|
財政部本月28日將在香港發行60億元人民幣國債，這是中央政府首次在內地以外地區發行人民幣國債。香港當地分析人士認為，此舉可以視為國家支持香港發展成為人民幣離岸中心，還將有助于增加香港人民幣存款的投資途徑，促進人民幣跨境結算，推動人民幣向著國際化方向邁出堅定的一步。
記者了解到，這次在港發行的60億元人民幣國債，約占目前香港銀行體系人民幣存款余額的11%，被當地金融人士理解為一次“熱身”。當地金融人士認為，作為越來越受國際市場關注的新興投資產品，人民幣國債將有很大發展潛力。
對購買者而言，在內地經濟實力穩步上升、存款利率低企、幣值穩定的背景下，人民幣國債產品提供了穩健的投資回報，是一個很好的投資機會。
強化香港國際金融中心功能
中銀香港經濟研究處主管謝國樑指出，在港發行人民幣國債，將強化香港國際金融中心功能。
謝國樑指出，一個發達、成熟的國際金融中心，需要銀行、股市及債市“三足鼎立”，為經濟及企業發展提供完整、配套的融資服務，給投資者提供多元化的投資與風險平衡機會，并支持金融創新發展。
一直以來，香港的銀行及股市具有較好的發展機會及實力，唯獨債市發育不良，令金融中心功能有所缺失，特別是香港債券市場規模小、發債體較單一，一直沒有國債發行。
據介紹，香港債券市場發展緩慢，已成為香港金融業的劣勢，一直受到業界批評。在國際資本市場上，債券市場通常比股票市場大。特別是美國，企業資金有90%來自資本市場，其中3成資金來自股票市場融資，其余7成資金則是通過債券市場發債融資。但是，作為國際金融中心，香港企業資金70%來自資本市場，其中8成資金來自股票市場，只有2成資金來自債券市場。
所以，此次人民幣國債發行令香港債市的發債體更多元化，有助于深化債券市場的廣度及深度，優化債市結構，提升債市的投資價值。
推動人民幣跨境結算
2003年年底，香港開始經營人民幣業務，此后人民幣存款穩定增長，銀行同業致力于為人民幣存款資金尋找多元化出路。
謝國樑指出，這次在港發行人民幣國債，與今年7月6日啟動的跨境貿易人民幣結算具有相輔相成的效果，有利于推動香港的人民幣業務進入良性循環，提升香港全面處理人民幣業務的能力。
法巴百富勤董事總經理陳興動稱，人民幣跨境貿易結算的實際業務量不大，關鍵在于香港企業收取的人民幣除了用作支付在內地業務的開支以外，便苦無其他出路。在香港發行人民幣債券，有助增加香港人民幣存款的投資途徑，間接有利于推動人民幣跨境貿易結算。
匯豐銀行經濟顧問梁兆基的看法和陳興動一致。他說，越來越多的人民幣債券在港發行，將促成以人民幣為基礎的業務更趨活躍，對與內地有貿易往來的港商來說，使用人民幣進行跨境貿易結算的愿望將會更強烈。“他們接收人民幣貨款后多了一條渠道取得投資回報，資金不會閑置下來。”
提升人民幣國際地位
人民幣最終成為自由兌換的國際性貨幣是內地經濟國際化以及經貿地位不斷提升的需要，也是應對以美元為主導的不合理國際貨幣體系的途徑。人民幣要發展成為重要的國際貨幣之一，就要通過多種方法增強其作為國際性計價貨幣、交易貨幣及儲備貨幣的功能。打造這些功能，需要逐步放寬人民幣資金跨境流動限制，促進人民幣自由流通，最終實現其在資本賬下的自由兌換。
謝國樑指出，在港發行人民幣國債涉及人民幣資金的跨境流動，有助于推動人民幣在境外使用，增強其作為國際金融市場計價與交易貨幣的功能，同時可以與人民幣貿易結算、貨幣互換等手段有機配合，成為提升人民幣國際地位的重要手段。
國際評級機構標準普爾主權評級分析師陳錦榮表示，在港發行人民幣國債，顯示中國準備采取進一步措施，推動人民幣完全可兌換并加大資本的跨境流動，此舉很可能被視為提高人民幣國際地位的多種舉措之一。
促進國債市場規范化發展
香港投資市場運作規范，資金來源國際化，且機構投資者活躍。在港發行人民幣國債，有助于內地積累按照國際標準發行國債的經驗。
謝國樑指出，人民幣國債“出境”，可以測試國際投資者的反應，推動國債市場及債券投資者的多元化發展，同時提升債券市場的流動性，發現人民幣國債的投資價值及合理價格，改善人民幣債券的定價機制，為人民幣實現自由兌換及資本賬戶開放建立國際市場基礎。
匯豐銀行經濟顧問梁兆基表示，主權債券在港發行，可定出完整的人民幣債券孳息率曲線，作為其他機構發債的利率基準參考。
還有分析指出，人民幣國債在港的價格，將可向內地反映國際投資者對內地各種風險，包括通脹、利率、匯價等的評估，讓中央制定政策時作參考。當國債發行進一步帶動更多內地企業來港發債，企業債券價格亦將更客觀地反映企業的價值與風險，對提高企業管理水平及中央政府監察經濟與市場變化提供重要信息。因此，此舉對內地金融體系也有相當重要的貢獻。
加快人民幣離岸中心建設
德意志銀行地區首席經濟師馬駿表示，近年香港致力發展成人民幣離岸中心，而人民幣債券市場是其中重要一環。
馬駿認為，香港要發展成為人民幣離岸中心大概分為三個階段：
第一階段是第一至第三年，主要是為滿足由于人民幣貿易結算而流入香港的人民幣流動性，創造一個在“本地回流”的機制，主要包括逐步開發人民幣存款業務、人民幣貿易信貸、人民幣銀行間拆借和人民幣回購業務，并允許更多的內地和香港機構發行人民幣債券。
第二個階段可能是第三至第六年，預期屆時內地人民幣利率市場自由化已取得進展(如存貸款利率開放)，香港的人民幣存款余額也有明顯上升(如達到3000億元以上，目前為600億元)，應考慮提升香港人民幣利率市場的流通性、有效性和融資功能，并適度松動人民幣匯率市場的限制。
第三個階段可能是第六至第十年，估計屆時人民幣匯率彈性已增強，內地經濟對匯率波動承受能力加大，合格境外機構投資者(QFII)已占內地資本市場相當份額(如5%至10%)，境內資本項管制已明顯放松，就應進一步開放境外人民幣匯率市場，對資本項交易開放。
媒體認為：在港發行人民幣國債有助狙擊“熱錢”
財政部將在香港發行60億元人民幣國債的消息引起了香港和國外媒體的廣泛關注。
香港《大公報》的文章指出，在香港發行人民幣國債，建立境外人民幣債券市場，促使人民幣成為國際投資載體，將推動人民幣在周邊國家和地區的結算和流通，推動人民幣的區域化進程，促進人民幣逐漸成為亞洲貨幣，是人民幣國際化的一個重要步驟。英國《金融時報》的文章指出，如果人民幣要成為一種真正的全球貨幣，發展一個海外債券市場就十分關鍵，因為這將為海外機構提供一種具有吸引力的持有人民幣的手段。 |