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G20匹茲堡峰會(huì)在即，國際社會(huì)關(guān)于經(jīng)濟(jì)刺激政策“退出戰(zhàn)略”的議論持續(xù)增多。由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)不穩(wěn)固，地區(qū)和領(lǐng)域不平衡，前景不確定，現(xiàn)在實(shí)施“退出戰(zhàn)略”為時(shí)尚早。從經(jīng)濟(jì)的基本面和國際社會(huì)的認(rèn)知度看，繼續(xù)堅(jiān)持既定的經(jīng)濟(jì)刺激政策是可能的。因此，現(xiàn)階段關(guān)于“退出戰(zhàn)略”還是應(yīng)以理論探討為主。
近期國際金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩解，實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始局部復(fù)蘇，而G20匹茲堡峰會(huì)很快就將召開，在此背景下，國際社會(huì)關(guān)于經(jīng)濟(jì)刺激政策“退出戰(zhàn)略”的議論持續(xù)增多。由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)不穩(wěn)固，地區(qū)和領(lǐng)域不平衡，前景不確定，現(xiàn)在實(shí)施“退出戰(zhàn)略”為時(shí)尚早。從經(jīng)濟(jì)的基本面和國際社會(huì)的認(rèn)知度看，繼續(xù)堅(jiān)持既定的經(jīng)濟(jì)刺激政策是可能的。因此，現(xiàn)階段關(guān)于“退出戰(zhàn)略”還是應(yīng)以理論探討為主，實(shí)際實(shí)施還需等到世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇之后。
剛剛開始的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡
據(jù)OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，簡稱經(jīng)合組織）統(tǒng)計(jì)，第一季度發(fā)達(dá)國家GDP環(huán)比下降2.1%，第二季度持平。據(jù)OECD
9月3日預(yù)測，七國集團(tuán)第三季度總體GDP環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，環(huán)比折年率增長1.2%，發(fā)達(dá)國家將整體出現(xiàn)復(fù)蘇。由于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)是世界經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，因此，可以判斷世界經(jīng)濟(jì)在今年第二季度見底并將于第三季度復(fù)蘇。但剛剛開始出現(xiàn)的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡，主要體現(xiàn)在地區(qū)和領(lǐng)域的不平衡上。
1、地區(qū)不平衡
一類國家和地區(qū)率先復(fù)蘇，主要集中在亞太和拉美地區(qū)。第二季度，馬來西亞GDP環(huán)比增長4.7%，新加坡增長4.8%，韓國增長2.3%，巴西增長1.9%，澳大利亞增長0.4%、日本增長0.9%，德國和法國均增長0.3%和1.9%，其中澳大利亞和韓國是繼今年第一季度后連續(xù)兩個(gè)季度增長，馬來西亞和巴西為去年第三季度以來首次增長，其他國家和地區(qū)為去年第一季度以來首次環(huán)比增長。
第二類國家和地區(qū)是第二季度仍處于衰退，但第三季度有望復(fù)蘇。美國第二季度GDP環(huán)比折年率下降1%，歐元區(qū)下降0.3%，西方七國集團(tuán)總體下降0.1%，OECD預(yù)測其第三季度將分別增長1.6%、0.3%和1.2%。
第三類是前蘇聯(lián)東歐國家，第二季度GDP加速下滑，第三季度仍將繼續(xù)衰退。俄羅斯第二季度同比下降10.9%，第三季度降幅將有所收窄。
2、領(lǐng)域不平衡
一方面，全球工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)和個(gè)人消費(fèi)出現(xiàn)增長。全球工業(yè)生產(chǎn)早已于今年4月份開始環(huán)比增長，美國7月份工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增長0.5％。8月份全球服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)指數(shù)為50.5，上升4點(diǎn)，為15個(gè)月以來新高，為國際金融危機(jī)以來首次高于50的景氣臨界值。7月份，美國個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長0.2％，上月為零增長；日本工人家庭個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長2.8％，上月為下降2.3%；歐元區(qū)第二季度個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長0.2％，為金融危機(jī)以來首次正增長。
