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一直以來，命懸一線的ST股華麗轉身之后少則數倍、多則數十倍的蛻變行情讓人嘆為觀止。與以往一樣，今年ST板塊依然在上演麻雀變鳳凰的精彩故事。
今年1月底以來，ST板塊指數連續刷新歷史記錄，并創下3489點歷史新高，同期ST甘化、*ST偏轉、ST中源、ST梅雁等一大批ST類個股表現搶眼。不過，隨后個股炒作退潮跡象非常明顯，整個ST板塊驟然降溫，指數掉頭向下。
2010年年報披露接近尾聲，今年的ST股又會交出什么樣的答卷，是“摘帽”、“摘星”，還是暫停上市？
今年1月底以來，結束近3個月盤整的ST板塊指數漸入佳境，相繼超越2008年1月份、2010年4月份的近年來高點，并一舉創下3489點歷史新高，短短3個月時間漲幅接近30%，超出同期上證指數漲幅一倍還多！
與板塊指數屢創新高同步的是，ST甘化、*ST偏轉、ST中源、ST梅雁以及*ST張銅蛻變而來的沙鋼股份等一大批ST類個股股價動輒翻番，賺錢效應非常搶眼。
隨后，ST興業重組告吹后連續跌停、ST廈華和*ST西軸等個股頻頻出現跌停，整個ST板塊驟然降溫，指數掉頭向下，同時個股炒作退潮跡象非常明顯。
當然，每年四五月份是道“坎兒”。對于大多數ST類個股來說，再次走到了“丁”字路口，是主營業務盈利、非主營業務彌補虧損而“摘帽”、“摘星”，還是無力回天而被迫暫停上市？市場回顧：ST股有喜有憂
高送轉、業績預增……回顧近20年以來的A股行情炒作，沒有任何一個題材可以永不落幕——除了“ST”。
由于ST的特殊背景，不乏陷入泥沼而最終退市的案例，但更多的還是由此衍生出來的重組機會，比如國元證券、海通證券和長江證券等幾家券商的借殼，稀土概念大牛股廣晟有色、LED概念黑馬三安光電的借殼等。
2010年最后一個交易日，翔鷺石化借殼上市重組復牌的*ST黑化為來年的ST板塊開了一個好頭。2011年一開始的重組復牌行情中，*ST黑化就以破紀錄的14個連續漲停技驚四座，短暫休整換手充分之后再現高潮，從去年7月底停牌時的5.20元/股直接一路狂奔至最高的14.80元/股，短短40多個交易日漲幅接近3倍！
緊隨其后的，是控股股東易主和轉型光電產業的ST甘化。自1月中旬重組停牌前的7.76元/股開始算起，至重組復牌行情見頂于14.49元/股出現回撤時，短短20多個交易日累計漲幅也已經超過了90%。
同樣啟動于1月底的*ST偏轉在陜西煉石礦業借殼上市兌現前后，20多個交易日里公司股價也輕松實現了翻番。此外，定增募資投向干細胞項目的ST中源也在三四月間上演了“閃電式”拉升之路，期間最大漲幅超過80%。
值得注意的是，這些看似并不起眼，業績巨虧甚至還將面臨暫停上市風險的ST類個股，在重組轉型的消息兌現之后都成為滬深兩市當仁不讓的大黑馬，階段性漲幅遙遙領先于同期市場各種題材概念性炒作龍頭，甚至還將業績豐厚、成長性較好的藍籌股甩得老遠！
正是基于上述ST類個股蛻變帶來的賺錢效應，ST板塊逐漸成為市場資金尋寶的一個重要陣地，ST興業、ST廈華等部分重組預期明確的個股也紛紛躁動，連續上漲。
但是，預期終歸是預期。股價大漲倒逼公司停牌5個交易日論證重大事項的ST興業在重組預期落空之后，復牌出現了連續三天跌停，每天都是一二十萬手大賣單牢牢封死跌停，賣得多買得少。*ST九發、ST廈華和*ST西軸等個股也頻頻出現跌停，整個ST板塊再次陷入落寞，退潮跡象非常明顯。
盡管如此，在上證指數再次面臨3000點整數關口踟躇不前的時候，ST板塊指數早已屢創新高！
自今年1月底以來，ST板塊指數相繼超越2008年1月份、2010年4月份的近年來高點，并一舉創下3489點歷史新高，短短近3個月的時間漲幅接近30%。
市場現狀：年度大考來臨
整個ST板塊退潮的過程中，所有ST類個股卻再次面臨著一次年度大考——摘帽或摘星，還是暫停上市？
眾所周知，上市公司連續兩年虧損就會被實施特別處理，即*ST(退市風險警示)；如果連續三年都虧損的話，等待他們的命運就是被實施“暫停上市”；如果暫停上市一年之內仍然無法實現扭虧，將面臨中止上市的風險。
據了解，IPO的時間和成本以及擬上市公司自身存在瑕疵，《上市公司收購管理辦法》對要約收購及其豁免嚴格規定，ST類上市公司財務狀況較差且總市值相對較小，不少ST類上市公司屬于央企或地方國企，甚至上市公司的數量已經成為各地政府業績考核的一個重要指標等因素，都已經導致ST類上市公司成為主流借殼對象，而“保殼”也已經成為一項“政治任務”。
由此看來，“退市”似乎已經成為一個不可能完成的“任務”。
那么，對于130多家ST類上市公司來說，年復一年的大考又能交出什么樣的答卷呢？
2010年年報披露接近尾聲，截至4月22日，滬深兩市132家ST類上市公司有三分之二已經正式交出了2010年年報，其中盈利的公司數量是虧損的兩倍左右。
記者進一步調查發現，這些公司2010年度不外乎通過兩種渠道實現利潤：其一，主營業務收入；其二，非主營業務收入。在非主營業務收入扭轉中，往往包括非經常性損益、特殊情況扭虧以及債務重組收益等。
目前，業內比較普遍的觀點是，大多數非經常性損益、特殊情況扭虧都是為后續的資產重組爭取時間。在重組條件不成熟的情況下，就通過這些途徑進行扭虧，與市場規則制度玩捉迷藏，暫時保住殼資源，等待合適的重組機會。
無論業績盈虧，ST股普遍只有兩種出路：其一，靠自身實現恢復性經營，但仍然存在后續優質資產注入的可能；其二，借助外力繼續折騰下去，但最終仍然走賣殼重組的方向。
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