|
2008年上市公司中期業績預報的大幕徐徐拉開，在諸多行業和板塊中，銀行業整體業績的表現非常搶眼。
在接受記者采訪的時候，很多機構和專家均表示，在通脹水平持續高位運行和日漸緊縮的貨幣政策下，銀行的中期業績表現之優的確出乎意料。但是，政策常有時滯效應，從緊的貨幣政策必然傷害到銀行業績。而且，房地產企業資金鏈危機以及萎縮的出口行業也會在下半年開始向銀行傳遞風險。不利因素的效應或將慢慢顯露。
銀行股交出漂亮業績單
從7月初開始，銀行股陸續發布關于業績方面的利好信息。到目前為止，在現有的14家上市銀行中，已經有10家已公布了中期預增公告。
其中，中信銀行以凈利潤同比預增大于150%排在各家銀行之首，緊隨其后的浦發銀行同比預增140%，北京銀行為120%，民生銀行為110%，招商銀行上半年凈利潤比去年漲了100%。
興業銀行、寧波銀行、深發展的凈利潤預增數字均在在70%-95%之間，連增幅最低的巨無霸工商銀行和建設銀行的預增數字也分別逾50%。
A股今年上半年表現慘淡，但上市銀行在股指大幅下挫之際卻交出了一張漂亮的業績報告。根據有關部門的粗略估算，今年上半年上市銀行可比口徑下的凈利潤同比增長率將超過70%。而銀行板塊的市盈率水平已由2007年下半年最高點的35-50倍回歸至目前的13-18倍水平；市凈率由最高點的6-10倍回歸至目前的3-5倍。
分析人士就此指出，盡管在國內通脹壓力下，央行持續采取加息政策和提高存款準備金率，但是緊縮的貨幣政策以及GDP增速下降預期引發的不良貸款率上升并沒有給銀行業績帶來太大的阻力。相反，國內銀行業卻在相對緊縮的市場環境中賺了個盆滿缽滿。
三大因素“催肥”銀行業績
從已經發布業績預告的銀行來看，銀行業績預增的原因大致相同。工商銀行和建設銀行在報告中表示：“凈利息收入、手續費及傭金收入均有較快增長，同時按照有關規定執行新的企業所得稅率，使2008年上半年歸屬于本行股東的凈利潤同比大幅增長�！�
中信銀行也表示，“主要因上半年各項業務發展勢頭良好，凈息差明顯提高，中間業務收入快速增長，有效稅率顯著降低”。民生銀行在公告中則稱，業績預增的主要原因是貸款、投資、理財等業務穩步快速發展。
業內人士指出，今年上半年導致銀行業業績暴增主要有三大原因：撥備壓力減輕、所得稅稅率下降以及加息擴大了銀行的利差。
由于各家銀行均在去年大幅度計提撥備，今年撥備壓力大大減輕。截至2007年末，除交通銀行與深發展的撥備覆蓋率低于100%以外，上市銀行的撥備覆蓋率均超過100%，平均覆蓋率為139%，較2006年提高17個百分點。而據2008年一季報數據披露，交通銀行的撥備覆蓋率已達到102%；已披露該指標的銀行的平均撥備覆蓋率為147%。寧波銀行、浦發銀行、招商銀行、興業銀行的撥備覆蓋率居同業領先。當前絕大多數銀行的撥備覆蓋率超過100%，后續計提撥備的壓力大幅減輕；而對于撥備覆蓋率高的銀行，存在著撥備反哺的可能。
《中華人民共和國企業所得稅法》出臺之后，原執行33%的企業所得稅稅率自2008年1月1日起下調至25%。這使得企業即便在稅前利潤沒有增長的情況下，由于所得稅稅率降低，稅后利潤可提高11.9個百分點。不過，企業所得稅下調對每家銀行的影響是不同的，浦發銀行、建設銀行受益突出。
西南證券分析師趙軍認為，在現行的資產負債期限結構下，加息擴大了銀行的凈利差，提高了銀行的盈利能力，這種盈利能力將在2008年內逐步釋放出來。
另外，根據天相投顧首席金融行業分析師石磊的分析，中間業務收入增長也是支撐銀行業績增長的一大因素。他認為，在從緊的貨幣政策之下，銀行可以開拓新的業務領域，例如在為企業提供貸款的同時，向企業推銷相關的金融服務。
高增長背后凸顯回落隱憂
面對銀行業的亮麗中報，分析人士擔心，在目前多種因素的影響下，銀行業績恐難以維持長期的高增長。政策面上為控制流動性過剩的從緊信貸政策，終將影響到銀行本身。而房地產企業資金鏈緊張、人民幣升值以及國際市場貿易風險加大，由此帶來的外貿出口衰退的風險，最終或將影響到各家銀行。
東興證券研究所所長銀國宏表示，業績預增的確是一個相對明確的信息，顯示上半年銀行業只是受到緊縮政策的影響，但貸款規模增長還是很快，緊縮政策在貸款規模上的體現是非常局部的�！暗�，當前的經濟周期已經處于明顯的下行通道之中，銀行業績對經濟周期下行的反應非常敏感�！�
天相投顧金融分析師王逸峰也表示，“未來一段時間，國內銀行的業績增長將可能逐步放緩�！北M管中期業績仍有快速增長，但銀行業績增長的驅動因素正在逐漸減弱。
年初貸款較集中的重定價之后，貸款收益率的提高將有所放緩；同時存款回流并呈現定期化趨勢，將使銀行負債成本提高。這使銀行業的撥備前利潤難以維持快速增長�？紤]到2007年下半年業績基數的提高，預計2008年業績增速將逐步放緩至近50%。到2009年，利差的驅動因素將進一步減弱，預計業績增速將放緩至20%左右。
“在全球通脹的背景下，我們不排除中國央行跟隨歐美央行進行加息。而非對稱加息將對銀行業績產生較大負面影響。”天相投顧分析師強調。
國海證券在其銀行業下半年策略報告中指出，通脹水平持續高位運行、企業毛利率不斷下降、加息和信貸額度控制促使名義和實際貸款利率不斷上升等因素，將影響銀行信貸質量，不利因素的效應或將于明年慢慢顯露。 |