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[嘉賓發言]中國經濟體制改革研究會副會長、國民經濟研究所所長
樊綱
樊綱：現在歲末年初大家都在評論中國經濟的問題，判斷未來的經濟形勢，在座的諸位還有沒有到的諸位研究者都是自身的研究人員，而且對世界的經濟都有非常深的了解，待會兒會有很多的分析，我就不多講。結合對前景的分析我想簡單講三個觀點，也是我對一些問題的分析和判斷。
[世界經濟一段時間內不穩定]
發達國家的經濟形勢越不明朗、越不好，我們越是要防范資產泡沫的分析，越要防范熱錢流入帶來的各種問題。為什么這么說呢？現在大家都在判斷世界經濟是不是好轉，能動性復蘇。世界經濟復蘇發達國家復蘇，增長率高一點需求大一點，對于我們的出口需求就大一點。
即使前邊有一些增長，仍然是比較低的，形勢仍然是不穩定的。還有很多問題都在逐步逐步暴露出來和處理當中，而遠遠沒有結束。這么大一個經濟危機所產生的問題不是一天兩天就能清理干凈的。美國中小銀行在加大破產，今年倒了140幾家。信用卡、商業地產都在出問題，最近又出了“迪拜”的問題，“迪拜”問題的特點是房地產泡沫最大的，由于過去資金都是海灣地區石油美元基金所投進去的因此借款的東西稍微少一點，引起的連鎖反應不會那么大，但是畢竟是一些新的問題。之后一些主權危機也引起了大家的關注，問題還在逐步暴露。
盡管防止了大蕭條的出現，世界經濟仍然有一段時間是不穩定的，一兩年兩三年的低增長會有的，美國第二次探底也許是低于1%左右的增長。
因此得出一個結論，對我們的影響使我們的增長太高，對我們出口的增長是一種壓力，而且從長期來看這次金融體制改革，美國的消費一定不會再恢復到危機之前的水平，它的儲蓄率在提高，世界各國由于杠桿率放短，負債率不高，大家的消費都會有所下降。
但是另一方面發達國家短期內不會出現正常的增長，仍然是低增長、零增長，這就產生了兩個結果，第一個結結果世界的游資，大量的資本在相當長的一個時期里會持續的流向新興市場國家，包括我們在內增長速度比較快的新興市場國家來追求匯報比較高的各種投資項目，不論是債券還是PE。由于發達國家形勢不明朗前景不太好兩三年還是低增長，因此更多的資金會轉向新興市場。
第二由于情況不太好，形勢不太明朗，問題在不斷出現，因此發達國家的中央銀行，美聯儲、歐洲中央銀行就更有可能遲遲不加息，用他們自己的話說叫退出政策。然后會有更長一段時間市場上套利交易的游資會在世界各國流動。最近我們國家出現的熱錢涌入現象，跟這個背景是相關的。
所以我的觀點就是判斷世界經濟形勢，這些大量資金涌入對實體經濟的增長本身是一個促進作用，因為資金多了相對也比較便宜，我們的實體經濟增長就會速度更快。
另一方面會引起國內資產泡沫的問題，因為這些游資會增多。最近資本市場上和住房市場上的波動在一定程度上反映了這方面的問題。所以我不是說現在就要防過熱、泡沫，但是至少在這個階段防止資產過熱，防止資金對我們的沖擊應該是我們高度重視的事情。發達國家的情況越不好這種壓力對我們來講就更大一些。這是第一個觀點。
[明年中國經濟仍將保持8％-9％的增速]
第二關于中國國內經濟形勢，宏觀經濟政策本身是一個短期政策，短期的政策特點就是要根據情況的變化而及時的加以調整。隨著世界經濟和過去這幾個月的刺激計劃的實施，應該說中國經濟
增長勢頭是良好的。我個人相信明年中國經濟仍然會是8-9%左右的增長速度，有人強調由于今年的增長很大程度上，至少有3個百分點靠的是政府投資政府刺激計劃作用，因此明年政策支撐力度會衰減，明年二季度增長速度不如一季度增長速度不能說是二次探底，現在保持同樣的增長速度去年一季度是非常低的，二、三季度開始復蘇，到三季度已經不低了，那時候跟一季度的基數完全不一樣了，所以比一季度低沒有什么大驚小怪的，所以有人說成是二次探底我覺得是不對的，而是要看全年的增長速度。
二次探底指的是從全年來看，如果明年還是3%的財政支撐力度，GDP增長的支撐力度會自然衰減，因為基數的變化。對于美國來講是重要的因素，如果除了這個因素沒有別的因素美國會出現二次探底。我們經過兩年的調整，我們經濟不是從2008年四季度才開始調整，我們從2007年四季度就實現了調整。經過過去一年的復蘇，前面的調整也是很重要的，過程生產能力有多少，消耗多少，什么時候問題體現出來了，這些判斷都不一樣。
