我們討論新股估值定價問題，我想主要原因是因為中小板、創業板的許多公司上市估值定價較高，由此引起了人們的關注和擔心。
其實這件事本身是改革的產物。它反映了我們新股發行的市場化改革取得了重大突破和進步。在新股發行的市場化改革之前，上市企業不論好壞，都是20多倍市盈率一個價，當然也就沒有什么高估值定價問題。現在新股的市場化發行幾乎是一步到位，改革取得歷史性的突破，也出現了新問題，可以說是市場化改革的副產品。這件事的本質是個前進中的問題、成長中的煩惱，這是我總的判斷。
首先，我們要看到這個問題的一般性和普遍性。因為新股的估值定價是一個世界性的難題，它具有一般性。世界上頂級的投行、最優秀的大佬永遠在那工作。每一個新股出來，都會有不同的看法，每一家報價都不一樣。誰都希望自己的估值定價和新股發行上市后的市場價格盡可能的靠近，這才能顯示專業機構估值定價水平。但即使在如美國這樣的成熟市場上，我們也經常看到有時估值定價與發行后的市場價有成倍的差距。所以這件事情會永遠做下去，這是新股定價的一般性問題。應當看到，這幾年在引入市場化定價以來，中國的中介機構已經有了相當長足的進步，也有許多有國際經驗的機構參與了新股發行定價的工作，對我國的市場化估值定價起了很大推動和促進作用，我們還要繼續學習、實踐。
其次，我覺得更重要的，就是新股定價發行的特殊性問題。這個特殊性的問題是世界上任何成熟的投行幫不了我們的。因為中國的證券市場有自己的特殊性，它跟別人不一樣。一般的說來叫新興加轉軌，但是這個新興加轉軌里面實際上包含了太多豐富的內容。盡管在大的方向上我們是不斷的學習國際上這些成熟的東西，但如果我們簡單地把別人的經驗、做法搬過來未必能夠解決我們的問題，有些時候可能還會起相反的作用。所以，對于新股定價既要研究一般性的、永遠都會存在的估值定價的難題，同時，又要充分認識到在中國當前證券市場發展的這個歷史階段上，它所面臨的一些特殊的問題和特殊的困難，它給我們帶來的特殊的困擾。
