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風云再起：次貸危機
送走了20世紀的亞洲金融風暴，在踏入新世紀沒多久，美國人就又再次給世界人民帶來了意想不到“驚喜”——次貸危機。到底什么是“次貸危機”呢？我們可以首先從單詞來看，次貸中的“次”顯然是與“先”、“高”、“優(yōu)”相對應的，是用來形容較差的一方或一方面；次貸中的“貸”就是按揭貸款的意思。“次”和“貸”連在一起就是“次級按揭貸款”的簡稱，用來指信用低，還債能力低的貸款。
那么所謂的“次貸危機”我們也就可以理解為次級貸款危機。
美國次級抵押貸款市場最早產(chǎn)生于20世紀80年代早期，但一直處于緩慢發(fā)展狀態(tài)，直到20世紀90年代中后期才得到了快速發(fā)展，其間由于受東南亞金融危機的影響，曾有短暫回落，2000年以后，由于美國房地產(chǎn)市場的持續(xù)繁榮，美國次級抵押貸款市場進入一個興盛時期，2003年～2005年增長格外迅速。
次級按揭貸款是國外住房按揭的一種類型。一些貸款機構之所以給信用程度較差和收入不高的借款人提供貸款，是因為貸款人在利率和還款方式上，需要被迫支付更高的利率、并遵守更嚴格的還款方式。在房價高漲的時候，由于貸款時用來抵押的物品價值比較充足，貸款基本上不會產(chǎn)生問題；但房價下跌時，抵押物品價值不再充足，按揭人收入又不高，所以就面臨著貸款違約、房子被銀行收回的處境，進而引起按揭提供方的壞賬增加，按揭提供方的倒閉案增加、金融市場的系統(tǒng)風險增加。總體說來，次級按揭貸款是一個高風險、高收益的行業(yè)，之所以能最后形成具有全球影響力的“危機”這樣的“果”，其“因”不是一時一事而形成。
奇思妙想——面向窮人的“貸款”
根據(jù)我們的理解，銀行的貸款客戶一般情況下都是信用良好，有可靠的還款能力的有錢人。那么，我們下面接觸到的次級貸款，就是實實在在的面向窮人的“貸款”。這一偉大的發(fā)明創(chuàng)造是由美國人開創(chuàng)的，他們依靠美元所擁有的國際貨幣鑄造權，不僅使美國政府習慣了提前消費，而且使美國人生活的方方面面都充斥著“預支未來”的情況。美國政府向來以不干預市場為宗旨，喜歡推行自由主義的不干預市場的政策。所以，美國人民在自由的市場環(huán)境下，提前消費的膽量就越來越大，貸款也就成了非常普遍的事情。看著美國人民開著的汽車、住著的房子、背著的LV包等等，其中很多都是按揭貸款購買的，只要你能按月償還貸款就行。可是美國也不是共產(chǎn)主義社會，不是各個階層的生活水平都一致，有很多低收入者或者工作不穩(wěn)定者，但他們也有著同樣的“居者有其屋、行者有其車”的美好愿望，怎么解決呢？通過貸款可以嗎？按照銀行的信用評估體系嚴格來說，肯定是“No”，因為他們是屬于信用等級達不到標準的“次級貸款者”。次級貸款業(yè)務在這一背景下應運而生，一些精明的貸款投資機構對此有著很多的奇思妙想，他們開發(fā)了形形色色的新興的抵押貸款產(chǎn)品。從本質(zhì)上來講，只要你答應付更多的利息，對我們的規(guī)定言行俱從就可以得到實實在在的貸款。
第一種是無本金貸款。這種抵押貸款允許借款人在某一段時期內(nèi)不必支付本金，只是每月支付利息即可。但超過這個時期以后的余下時期里，借款者必須以一個較高的比率分期償還本息。這種方式對于很多低收入家庭來說，比較具有吸引力，因為在一段時間里，他們只需支付少量的利息就可以購買房子，如果房地產(chǎn)價格趨向上升，他們可以用僅付利息抵押貸款購買房產(chǎn)，等到需要支付本金的時候再將房子賣出去償還本金，便可以獲得房產(chǎn)價格上升的收益。萬一房產(chǎn)價格趨向下降，他們還可以放棄作為抵押品的房產(chǎn)，不再支付抵押貸款的本金和利息，其損失是已經(jīng)支付的利息。
第二種是2/28可調(diào)整利率貸款。這種抵押貸款開始實行固定利率，經(jīng)過一段時期以后轉換為浮動利率。如果購房者借入了30年的2/28可調(diào)整利率貸款，在前兩年以較低的固定利率償還利息，從第三年開始，利率將重新被設定，采用一種指數(shù)加上一個風險溢價的形式。一般而言，即使這段時期內(nèi)市場利率沒有發(fā)生變動，從第三年開始該抵押貸款的利率也會顯著提高。
第三種是選擇性可調(diào)整利率貸款。這種抵押貸款允許借款人選擇支付結構，既可以從一開始就分期償還本息，也可以僅付利息然后分期償還本息，還可以每月支付一個最低限度的款項：這個最低限度的款項通常低于每月僅付的利息，但是其差額部分將自動計入貸款本金，這種方式稱為負攤銷。但這種貸款方式的最大不足是，借款人最終應償還的本金金額要超出最初的貸款金額。
第四種是無首付抵押貸款。這種抵押貸款允許借款人只支付少量首期房款或者不需要支付首期房款，并且不需要購買個人抵押貸款保險就可能取得貸款。在美國，發(fā)放抵押貸款的金融機構通常要借款者支付房價的20%作首付以降低貸款風險。近15年來，越來越多的抵押貸款只需要借款者支付少量的首期房款；在2000年以后，已經(jīng)有16～17%的抵押貸款不必支付首期房款或者只支付不到5%的首期房款，大約有43%的首次購房者是以不必支付首期房款的方式取得抵押貸款。
不論形式如何創(chuàng)新多樣，貸款機構堅信“撐死膽大的餓死膽小的”的真理，特別敢于承諾讓貸款者在還款的前幾年內(nèi)進行低還款，等過了那段時間以后，還款壓力在一步兩個臺階地大步上升。而購房者之所以選擇以上貸款品種，除了自己沒有太多錢的主要原因外，還有一個很重要的原因就是，預期房地產(chǎn)價格將會持續(xù)上升，即使到時不能償付本息，也可以通過出售房地產(chǎn)或者再融資來償還債務。但老百姓畢竟不是專業(yè)人士，這種預期是基于市場利率不會出現(xiàn)大幅上升和房地產(chǎn)價格持續(xù)上升的前提之下，一旦市場利率上升和房地產(chǎn)價格下跌同時出現(xiàn)，則次級抵押貸款市場出現(xiàn)動蕩也就在情理之中。
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