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為什么外國熱錢紛紛登陸中國呢？
因為中國付出了30年改革開放的努力，中國經濟取得了長足的發展，進入快速增長的階段，將會涌現出大量的賺錢機會。再加上美國經濟走弱，它的投資機會有限，因此大量的資金趕來搭中國經濟增長的這班快車，使自己的資金保值和增值。
當越來越多的美元和外幣涌進中國時，我國政府還是按照8.27∶1的固定匯率照單全收，于是外匯越收越多，到2005年中國外匯儲備已是全球第一了。賣美元買人民幣的人越來越多，美元肯定有下跌的壓力（美元對歐元、對日元早已經跌去很多了），人民幣有巨大的上漲動力。我國政府知道本幣升值的弊端，如果人民幣升值過快，就會迅速降低商品出口的價格競爭力，出口企業的競爭力降低，會給我國就業帶來巨大壓力，所以我國政府一直堅持人民幣匯率暫不調整。但是，經濟有自身的內在規律，在全球化和市場經濟的大背景下，遵循價值規律是我們必須要補的一課。
眼看國際上的壓力越來越大，雖然人民幣升值的弊端很多，但我國政府拿著如此規模龐大的美元，風險已越來越高了。用8.27∶1的匯價，我國能收多少美元呢？美元在國際上大幅貶值已成為事實，凡是在國際上賣不出價錢的美元，它們都可以用8.27∶1的高價不斷塞給中國政府，這可不是長久之計。龐大規模的美元儲備在國際上每天都在縮水，這對我們國家也是巨大的損失，更是全體國民財富的巨大損失。這些用美元換成的人民幣流進中國市場，不比居民儲蓄10年未動的“籠中虎”更可怕嗎？更何況，美元不斷貶值，我國政府手中的外匯儲備跟著不斷縮水，等于自動捐獻給美國財政部了。
2004年12月我在《中國財富》雜志發表一篇專欄文章，題目是《匯率調整的腳步聲越來越近》，在文章最后一段寫道：“目前在中國的銀行，美元與歐元、日元等外幣之間是可以自由兌換的，因此合適的做法，應該將美元部分或者大部分換成非美元外幣資產，以有效規避人民幣對美元可能出現升值時候的美元貶值風險。我們不知道人民幣匯率究竟會在哪一天做出調整，我們只知道人民幣匯率調整的腳步聲已經越來越近，無論是政府、企業還是個人，都需要為之而做出心理和應對措施的準備�！�
終于，在2005年7月21日晚上7時，人民銀行宣布1美元兌8.27元人民幣匯率調整為1美元兌8.11元人民幣。現階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在中國人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內浮動。我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。從1994年開始，人民幣對美元匯率基本穩定在8.27的水平上，11年過去了，中國首次對匯率水平和匯率制度以官方形式進行了調整。由此，我國也邁開了人民幣升值的腳步。
那是歷史性的一刻，人民幣升值和中國經濟的爆發再也無可阻擋。于是，市場運行的邏輯開始順理成章。
因為大量國際資本看好中國，它們涌向中國，不管用什么形式，都把外幣換成人民幣，這些換來的人民幣有三種賺錢方式。第一，這些換來的人民幣坐等人民幣匯率升到一定程度，比如10%，再換回美元，手上美元比當初進入中國時多出來10%，就賺了，這叫套匯。第二，外幣換成人民幣后存進中國的銀行里吃利息，只要中國提高利率，就能坐地收銀，這叫套利。第三，購買人民幣資產。既然中國經濟增長，就有大量生意機會，很多人買地建廠、買設備、買原材料，這些都要漲。中國經濟增長，那中國的上市公司股票多數也得漲，中國經濟增長了，賺錢多了，大家總要買房。所以熱錢不去建廠，就買股票、就買房子，它們要搭中國經濟成長的快車。
這樣一來，我國的股票一漲，房價一漲，銀行的20萬億居民儲蓄待不住了，還存在銀行干嗎？趕緊取出來買房、炒股，如果晚點就賺不到錢了。股票早買晚買還無所謂，可房子遲早得買��！房價上漲了30%~50%，甚至翻著倍往上漲，銀行的錢還能待得住嗎？取出來吧！快點買吧！這種微觀行為就構成了宏觀的浪潮。
當然，那些民間資本也都跟著一起行動了。
這樣，國際資本、民間資本和居民儲蓄前赴后繼，一浪高過一浪，就形成了外資看好中國不斷涌入。由于人民幣短期下跌可能性不大，升息空間也不大，于是它們就大肆購買人民幣資產。由于人民幣資產不斷升值，又加大了對外資的吸引力，于是境外資金再次大量進入。人民幣匯率一升再升，外資繼續換成人民幣，購買人民幣資產。這樣人民幣的資產，包括土地、股票、房產、原材料在內就一漲再漲。這么一來，人民幣匯率不斷升值，人民幣資產不斷漲價，消費物價水平不斷提高，人民幣的國內購買力不斷貶值，一個怪圈就這樣形成了。
這就是為什么人民幣對外升值了，而國內的老百姓不僅沒有感受到升值帶來的好處，反而要忍受物價不斷上漲，通貨膨脹壓力不斷加大，表現為人民幣對內貶值的原因。所以，人民幣同時對外升值和對內貶值，其實是一個問題的兩個方面。
盡管我國存在著通貨膨脹，人民幣對內是貶值了，但由于我國經濟的增長速度超過美國，超過其他西方國家，這些年的經濟增長都物化在貨幣的購買力上。中國每年10%的經濟增長，美國每年3%的經濟增長，結果人民幣的購買力大大超過美元的購買力。人民幣升值，美元貶值，匯率背后真正比的是兩國經濟增長的實力，比的是兩國貨幣的購買力。
因此，人民幣升值，熱錢流入，炒熱中國的房產、地產、礦業、股票、證券等等，形成中國經濟熱火朝天的局面。因為資源的稀缺，土地有限，這些都是不可再生的資源，過旺的需求必然導致價格水平的上升和通貨膨脹的來臨。所以，人民幣對內是由于通貨膨脹而貶值了，但對外卻由于經濟高速增長而升值了。 |