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| 房?jī)r(jià)下跌會(huì)拖累消費(fèi)需求嗎？ |
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| 2008-01-31 作者：尹中立 來(lái)源:東方早報(bào) |
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在美國(guó)房?jī)r(jià)下跌之后，中國(guó)房?jī)r(jià)也出現(xiàn)疲軟狀況。中國(guó)的房?jī)r(jià)下跌會(huì)不會(huì)拖累中國(guó)的消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呢?
我們認(rèn)為，中國(guó)的房?jī)r(jià)下跌與美國(guó)的后果是不一樣的。這有好幾個(gè)層次的原因。首先，美國(guó)的土地制度與中國(guó)有根本區(qū)別。在美國(guó)土地是屬于私人的，土地價(jià)格上漲帶來(lái)的收益由私人所有，而中國(guó)的土地所有者是國(guó)家或集體，中國(guó)土地價(jià)格上漲的最大受益者是政府和無(wú)償擁有土地資源的國(guó)有企業(yè)。因此，當(dāng)土地價(jià)格上漲后，中國(guó)政府的儲(chǔ)蓄和企業(yè)的儲(chǔ)蓄比例上升，而居民的儲(chǔ)蓄比例下降，從而導(dǎo)致了總儲(chǔ)蓄過(guò)剩而消費(fèi)不足。
另外，美國(guó)有發(fā)達(dá)的住房金融市場(chǎng)，可以很方便地將住房增值部分轉(zhuǎn)化為居民的流動(dòng)資產(chǎn)。但在中國(guó)類(lèi)似的業(yè)務(wù)在政策上還有很多限制，很難普遍推廣，因此，中國(guó)的房?jī)r(jià)上漲還難以推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。
還有一個(gè)原因是，美國(guó)的住房市場(chǎng)已經(jīng)飽和，新增的住房占存量的比例很小，在房?jī)r(jià)上漲過(guò)程中，99%的居民是受益者，因此，房?jī)r(jià)上漲不會(huì)擠壓居民消費(fèi)。而中國(guó)的情況則相反，新增加的住房十分迅速，一手房銷(xiāo)售額占社會(huì)零售總額的比重在17%左右，房?jī)r(jià)上漲對(duì)中國(guó)城市居民的消費(fèi)有明顯的擠壓作用。
因此，當(dāng)中國(guó)的房?jī)r(jià)下跌時(shí)，不會(huì)出現(xiàn)美國(guó)和日本那樣的信用崩潰，住房?jī)r(jià)格下跌不僅不會(huì)使消費(fèi)減少反而可能會(huì)刺激消費(fèi)的增加，但房?jī)r(jià)下跌一定會(huì)使中國(guó)政府儲(chǔ)蓄和企業(yè)儲(chǔ)蓄占總儲(chǔ)蓄的比例下降，在短期會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，但長(zhǎng)期會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更健康。
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