經過一年政府拉動和政策有三個重要因素正在形成，第一就是房地產投資明年會比今年明顯增加，去年是在調整時期沒有什么新的樓盤開工，今年房地產總額也比較低。今年銷售增長開始出地王，開盤，明年在GDP當中房地產投資活動比較高。如果恢復到過去幾年水平就會有明顯的增長替代政府投資的力度。
另外畢竟有一部分產業今年年底和明年年初會有一些產業開始考慮擴大生產能力，今年企業投資大概是最低的，盡管汽車和新能源有不少的投資但是明年更多的企業投資之會實現，使得我們投資增長的幅度下降，支撐的力度不會下降太多。
第三個重要因素就是出口，明年出口在今年低的水平上會有兩位數的增長是比較正常的。今年是三個點的負增長，至少明年對GDP增長的負作用就消失了。就目前的趨勢看如果我們不改很多東西的話明年外貿順差和進出口還會有增長，現在判斷還不太一致有的零增長有的低增長，貢獻零個百分點還是一個百分點。這是一個基本情況，確實現在情況在發生一些變化，有些到了一季度二季度發生變化，有些部門增長速度在發生變化，像通貨膨脹壓力、資產泡沫這些問題在逐步顯現出來，地方政府融資平臺上對未來的影響在逐步顯示出來。所有的這些問題我們應該有思想準備，情況的變化可能會使我們對各種經濟政策進行更加深入地思考。我不想利用退出不退出的詞來形容，但是宏觀經濟的特點就是短期政策，就是需要根據情況的變化不斷調整。而且要及時調整，不能等問題成堆才調整，而是要有提前量、有預見性，要預見到這種趨勢一旦形成，而你又沒有打斷他，你沒有把趨勢抑制住，最后產生的后果是什么？比較及時甚至是打點提前量來做政策調整，政策還有實施的滯后期。所以要盡快發現問題，盡快看到趨勢，盡快的對宏觀經濟政策進行思考，我們不應該假定應對危機的政策要繼續實施下去，最近巴西已經宣布退出應對危機政策。隨著情況的變化我想這些問題也都會有更進一步的討論。
[人民幣沒有理由貶值]
第三點關于世界經濟關系的問題，也就是人民幣的問題現在是熱門的話題，我也不了解也不懂政府的政策究竟怎么調整，究竟是不是變化或者是不變，現在都有固定的說法。我只想講一個觀點，人民幣至少沒有貶值的理由，無論是對美元貶值的理由還是對其他貨幣貶值的理由。
第一過去這一年來有一些貶值的呼聲，現在越來越小了。理由就是我們的出口下降20%，我們要刺激出口的增加。但是再仔細想想，匯率是兩個貨幣的對比關系，它不是你國內能買多少東西的問題，而是跟其他國家貨幣對比，也就是跟其他國家經濟的對比關系。你的出口是下降了20%，但是加入匯率所關心的對方出口下降了30%，甚至是40%，還有的國家50%，你有理由對他貶值嗎？
再者說你貶值了其他的貨幣也可以貶值，就是競爭性貶值，最終結果是你不能在貶值當中獲得收益。
第二某種匯率制度可能導致某一種貨幣沒有貶值，但是那個貨幣升值了可能對其他貨幣就發生了貶值，這些問題相信大家都已經知道了，這些問題涉及的國家、涉及的貨幣等問題。
另外從長期看，應該說我們中國在這個發展階段人民幣對于其他貨幣確實沒有貶值的道理。無論是對美元還是對歐元還是對日元，還是對其他的貨幣。什么理由呢？第一我們中國的通貨膨脹也許除了2007、2008比一些發達國家高一點，最近十幾年來基本上比美國低，比主要發達國家通貨膨脹率要低。第二我們國債的水平和GDP的關系持續比發達國家低，歐盟原來穩定一些，所以歐元一直是升值，最近發生危機加上歐盟國家都超過了原來《馬斯特里克》條約，各國國債與GDP關系大幅提高，美國更高，日本差不多是200，我們明年不過是27%的水平，持續比他們低。
第三我們國家的競爭力在提高，我不說升值的問題，至少沒有理由貶值，無論是對哪個主要貨幣都沒有理由貶值。我們應該在這樣大的背景下思考我們的匯率體制變化。我們的匯率政策變化以及匯率的調整。不僅僅是應對發達國家的政治家們，美國的國會議員又開始鬧這個事情，不僅是面對國際保護主義的抬頭，從我們自己內外平衡一個健康發展的目標出發。而且是適應國際貨幣多元化的趨勢，同時還要適應新興市場國家普遍在增長，而且增長勢頭還不錯，競爭力越來越高，和我們形成的競爭關系也越來越強的大背景下，思考我們的匯率制度、思考我們的匯率體系、思考我們國際經濟關系的調整，特別是通過匯率這樣一個重要的價格變量，除了其他的各種因素之外來思考外部經濟關系的調整，我們要調整內部的結構同時也要調整外部的結構，我們要在國內理順價格關系，在國際上爭取主動，避免陷于被動。積極的思考我們的匯率體制，我就講這些觀點供大家參考，謝謝大家。
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