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承保與資金運用是保險公司發展的兩大“車輪”。隨著中國保險市場競爭的日趨激烈，上百家保險公司在承保業務中的競爭已到了白熱化地步。由此，保險公司愈加重視資金運用業務，期望以資金運用的收益來緩解承保業務的壓力。從目前保險監管機構在《保險法》基礎上構建的一系列防范保險資金運用風險的監管規則看，其對壽險與產險資金運用不作具體、細致的區分，而是實行統一的監管標準。但不可忽視的是，壽險與產險資金運用在資金期限、流動性要求、收益預期等方面存在著極大的差異，足以導致監管原則和監管方法的差異化。
在資金期限上，產險公司的資金主要來自未決賠款準備金和未到期責任準備金，期限大都在一至兩年間；壽險公司的資金主要來自于責任準備金，期限則可長達二三十年。在流動性要求上，壽險的賠付時間與賠付數額大體是可以預期的，同時，壽險期繳保險費的收入能保證壽險公司資金流入的平穩性，所以壽險資金流動性較易滿足，其資金運用更注重安全性與收益性。而產險的風險發生具有高度不確定性，其賠付時間與賠付數額均難以預測，因此，產險資金必須保持足夠的流動性。在收益預期上，壽險產品的投資收益率需要達到產品設計時的預定利率才能滿足對受益人的給付義務，否則就會出現利差損。由于壽險產品預定利率一般并不高，通常情況下較易實現，因而，在壽險資金運用中恰當地使用固定收益工具相當重要，追求權益工具高收益的壓力不大。而產險產品所收取的保險費與賠付支出之間則需要保持適當的平衡，不能寄希望以投資收益彌補承保虧損。當然，如果在資金運用中能獲得收益，產險公司就能相應降低費率或者增加營銷支出，從而在市場競爭中勝出。可見，產險公司具有較強的追求收益的動力，容易出現“搏收益”的傾向。
鑒于壽險與產險資金運用上的極大差異，為了合理監管壽險與產險資金運用，有效防范資金錯配風險，筆者以為，監管保險資金的運用，有必要采取區別性的監管措施。
首先，區別性的分類監管。
自2009年起，中國保監會建立了分類監管制度。在資金運用監管上，保險監管機構將資金運用與保險公司的償付能力、資產管理能力等指標結合起來，實行分類監管。在《關于規范保險機構股票投資業務的通知》中就規定，償付能力充足率達到150%以上的，可按照規定正常開展股票投資，償付能力充足率連續四個季度處于100%到150%之間的，應調整股票投資策略，償付能力充足率連續兩個季度低于100%的，不得增加股票投資，并及時報告市場風險，采取有效應對和控制措施。但從目前的監管規定來看，在對資金運用分類監管時，一般僅根據償付能力充足率、資產管理能力等指標予以區分，未考慮壽險與產險資金運用的不同特點。筆者認為，有必要根據壽險與產險資金運用的不同特點建立區別性的指標體系，實行區別性的分類監管。例如，產險公司的償付能力容易受到業務品質、賠付率等因素的影響，由此，在分類監管產險資金運用時，不僅需要考慮產險公司目前的償付能力，也需要考慮其償付能力的波動情況，對償付能力不穩定的產險公司的資金運用予以嚴格限制。
其次，區別性的資金運用渠道監管。
與原《保險法》相比較，2009年10月施行的新《保險法》進一步放開了資金運用的渠道。保險公司資金可以運用于銀行存款，買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券，投資不動產和國務院規定的其他資金運用形式。這意味著資金運用所面對的風險更加復雜，從目前已放開的各個資金運用渠道與產險資金、壽險資金各自特性的契合程度還不一致。例如，能帶來長期、穩定的回報的基礎建設投資，比較符合壽險資金的投資期限與收益預期。但對產險公司而言，基礎建設投資則可能會影響其流動性，不利于及時應對風險。顯然，在監管資金運用渠道時應適當關注產險與壽險資金運用的差異性，采用區別性的監管方式。
其三，區別性的比例限制監管。
比例限制監管可以促使投資組合優化，有效地限制保險公司的盲目投資沖動，防范利差損風險。目前，在中國保監會的監管規定中，已就保險公司投資股票、證券投資基金、企業債券、無擔保債券等品種的比例作出了明確的比例限制，而對產險與壽險也是適用統一的比例。而為了使比例限制監管更符合產險資金與壽險資金各自的特性，顯然有必要對產險資金運用與壽險資金運用實行區別性的比例限制。壽險資金運用，可在中長期、收益穩定的資金運用渠道中確定較為寬松的比例限制；產險資金運用，則須注意保持其資金的流動性，在不動產、長期股權投資等投資渠道中確定較為嚴格的比例限制。 |