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熱錢的風(fēng)向標(biāo)在短短1個(gè)季度之后發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。廣東社科院專家黎友煥指出，雖然二季度出現(xiàn)了港澳臺(tái)等海外儲(chǔ)蓄資金大量流入中國(guó)的現(xiàn)象，但監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示熱錢總體上依然在流出，可以判斷投機(jī)性熱錢正在從中國(guó)樓市和股市中撤離。
從數(shù)據(jù)看熱錢流出
銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)的下降、樓市與股市的低迷、海外移民熱等等，這些發(fā)生在二季度的現(xiàn)象，令國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觀察者為熱錢流出而憂心忡忡。
數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加額為480億美元；二季度外匯儲(chǔ)備增加額僅為72億美元，其中5月份減少510億美元。此外，數(shù)據(jù)還顯示，5月份我國(guó)實(shí)現(xiàn)195億美元的貿(mào)易順差，當(dāng)月FDI（外商直接投資）為81億美元。
據(jù)上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，國(guó)泰君安研究員姜超在其研究報(bào)告中認(rèn)為，5月份熱錢流出了近800億美元，6月份熱錢也流出了142億美元。
對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶認(rèn)為，整個(gè)5月份和6月上旬，歐元快速貶值，導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備中以美元計(jì)價(jià)的歐元資產(chǎn)快速縮水，進(jìn)而導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備余額計(jì)價(jià)意義上的下降，這種匯率波動(dòng)的“噪音”混淆了對(duì)于熱錢動(dòng)向的判斷。
不過(guò)，5、6月份外匯占款的數(shù)據(jù)卻捕捉到了熱錢流出的些許跡象。
數(shù)據(jù)顯示，5、6兩月的新增外匯占款均僅約1000億人民幣，而同期新增貿(mào)易順差與FDI之和共計(jì)約300億美元，即2000億人民幣左右。國(guó)泰君安研究員姜超從另一角度判斷，這對(duì)應(yīng)著1000億人民幣的熱錢流出。
黎友煥表示，根據(jù)對(duì)地下錢莊、銀行體系的追蹤監(jiān)控，前兩個(gè)月熱錢正在從中國(guó)樓市和股市中撤離。
部分熱錢回流美國(guó)
樓市和股市向來(lái)是熱錢的“溫床”，但二季度以來(lái)，這兩大“溫床”同時(shí)驟然降溫。
農(nóng)業(yè)銀行日前發(fā)布的報(bào)告指出，熱錢進(jìn)入股市和樓市的目的是獲取資產(chǎn)價(jià)格上漲收益，二季度以來(lái)股市和樓市的低迷進(jìn)一步降低了熱錢流入的意愿。
黎友煥則進(jìn)一步指出，根據(jù)監(jiān)測(cè)，從股市、樓市中撤離的熱錢有相當(dāng)一部分回流到了美國(guó)。
香港道亨證券一位分析師指出，從二季度開(kāi)始，內(nèi)地的移民熱潮開(kāi)始加劇，這種現(xiàn)象在與香港毗鄰的深圳尤甚，這表明有一部分資金正流向海外。
前兩個(gè)月銀行體系的結(jié)售匯數(shù)據(jù)也能對(duì)熱錢的動(dòng)向做出一定的解釋。據(jù)上海某銀行業(yè)研究員的調(diào)研，5、6月份銀行的日結(jié)售匯量出現(xiàn)了連續(xù)下降。
農(nóng)業(yè)銀行在報(bào)告中也提到：“國(guó)內(nèi)銀行外匯流動(dòng)性趨緊，銀行結(jié)匯動(dòng)力減弱。”
西南證券銀行業(yè)研究員付立春認(rèn)為，結(jié)售匯數(shù)據(jù)的下降主要有兩個(gè)原因：一個(gè)是外貿(mào)和FDI的下降，另外一個(gè)就是熱錢流入規(guī)模下降或出現(xiàn)流出，但無(wú)論從數(shù)據(jù)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，前兩個(gè)月外貿(mào)并沒(méi)有出現(xiàn)下降，因此熱錢的動(dòng)向是導(dǎo)致結(jié)售匯數(shù)據(jù)下降最合理的解釋。
根據(jù)黎友煥的監(jiān)測(cè)，二季度以來(lái)港澳臺(tái)等地區(qū)有大量?jī)?chǔ)蓄性資金流入內(nèi)地。但黎友煥同時(shí)也認(rèn)為，儲(chǔ)蓄性熱錢賭的是人民幣的長(zhǎng)期升值，但積聚在股市、樓市的投機(jī)性熱錢賭的是人民幣快速升值，不過(guò)目前來(lái)看，人民幣不會(huì)出現(xiàn)快速升值。
熱錢未來(lái)動(dòng)向
從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，人民幣升值是吸引熱錢流入中國(guó)的重要因素，如今，這種因素還能形成吸引熱錢“磁場(chǎng)效應(yīng)”嗎？
摩根大通中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄不久前曾在一個(gè)論壇上指出，10年內(nèi)人民幣可能升值一倍，即1美元兌3.4人民幣。
不過(guò)，這種觀點(diǎn)顯然不具普遍性。吳慶認(rèn)為，關(guān)于人民幣升值幅度的任何猜測(cè)都是毫無(wú)依據(jù)的，不過(guò)人民幣從長(zhǎng)期來(lái)看是升值的趨勢(shì)，因此熱錢從長(zhǎng)期來(lái)看也將繼續(xù)流入。但短期來(lái)看，人民幣似乎已經(jīng)在某種程度上喪失了吸引熱錢的動(dòng)力。
農(nóng)業(yè)銀行的報(bào)告指出，盡管人民幣重啟匯改，但與前兩次匯改并不相同，加之歐債危機(jī)導(dǎo)致美元指數(shù)和美元利率上升，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期并不強(qiáng)，套利交易的勢(shì)頭有所緩解。
“下半年如果樓市、股市繼續(xù)低迷，無(wú)論人民幣升值3%或5%，可能都無(wú)法阻擋熱錢繼續(xù)流出的勢(shì)頭。”付立春認(rèn)為。 |