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20日晚間，央行宣布，自21日起上調人民幣存貸款基準利率0.27個百分點。與此同時，國務院決定自8月15日起將存款利息個人所得稅稅率調減為5%。市場普遍認為，利率和利息稅稅率“雙率”調整的組合拳出擊，有利于緩解通脹壓力，控制有反彈苗頭的投資形勢，防止經濟增長由偏快轉為過熱。也有專家表示，當前調控的力度還應加大，下半年緊縮勢頭仍將繼續。
加息控制過熱苗頭
為抑制偏快增長的經濟趨勢，僅今年以來，央行就已兩次加息，五次提高準備金率，三次發行定向票據；銀監會、央行還收緊了“雙高”企業貸款；在財稅領域，則采取了下調、取消部分出口退稅，乃至加征出口稅等措施。但最新公布的數據卻令人對宏觀形勢做出了更為嚴峻的判斷：經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢更為明顯。上半年，GDP為106768億元，同比增長11.5%；固定資產投資54168億元，同比增長25.9%。
面對固定資產投資出現的反彈苗頭，以及銀行信貸的高速增長，加息成為控制信貸、投資的必要手段。央行亦表示，本次利率調整有利于引導貨幣信貸和投資的合理增長。
北京大學中國經濟研究中心宋國青表示，當前我國經濟高位運行，經濟存在過熱的現象，央行加息與財政部調低利息稅的措施都是為了抑制當前過熱的經濟，而且年內再次加息的可能性非常大。他還認為，當前的調控力度還應該繼續加大，而且政府采用行政調控的可能性非常大。
中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳分析指出，在短期內，加息和降低利息稅對于控制經濟偏快尤其是投資過快增長是有效的。但是這些措施很難從根本上改變投資增長狀況，只有對偏低的資源要素價格、勞動要素價格(工資)進行重估，從根源上消除導致投資增長過快的因素，使投資增長回到正常水平，才能使投資過度引起的一系列問題得到化解。
還有專家預計，由于目前中國經濟增長超過預期，當前經濟由偏快轉為過熱的趨勢更為明顯，宏觀調控政策可能采取“全面緊縮”的手段。加息、調整準備金率、央行窗口指導等貨幣政策；調整利息稅、調整出口退稅、資源稅、運用特別國債等財政政策；通過提高市場準入門檻，提高資源價格等行政手段等宏觀調控“組合拳”可能會依次打出。
“雙率”調整緩解通脹壓力
此次調整，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的3.06%提高到3.33%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的6.57%提高到6.84%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點。在加息的同時，國務院將存款利息所得稅率由20%降至5%。
雖然，同時采取加息和降低利息稅的政策，將有效地緩解通貨膨脹的壓力。但長城基金袁江天指出，3.33%的一年期存款利率，在扣除5%的利息稅后，一年期實際存款收益為3.1635%，不僅仍低于今年上半年3.2%的CPI增長幅度，更是大大低于今年6月4.4%的CPI增長幅度，目前“負利率”的情況并沒有消除。
長城基金袁江天表示，面對當前國內經濟中投資與信貸的過快增長，特別是面對越來越大的通貨膨脹壓力，宏觀面才同時采取了貨幣政策與財政政策。為了抑制通脹，這次宏觀政策面一改以前貨幣政策單兵獨進的策略，改為貨幣政策與財政政策雙管齊下，顯示了當前通脹形勢的嚴重，也顯示了宏觀政策面抑制通脹的決心。
袁江天認為，此次調整并未改變負利率狀況，對實際經濟活動的效應還有待觀察，可以預期的是央行的小步加息還會繼續，直至產生累積效應，才會改變實際經濟活動的走向。
社科院金融研究所易憲容也表示，要遏制國內過快的投資增長、遏制通貨膨脹，并讓居民存款利率趨向于中性，就得改變目前負利率的現狀。從這一角度說，不僅這次加息及減利息稅來得太晚，而且加息幅度也太小。這次加息及減利息稅之后，居民存款的負利率情況仍然十分嚴重。要改變目前這種居民國內銀行存款的負利率現狀，央行不僅要加大利率上調幅度，而且也得加快利率上調的頻率，使得居民的一年期存款利率恢復中性水平。
股市影響不大儲蓄搬家或延緩
對于加息、降利息稅對儲蓄、股市的影響，專家認為，有助于增加居民收入，促進消費，并可能進一步延緩目前儲蓄搬家的步伐，但對股市則難言利空。
天相投顧首席金融分析師石磊表示，上半年以來主要由于肉禽價格的推動，CPI一路走高，平均增速已達到3.2%，在當前的利率和利息稅條件下，實際利率已為負。這次在加息的基礎上減征利息稅，一方面是對負利率的糾正，另一方面，也可看作國家對居民上半年以來由于肉禽價格上漲所導致的損失的一種“補貼”。
由于此次一年期存款實際利率上升了0.7155個基點，建設銀行研究部高級經理趙慶明認為，這將大幅增加儲蓄存款的吸引力，或許會對目前居民儲蓄向股市搬家起到一定的延緩作用。趙慶明還表示，實際存款利率的大幅上升還會促使其他金融資產如國債、短期融資券的收益率進行一定幅度的上升，從而影響居民持有的金融資產的重新配置。
但石磊認為，盡管減征利息稅會增加銀行存款的吸引力，不過總體上仍難以改變今年以來儲蓄搬家的大勢頭。因為相比其他資產市場的回報，存款利率還是偏低。因此單從利息稅的角度來看，對股市難言利空。安信證券研究報告則稱，減征利息稅不僅不會改變居民在資產配置方面的決策，反而會由于短期存款的收益率同步上升，強化存款活期化的過程。
對于加息對股市的影響，不少機構認為，目前股市對加息已不再敏感，并且，加息已是預料之中的事，因此，本次加息對股市影響不會太大。從歷次加息政策出臺后的表現看，加息不具備強大的資金分流作用，也未使股市運行趨勢發生重大改變。目前，股市巨大的財富效應已經顯現，加上居民投資理念的變化，儲蓄不再是人們理財所青睞的惟一產品，投資者正在摒棄傳統存款保值的做法，把目光更多地投向股票、基金、保險、儲蓄多層次的投資理財模式，這樣的轉變顯然蓄勢已久，短期內也不會逆轉。因此，這些政策的出臺估計不會造成市場的劇烈波動。中金公司首席經濟學家哈繼銘也認為，加息與大幅減免利息稅政策同時出臺，對股市會造成一定的心理影響，市場可能會在周一對此作出反應，但對大盤走勢不會產生劇烈影響。 |