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| 2008-01-17 記者:劉振冬 來源:經濟參考報 |
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本報訊
為控制流動性過剩，央行再次采取措施收縮銀根。1月16日晚間，央行宣布自1月25日起，上調人民幣存款準備金率0.5個百分點。以去年末金融機構人民幣存款余額38.94萬億元計算，此舉將回收銀行體系流動性1947億元。
此次調整后，存款準備金率將達到15%的歷史新高。市場預測，今年存款準備金率將達到18%的高位，匯豐銀行日前發布的2008年展望報告甚至預測，2008年國內存款準備金率至少將提高至19%。
2007年12月初的中央經濟工作會確認，今年將實施從緊的貨幣政策，改變了此前的穩健貨幣政策。其后，在2007年12月8日，央行即宣布，存款準備金率上調一個百分點至14.5%，祭出從緊貨幣政策的第一招。在2007年12月20日，央行又上調存貸款基準利率，同期，央行還在公開市場大筆回籠資金。由此，上月貨幣供應量增幅明顯放緩，廣義貨幣M2較上年同期增長16.72%，低于11月末的18.45%，同期，銀行的新增貸款也大幅降低到485億元，同比少增加1720億元。
雖然去年末貨幣信貸大幅緊縮，但市場普遍認為，信貸增速是被強行壓制下來，同時M2的減緩趨勢能否持續還有待觀察。而另一方面，外匯儲備的巨量增長和貨幣市場依然存在流動性過剩的局面，將迫使央行不得不繼續加強調控。盡管春節前加息的可能不大，但存款準備金率仍有調整空間。
中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘表示，由于一月份有6980億元央行票據到期，另外通脹壓力仍存在，而且被壓制的信貸需求在年初也有可能反彈，因此增加央票發行量并再度提高存款準備金率也在情理之中。但他也認為，2008年一季度的信貸收緊程度應該比去年最后兩個月有所緩和，但較之去年同期仍要緊得多。
中信建投證券金融分析師佘閔華表示，央行如此快的再度調高存款準備金率，主要目的是為了壓制首季的貸款規模。他認為，從前兩年的情況來看，央行調控目的之所以未能完全實現，主要是商業銀行首季度放寬的意愿過于強烈所致。
對于未來的貨幣政策走勢，市場普遍認為，除了調整存款準備金率和加息外，央行還會通過更加靈活的貨幣政策和匯率政策來解決經濟難題，包括加快人民幣升值速度、增大公開市場操作力度等。
花旗銀行中國區首席經濟師沈明高認為，央行再次提高存款準備金率，表明了緊縮的貨幣政策開始發揮作用。07年信貸全年同比增長16.1%，增長速度有較大下降，也在一定程度上體現了央行去年的緊縮政策有成效。2008年央行還會繼續執行緊縮的貨幣政策，提高存款準備金率和加息這兩種在去年已經頻繁使用的手段在今年不會發揮太大的作用，但仍然可能采用幾次。最重要的手段應該是加速人民幣升值和信貸控制，目前也只有這兩種手段能夠強力執行緊縮政策。
沈明高認為，目前我國的經濟增長面臨著前所未有的挑戰。在次貸危機的影響下，美國經濟增長大幅下滑。美國經濟一旦放慢太多，將會對我國經濟產生巨大影響。因此，貨幣政策的緊縮程度很大程度上還取決于外部環境。目前花旗銀行對中國今年GDP增長預期11%，但由于美國經濟持續下滑，對美經濟預期可能下調，受此影響，我國經濟增長預期也有可能下調1個百分點。
雷曼兄弟公司大中華區首席經濟學家孫明春預測，2008年全年存款準備金率尚有350個基點的上漲空間。但由于全球利率環境的改變，中國的加息空間日漸縮小，中國在2008年很有可能保持基準利率水平不變。
經濟學家韓志國認為，從緊貨幣政策面臨考驗；一是，美國經濟的衰退。高盛研究報告稱美國今年2季度很有可能出現負增長，美國經濟的走軟將嚴重影響中國經濟；二是，美國的持續減息前景。美國將再度減息并持續減息已是市場達成的共識，在這個背景下，對中國的從緊貨幣政策的影響將越發明顯。出于以上考慮，韓志國認為央行的貨幣政策應該以靜制動，過于頻繁的操作負面效應會很大。
但對加息空間有限的觀點也有不同看法，中國銀行日前發布的報告表示，不必過于介意中美利差縮小對我國提高利率的影響。今年的貨幣政策將以繼續大幅回收流動性和小幅提高利率為主，預計今年將有2次到3次加息，一年期存款利率水平可能升至4.68%至4.95%(扣除5%的利息稅后為4.45%至4.70%)。在預計2008年CPI為4.5%的前提下，基本實現存款利率由負變正的目的。報告認為，2008年人民幣升值預期8%至10%已經為市場所接受，這個預期已經足以使得熱錢產生涌入我國的沖動。因此，在加息的決策中，不必太介意美聯儲降息對我國的影響，而應該在按照我國實際經濟情況采取必要加息措施的同時，控制非法熱錢的涌入。
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