另一方面，投資需求和外需依然低迷。住房和設(shè)備投資是遭受危機(jī)打擊最為嚴(yán)重的兩大需求，均為拖累主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)第二季度GDP下滑的首要因素，其復(fù)蘇相對滯后。據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，今年6月份發(fā)達(dá)國家出口同比下降29.5%，略低于第一季度30.3%；進(jìn)口下降32.2%，降幅大于第一季度的30.9%。9月10日，反映國際大宗貿(mào)易貨運(yùn)量的波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為2492點(diǎn)，雖比2008年12月份的22年歷史低位回升兩倍以上，但仍比上月同期低193點(diǎn)，僅相當(dāng)于去年歷史高位的20%左右。
3、金融市場表層風(fēng)暴緩解，深層矛盾尚待解決
一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩解。美元三個(gè)月倫敦同業(yè)拆借利率（Libor）與美國國債利差已連續(xù)1個(gè)多月回落到次貸危機(jī)以前的水平；Libor與隔夜指數(shù)掉期（OIS）利差也連續(xù)近兩個(gè)月回落到國際金融危機(jī)以前的水平；公司利差雖仍高于危機(jī)以前的水平，但已經(jīng)持續(xù)縮小。資本市場仍繼續(xù)回升。8月份全球股市上漲3%。美國房地產(chǎn)市場已經(jīng)觸底。7月份美國私人住房支出增長2.3%，增幅比上月擴(kuò)大1.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月增長。住房價(jià)格在波動(dòng)中上升，銷售大幅回升，待售住房明顯減少。
另一方面，金融危機(jī)的深層次問題尚待解決，消費(fèi)者和企業(yè)仍然惜借、惜貸。撇賬率和逾期率持續(xù)上升。據(jù)美聯(lián)儲調(diào)查，今年第二季度美國全部貸款的拖欠率為6.49%，比上季度上升0.91個(gè)百分點(diǎn)；撇賬率為2.65%，上升0.62個(gè)百分點(diǎn)。破產(chǎn)銀行仍在增加。截至9月1日,今年美國有84家銀行破產(chǎn)，約為去年全年破產(chǎn)數(shù)的2.4倍。第二季度問題銀行達(dá)416家，比上季度增長37%。美聯(lián)儲調(diào)查結(jié)果顯示，7月份銀行對大企業(yè)放貸標(biāo)準(zhǔn)凈收緊比例（即收緊減去放松的比例）為32%，中小企業(yè)為34%，仍為收緊趨勢。歐洲央行調(diào)查結(jié)果表明，第三季度對大企業(yè)收緊的比例為25%，中小企業(yè)為21%，也延續(xù)收緊趨勢。
堅(jiān)持既定的經(jīng)濟(jì)刺激政策的必要性
1、消費(fèi)增長乏力。一是個(gè)人收入增長乏力。7月份美國個(gè)人可支配收入環(huán)比下降0.02%，同比下降2.4%，去年9月份以來的10個(gè)月中有7個(gè)月環(huán)比下降。二是負(fù)財(cái)富效應(yīng)持續(xù)產(chǎn)生作用。據(jù)估計(jì)，與2006年的高位相比，美國股市和房市的財(cái)富蒸發(fā)13萬億美元以上，幾乎相當(dāng)于美國2008年的GDP總量。三是儲蓄率總體維持升勢。7月份美國個(gè)人儲蓄率為4.2%，比上月降低0.3個(gè)百分點(diǎn)，但遠(yuǎn)高于去年全年的2.7%和2005年1.4%的歷史低位。
2、企業(yè)投資增長乏力。企業(yè)設(shè)備利用率低下，過剩產(chǎn)能尚需一定時(shí)間來消化。7月份，美國工業(yè)生產(chǎn)能力利用率為68.5%，僅比上月的歷史最低位回升0.4個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)生產(chǎn)能力利用率為69.5%，比去年第三季度降低12.7個(gè)百分點(diǎn)，為有記錄以來的最低點(diǎn)。
3、
失業(yè)率持續(xù)上升。8月份美國失業(yè)率為9.7％，為1983年7月份以來的最高點(diǎn)；7月份歐元區(qū)為9.5%，1995年5月份以來最高點(diǎn)；7月份日本為5.7%，為戰(zhàn)后最高點(diǎn)。
4、國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格上升成為制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因素。盡管初級產(chǎn)品需求仍低迷，但價(jià)格再度上升。8月份國際市場能源和非能源初級產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比分別上漲9.9%和6.6%，今年的累計(jì)漲幅已經(jīng)分別達(dá)46.2%和17.2%。
