǎn)注入預(yù)期對公司業(yè)績的提升有很大的作用，可給予軍工行業(yè)重點(diǎn)公司一定的估值溢價。
資產(chǎn)重組活躍
券商一致認(rèn)為，中短期軍工行業(yè)的投資機(jī)遇主要集中在那些存在資產(chǎn)重組概念的公司。
華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報告表示，軍工集團(tuán)整合的目標(biāo)進(jìn)度、外部政策因素決定了主題行情的演繹節(jié)奏。上市公司的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、軍工集團(tuán)對資源整合的戰(zhàn)略意圖、軍工集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及擁有的資源配套體系決定了本輪重組的進(jìn)度。從時間節(jié)點(diǎn)分析，今年下半年又將是軍工主題活躍的時段。
國都證券則稱：“資產(chǎn)重組帶來外延式擴(kuò)張機(jī)會。”該券商認(rèn)為，在國防資產(chǎn)證券化的趨勢下，軍工資產(chǎn)進(jìn)入上市公司的速度正在加快。近年來10大軍工集團(tuán)整合預(yù)期較為明朗的是中航工業(yè)集團(tuán)和兵器工業(yè)集團(tuán)，航天科工集團(tuán)的整合也已經(jīng)拉開序幕。
中航工業(yè)集團(tuán)未來的整合方案目標(biāo)是到2011年實現(xiàn)子公司80%的主營業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，2013年前后實現(xiàn)中航工業(yè)集團(tuán)整體上市。目前來看，子公司證券化率離80%的目標(biāo)還很遠(yuǎn)，資產(chǎn)整合和整體上市，正逐漸進(jìn)入由點(diǎn)到面的全面鋪開階段，預(yù)計這一進(jìn)程在2010年將進(jìn)入高潮。
兵器工業(yè)集團(tuán)重組緊隨其后，計劃在未來3年多的時間內(nèi)，將目前110多家成員單位重組為30多個專業(yè)化子集團(tuán)。光電領(lǐng)域的整合，應(yīng)是關(guān)注重點(diǎn)。
航天科工、航天科技集團(tuán)重組有局部機(jī)會。航天系列重組進(jìn)程較為緩慢。主要是受制于軍品涉密級別較高和研究所的組織形式。目前，航天工業(yè)集團(tuán)和航天科技集團(tuán)還沒有像航空工業(yè)那樣整體資本運(yùn)作的規(guī)劃，但是，衛(wèi)星有效載荷等項目均有機(jī)會注入上市公司。此外，航天科技集團(tuán)在衛(wèi)星領(lǐng)域和電子領(lǐng)域有整合的機(jī)會。
中投證券也表示重組是軍工板塊主要關(guān)注點(diǎn)。其發(fā)布的報告稱：“我們認(rèn)為中航工業(yè)集團(tuán)公司整合將會進(jìn)一步深入，目前具有較明確重組預(yù)期的公司有航空動力、哈飛股份等；兵器工業(yè)集團(tuán)進(jìn)行較大范圍整合的可能性較大，需要關(guān)注的公司有新華光等；航天兩大集團(tuán)中需要關(guān)注航天電子、中國衛(wèi)星等；電子科技集團(tuán)重組的空間較大，但方向不明確，可以關(guān)注的公司有四創(chuàng)電子等。”
裝備升級空間大
除了重組概念之外，從長期看，受益于行業(yè)變革的公司和具有產(chǎn)業(yè)發(fā)展及成長空間的上市公司值得關(guān)注。
國都證券還認(rèn)為武器裝備升級換代也給行業(yè)帶來了內(nèi)涵式增長機(jī)會。該券商稱，我國武器裝備目前新裝備比例明顯偏低，老舊裝備規(guī)模還很大。武器裝備目前處于技術(shù)提升和推陳出新的階段，武器裝備更新和提升需求又給軍工行業(yè)的軍品業(yè)務(wù)帶來了內(nèi)涵式高速增長的機(jī)會。看好有武器升級和信息化裝備業(yè)務(wù)方向的相關(guān)公司，以及有新軍品研制的公司。
中投證券則直接介紹了具體的公司。該券商認(rèn)為，重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)有航空發(fā)動機(jī)、直升機(jī)、衛(wèi)星及電子信息業(yè)，相關(guān)公司有航天電子、中國衛(wèi)星、航空動力、哈飛股份、中航重機(jī)等等；短期內(nèi)可以關(guān)注的公司有中航重機(jī)、航天電子、中國衛(wèi)星等。
核電板塊：受益設(shè)備國產(chǎn)化
進(jìn)入5月末，核電類股票價格出現(xiàn)反彈。5月26日核電板塊漲幅居前，其中自儀股份漲停，中國一重上漲6.21%。分析該板塊，多數(shù)券商認(rèn)為核電行業(yè)開始步入高速成長期，多個子行業(yè)所屬板塊被看好。
[公司]
中航重機(jī)：有重組整合題材發(fā)展前景看好
“考慮到公司作為航空工業(yè)系統(tǒng)下重機(jī)、關(guān)鍵基礎(chǔ)配套件及新能源投資業(yè)務(wù)的平臺，長期發(fā)展前景看好，我們預(yù)測公司未來6—12個月的目標(biāo)價為33元，目前估值相對較低。”中投證券給予了中航重機(jī)很高的評價，認(rèn)為公司長期發(fā)展前景看好。
中國一重：核電業(yè)務(wù)開啟十年增長周期
中國一重是我國最大的重型機(jī)械制造企業(yè)，是我國最主要的大型鑄鍛鋼以及成套裝備生產(chǎn)基地。宏源證券認(rèn)為，目前股價不能反映公司未來的快速發(fā)展前景。
上海電氣：核電業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長階段
在核電類股票中，招商證券看好上海電氣。該券商稱，2009年受金融危機(jī)影響，公司面對較大的市場困難仍然取得了較好的經(jīng)營業(yè)績。2010年公司的核電和風(fēng)電產(chǎn)品銷售收入有望大幅增長，使公司業(yè)績增速邁上新臺階。 | 
