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央行突然調高存款準備金率，讓市場出現了一季度內可能加息的猜測。
昨日，一位國有商業銀行資金部人士接受《第一財經日報》采訪時說，在春節前央行突然出臺如此激烈的調控手段，充分表明央行在貨幣政策緊縮上的決心，各家銀行還是遵循“早貸款，早收益”的慣例。1月上旬貸款增速過快，央行將下決心把過快的貸款增速和過高的貨幣增長降到適度水平，以免引起通貨膨脹。
野村：如CPI超存款利率，2、3月或加息
野村證券中國區首席經濟學家孫明春在其發布的報告中稱，如果CPI超過1年期存款利率，預計2月份或3月份或加息27個基點。更早收緊貨幣政策可以預防經濟過熱，從而降低未來出臺更激進的緊縮政策的必要性。
2009年9月份，中國外匯儲備已達2.3萬億美元，存款準備金率的上調將有助于吸收因外匯儲備增加導致的銀行系統過剩流動性。2009年9月份超額準備金率是2.1%，野村證券認為，因為外匯儲備繼續攀高，估計超額準備金率在12月份上升至2.5%。所以，即使存款準備金率這次上調了50
基點，大銀行的超額準備金率仍然較高，因此有充裕的流動性在一季度進行放貸。
央行此次調整存款準備金率直指過快的貸款增速。存款準備金率上調50基點，意味著大銀行不得不按1.62%的利率將16.0%的存款存放在中國人民銀行。
如果1月份CPI通脹超過2.2%，野村預期最早會在2月份加息27基點，以避免負實際利率的出現。野村還預期在2010年余下時間將另外加息54個基點，2010年二季度存款準備金率再上調50個基點。
申萬：加息最主要因素是CPI
申銀萬國證券宏觀分析師李慧勇認為，上調準備金率意味著國家更傾向于數量手段，但加息的可能也在上升。如果說去年7月份一年期央票的恢復發行是央行貨幣政策退出開始的話，這次準備金率上調意味著緊縮進一步升級。
由于目前的經濟狀況非常類似于上一輪經濟周期的2003~2004年，這次準備金率的上調也有點類似于2003年9月21日的那次準備金率上調。由于擔心加劇匯率壓力、擔心增加政府和企業財務負擔等，國家先動用準備金率而不是利率，表明國家更傾向于數量手段，對利率的使用還有些許顧忌。
但他又說，目前不加息，并不意味著未來不加息。如果形勢發展到需要動用利率，央行會果斷加息。其中推動央行第一次加息的最主要因素是CPI漲幅。如果CPI連續3~6個月漲幅超過4％，央行會開始加息。從目前的情況看，看不到這種可能，但由于CPI上升的速度超過我們的預期，這種可能正在逐漸上升。
他認為，這次上調準備金率可能只是緊縮升級的開始，年內準備金率仍存在上調2--3次的可能。由于這次準備金率上調的效果有待觀察，下次準備金率上調最快應該在3月份。 |