總之，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)矛盾錯(cuò)綜復(fù)雜，既有金融市場持續(xù)好轉(zhuǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長乏力的矛盾，還有實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在地區(qū)和領(lǐng)域上不平衡的矛盾；有即期通縮壓力和預(yù)期通脹壓力的矛盾，還有實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷與初級產(chǎn)品價(jià)格上升的矛盾；通過金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的調(diào)整并不順利，甚至還出現(xiàn)披著刺激政策和環(huán)境保護(hù)外衣的貿(mào)易和投資保護(hù)主義抬頭的新情況和新問題。目前世界經(jīng)濟(jì)局部復(fù)蘇的主要力量是各國采取的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施，特別是第二季度開始實(shí)施的、部分到期的退稅和支持汽車更新等臨時(shí)性措施。因此，過早實(shí)施“退出戰(zhàn)略”，很有可能引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)的二次探底，后果將十分嚴(yán)重。
堅(jiān)持既定的經(jīng)濟(jì)刺激政策的可能性
隨著金融形勢的好轉(zhuǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始局部復(fù)蘇實(shí)，國際社會(huì)關(guān)于經(jīng)濟(jì)刺激政策“退出戰(zhàn)略”的議論持續(xù)增多。最早關(guān)于“退出戰(zhàn)略”的論述可追溯到今年初美國舊金山儲備銀行行長珍妮特·耶倫（Janet
Yellen）,她在美聯(lián)儲醞釀實(shí)行量化寬松政策時(shí)就指出，“盡管（美聯(lián)儲）還有（應(yīng)對金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的）充足的彈藥，但必須考慮退出戰(zhàn)略”。4月份IMF發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》呼吁各國“必須保證具備周密制定和全球協(xié)調(diào)一致的‘退出戰(zhàn)略’”。9月4日至5日舉行的G20財(cái)長和央行行長會(huì)議，“退出策略”成為會(huì)議關(guān)注和討論的焦點(diǎn)，盡管各國普遍認(rèn)為目前實(shí)施的時(shí)機(jī)還不成熟，但部分國家關(guān)于刺激政策和退出戰(zhàn)略的側(cè)重點(diǎn)明顯不同：德法兩國認(rèn)為，但應(yīng)盡早制定“退出戰(zhàn)略”，以防財(cái)政赤字上升和螺旋式通貨膨脹的發(fā)生；英國則強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)維持刺激措施以確保明年全球經(jīng)濟(jì)步入持續(xù)增長軌道”，金磚國家也認(rèn)為必須堅(jiān)持刺激措施。預(yù)料9月24日至25日舉行的G20匹茲堡峰會(huì)還將有一場關(guān)于“退出戰(zhàn)略”的激烈辯論。
從通脹壓力不大的條件和國際社會(huì)的認(rèn)知度看，繼續(xù)堅(jiān)持既定的經(jīng)濟(jì)刺激政策是可能的。
當(dāng)前和今后一段時(shí)期，全球通脹上升的壓力不大，使得各方面有可能保持經(jīng)濟(jì)刺激措施的力度。一是通脹預(yù)期有所回落。9月11日，美國通脹預(yù)期（5年期國債收益率與5年期通脹擔(dān)保債券收益率之差）為2.26%,比今年6月份以來的最高點(diǎn)2.51%降低25個(gè)基點(diǎn)，低于2.34%的長期趨勢。二是年內(nèi)國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格漲幅有限。供大于求的基本面、高位全球庫存以及9月份OPEC會(huì)議繼續(xù)維持現(xiàn)有生產(chǎn)配額等因素決定了年內(nèi)石油價(jià)格升幅有限。世界糧食豐收預(yù)示年內(nèi)國際糧食價(jià)格將穩(wěn)中略降，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2009/10年度全球糧食產(chǎn)量為26.3億噸，增長1.5%；期末庫存為4.5億噸，增長0.9%。三是全球產(chǎn)能利用率較低和失業(yè)率維持升勢也制約著通脹的上升。
國際社會(huì)就保持刺激措施力度已基本達(dá)成共識，為全球繼續(xù)堅(jiān)持刺激措施構(gòu)建了比較穩(wěn)定的輿論環(huán)境。9月4日至5日舉行的二十國集團(tuán)財(cái)長和央行行長會(huì)議認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了衰退“最黑暗”的時(shí)期，但也面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，復(fù)蘇前景不明。如果處理不當(dāng)，世界經(jīng)濟(jì)就有可能再次衰退，當(dāng)前各國要保持經(jīng)濟(jì)刺激力度以確保全球經(jīng)濟(jì)盡快走向復(fù)蘇。總之，世界經(jīng)濟(jì)正在逐步擺脫數(shù)十年來最嚴(yán)峻的衰退形勢，但現(xiàn)在斷言復(fù)蘇勝局已定并退出危機(jī)應(yīng)對措施還為時(shí)尚早。（作者單位：國家統(tǒng)計(jì)局國際統(tǒng)計(jì)信息中心） |