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全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，“按兵不動(dòng)”成各國央行當(dāng)前最謹(jǐn)慎的做法。8月5日晚，歐洲央行（ECB）與英國央行公布利率決策，歐洲央行宣布將維持當(dāng)前1%的基準(zhǔn)利率政策不變，英國央行也繼續(xù)維持0.5%低位利率不變。鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)，貨幣政策符合市場(chǎng)預(yù)期，截至記者發(fā)稿時(shí)，歐元小幅上漲0.3%。
央行繼續(xù)當(dāng)蝸牛
雖然維持低利率不變，可對(duì)歐洲央行行長特里謝來說，總算可以松口氣了，因?yàn)檫@是自去年年底以來，他第一次不用為歐元區(qū)16國的債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂。
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不理想，但歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)良好，6月開始，歐元回彈10%，歐洲股市行情向好，特里謝認(rèn)為悲觀者“有些反應(yīng)過度，歐洲央行并未見到歐洲陷入二次衰退的任何跡象”。
歐洲此番不加息，首要原因是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性加劇。分析人士認(rèn)為，即便是歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，可整體看，還是不穩(wěn)定，復(fù)蘇只是暫時(shí)性的。因?yàn)闅W元下跌不是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)力，匯率下跌后，出口雖然出現(xiàn)改善，但民眾購買力依舊不振，人民幣升值也沒對(duì)歐洲出口企業(yè)帶來太多好處，所以復(fù)蘇可持續(xù)性還有待觀察。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)在接受《國際金融報(bào)》采訪時(shí)表示，歐洲貨幣政策有其特殊性，主要以通脹率3%作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。這其實(shí)是限制歐洲升息的一大漏洞機(jī)制，除非放棄這種緊盯住通貨膨脹標(biāo)準(zhǔn)的做法，改為更加靈活的貨幣政策，才有可能在危機(jī)時(shí)刻自由加息，否則歐洲再來一個(gè)希臘式的債務(wù)國，必將重蹈覆轍。
市場(chǎng)此前猜測(cè)說，特里謝對(duì)銀行壓力測(cè)試信心十足，加息恐將提上日程。孫立堅(jiān)認(rèn)為，美國當(dāng)前尚且很謹(jǐn)慎，歐洲貿(mào)然加息必然引起市場(chǎng)的又一波震蕩。加息意味著在向市場(chǎng)釋放“退出”信號(hào)，可退出時(shí)機(jī)也取決于通脹水平，雖然銀行此前信貸投放量大，給市場(chǎng)造成了通脹預(yù)期，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡，通脹率根本沒達(dá)到可以退出的要求，歐洲此時(shí)加息絕對(duì)是不智之舉。
升息都要看美國
孫立堅(jiān)表示，不管是歐洲央行還是英國央行，都不會(huì)單方面冒險(xiǎn)采取不同步“升息步伐”，因?yàn)樗麄兒芮宄巴低钡闹匾裕挥忻绹?jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，集體加息才會(huì)減少?zèng)_擊和成本損失。但美國房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，新一輪抵押房貸還款期限將至，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，遏制銀行大批收回抵押房屋導(dǎo)致美國房價(jià)繼續(xù)下滑，防止美國經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)。孫立堅(jiān)認(rèn)為，二次探底不可能，但為了防范危機(jī)，各國能做的犧牲就是“拉長退出周期，放慢升息步伐”。
英國央行貨幣政策委員會(huì)繼續(xù)維持目前的0.5%的基準(zhǔn)利率不變，并將繼續(xù)暫停總額2000億英鎊的債券購買計(jì)劃，也在市場(chǎng)意料之中。孫立堅(jiān)認(rèn)為，英國難升息，因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)前景“更加不明朗”。英國央行貨幣政策委員會(huì)成員安德魯·斯坦森是惟一不贊成維持低利率者，他認(rèn)為近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有重大改善，應(yīng)逐步撤銷刺激措施。不過，大多數(shù)政策委員會(huì)成員認(rèn)為，一個(gè)季度數(shù)據(jù)向好并不能說明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已得到徹底好轉(zhuǎn)，今年下半年經(jīng)濟(jì)增長空間很有限。英國經(jīng)濟(jì)主要依賴倫敦金融中心，實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力弱，雖然全球資金不斷從股市轉(zhuǎn)向政府國債，導(dǎo)致美國、英國以及日本國債收益率跌至階段低點(diǎn)，但這也是呈現(xiàn)出“一會(huì)兒進(jìn)，一會(huì)兒出”的不穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。孫立堅(jiān)認(rèn)為，這是英國經(jīng)濟(jì)極不穩(wěn)定的主要原因，其升息決議還將取決于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間表。 |