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我國金融期貨的推出已經進入了倒計時階段。12月11日，中國證監會主席助理姜洋在出席財經年會時透露，到今年年底，被譽為“中國資本市場第二次革命”的股權分置改革將基本結束，推出股指期貨的制度性障礙基本消除，預計在2007年年初，股指期貨作為金融期貨的“急先鋒”將會率先面世。
業內人士指出，股指期貨的推出，將會對其他金融期貨產品的陸續推出做出示范。以此為突破口，我國期貨市場可望迎來一個以金融期貨為主導的“大發展時期”。
建成以機構投資者為主的市場
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圖為中國證監會主席助理姜洋在“財經年會2007：預測與戰略”上發表講演。本報記者 張漢青 攝
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“當前推出股指期貨的時機及條件已經成熟，我國金融期貨市場要建成以機構投資者為主的市場。”姜洋說。
與中小散戶相比，機構投資者定價能力強、風險控制水平高、資金實力雄厚，有利于市場功能的發揮和市場的平穩運行。在西方資本市場，金融期貨的使用者、參與者和交易者，主要還是機構投資者。但是中國目前的股票市場開戶數是7000多萬戶，商品期貨市場的開戶數也有四五十萬戶，真正交易的可能有二三十萬戶，其中又以中小散戶居多。所以，機構投資者的培育是一項非常重要的工作，因為像股指期貨這樣一個杠桿率高、可放大十多倍、甚至二十倍的交易品種，如果風險控制不好，讓大量散戶參與其中，市場是絕對不安全的。
相關人士表示，證監會目前正在積極進行研究，把引入和培育機構投資者，建立多層次的投資者結構，作為促進金融期貨市場健康持續發展的一項重要工作來抓。
風險控制要放在第一位
姜洋表示，對市場參與各方來說，股指期貨交易是一項專業性強、風險程度較高的嶄新業務，其交易結算和風險控制與股票市場有著本質的區別。成熟市場經驗表明，投資者教育工作成功與否事關金融期貨成敗，因此，做好投資者教育工作，是當前和今后一個時期證監會的一項重要工作。
據了解，2006年9月，中國金融期貨交易所正式在上海掛牌成立，到10月份，金融期貨交易所已經開展模擬交易。從模擬交易的運行來看，每天的交易量大概是20多萬手，交易金額也比較大。
“從模擬交易反映的情況來看，加強投資者風險控制教育也是一項重要工作，要讓股票市場的投資者認識到期貨投資具有特殊性，與股票的現貨投資相比有根本區別，風險控制十分重要。”證監會期貨部副主任黃運成近日也特別強調這一點。
目前，中國金融期貨研究所已經公開征求對股指期貨相關細則的修改意見，各公司對股指期貨相關規則已有了解，交易系統也在更新過程中，但全面交易結算系統的建設仍是一個薄弱環節。“風險控制系統建設和風險控制人員的培養也是需要重點加強的急迫工作之一。”黃運成坦言。
金融期貨將成期貨發展突破口
“股指期貨的推出，將會對其他金融期貨產品的陸續推出做出示范。至于其他金融期貨品種如國債期貨、利率期貨等何時推出，這還要根據市場的具體反應相機而動。”姜洋說。
在他看來，發展一個結構合理、安全高效的金融期貨市場，其復雜性和對市場的持續影響力不亞于股權分置改革。因此，發展金融期貨需要更加周密部署，精心籌劃，對可能面臨的困難和曲折要有充分的認識。
把推出金融期貨作為發展期貨市場的突破口，顯然是監管層在深思熟慮后的選擇。統計數據表明，在金融期貨推出之前，世界期貨交易量以農產品為主。但金融期貨自1972年推出之后，呈現高速增長的勢頭。1990年后，國際期貨市場中金融期貨的交易額已經大大超越了商品期貨，約占期貨交易總額的60%至80%。股指、利率、匯率期貨以及期權等金融衍生工具，改變了期貨市場面貌。亞洲新興市場國家和地區，如馬來西亞、韓國、新加坡、香港等紛紛以股指期貨等金融衍生品交易作為大力發展目標。
國外有研究指出，一個國家的期貨交易應該是其GDP的30倍，而2005年中國期貨交易量只是GDP的80%左右。分析人士指出，由于期貨市場功能和作用沒有充分發揮，導致我國產品缺乏定價能力。與此同時，我國金融期貨自1995年的“3·27事件”停止交易后，至今仍是空白。但隨著前些年股市的大幅調整，市場避險需求大增，有關推出股指期貨、建立做空機制的呼聲日益強烈。推出金融期貨可謂眾望所歸。 |