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回首過去大半年，股市大力反彈，近期走勢再現跌宕，流性、CPI、高油價、高通脹成了普通百姓耳熟能詳的熱門話題。我們不禁要問，這一切到底怎么啦？面對不斷涌現的回暖跡象和層出不窮的經濟學家的經濟向好觀點，是否足以實現中國經濟未來增長的美好預期，A股市場能不能再次上演財富神話，站在中國本土研究的角度，在《新財富》深圳召開的第四屆新財富券商研究所高峰論壇上，來自研究領域的各大券商掌門人給出了自己的看法，多數看好我國未來宏觀經濟走向，而對于下半年A股行情則表示謹慎樂觀。當然，市場無法達到完全有效的特性決定了研究所之間定會存在預期差，因此，全景網對50余家與會券商觀點進行了現場問卷調查和即時統計分析，從各個角度，為投資者下半年的決策提供一份較為全面的投資參考。
經濟周期論表明，經濟的運行總是離不開某種規律性，格林斯潘泡沫終究還是破滅了，災難來臨之前就已有世界經濟學大師提出預言，歷史告訴我們這絕對不是巧合更不是僥幸。目前金融危機已經發生一年多了，全球經濟積極回暖的言論已經不再時髦，而“后金融危機時代”作為一個新的名詞應運而生。本次論壇就是在后金融危機時代的背景之下來探討中國宏觀經濟以及A股市場未來命運。
多數券商認為宏觀經濟形勢依舊比較樂觀
在論壇首輪宏觀經濟的討論過程中，全景網很細致的對各大券商研究所的“掌門人”進行了現場問卷調查，并作出即時統計，調查結果顯示，多達73％的研究機構負責人對下半年中國經濟維持回升態勢懷有信心，認為政策調控初見成效，我國經濟增長有望保持良好勢頭。
我國由于需刺激并維持經濟的高速增長，以及要完成周期性的變革，因此蘊含著大量的調整宏觀經濟政策，在一系列已出臺政策刺激之下，宏觀經濟運行逐漸流露出一絲暖意，然而悲觀論調并未就此嘎然而止，針對投資決策的關鍵時期，券商也不會閑著，申銀萬國總經理陳曉升在論壇上表示，傳統的研究機構，一定是重視調研的。
陳曉升坦言，我們對經濟有信心，是因為從去年12月開始，我們就已經開始了大規模的調研，最快的掌握了情況，要知道公布的數據是在事實發生以后，甚至很久以后才產生的，只有調研才會有前瞻性。
此外，興業證券研究所所長屠春峰在接受全景網記者的采訪也表示對下半年宏觀經濟持樂觀態度，他認為，在上半年中國經濟已經出現拐點，目前整體是比較脆弱的，中國經濟的回暖將是個脆弱的復蘇過程，到明年可能會更堅實。一方面是外圍市場環境好轉，另一個是我們自身的經濟體在國家投資拉動之后，也會進一步回升。最根本的是我們國家政策對經濟復蘇的困難程度已有所考量，雖然市場對政策的微調產生擔憂，但我們相信國家對政策拿捏的尺度應該是比較寬松。
最壞時期已過去但未來仍有不確定性存在
眾所周知，國內消費的不足將導致產能嚴重過剩，這也正是我國政府大力擴大內需的原因所在，金融危機的爆發讓我國面臨的外部環境發生了天翻地覆的變化，美國人開始收緊了自己的錢袋子，中國經濟增長迫切需要在內外需之間尋求一個平衡點，美國經濟的復蘇進度勢必會給我國經濟轉型過程帶來不確定性因素。
對次，中信證券研究所所長徐剛認為，從目前來看，歐洲各國的經濟復蘇呈現很強的態勢，而美國未來消費信心的反彈可能是一個比較長期的過程，因此，未來在一段時間我國的外需仍然會處于一個不穩定期。
除此之外，安信證券公司助理總裁李勇也代表研究所提出看法，他說：“經濟最壞的時期雖然已經過去，但不確定性還比較強，本研究所認為，宏觀經濟已經走出谷底，市場一方面渴求流動性，一方面希望持續的增長”。
未來貨幣政策調整不會太大對宏觀經濟沖擊較小
關于貨幣政策預期，現場調查結果顯示，對于近期被市場廣泛提及的貨幣政策和流動性問題，各家“掌門人”觀點驚人的一致，高達91％的被調查者均認為寬松貨幣政策不變，大方向不會發生變化，只是略有調整或收緊，而這也和管理層所釋放的信號吻合。
論壇上，中信證券研究所所長徐剛表示，未來寬松的貨幣政策暫時應該不會有大的變動，而在經濟復蘇信號逐漸明確的情況下，貨幣政策由寬松到收緊的轉向極有可能是一個很漫長的過程。
自去年9月以來，央行施行適度寬松的貨幣政策，與積極的財政政策和一攬子刺激計劃共同推動了中國經濟的復蘇。今年上半年GDP增長7.1％，全社會固定資產投資增長33.6％，消費品零售總額增長15％。適度寬松的貨幣政策的傳導效果顯著。
但是，經濟增長的可持續性仍是困擾宏調政策的難題。今年上半年，工業企業利潤總額同比下降21.2％，進出口總值下降23.5％，盡管兩項指標的降幅都有所收窄，表明企業利潤和出口形勢好轉，但經濟復蘇的基礎尚未穩固之下，未來政府在維持經濟增長與防止通貨膨脹的貨幣政策的選取上又將面臨新的抉擇。
當然誰都無法代替政府作出決策，中金公司董事總經理梁耀文只是給出了自己的判斷，他認為，本國貨幣政策，進一步寬松比較難，但收緊過程應該也比較漫長。
此前，貨幣政策微調呼聲漸起，A股走勢也出現明顯反應，投資者擔憂中的一部分也是來自政策微調到底會不會對逐漸回暖的宏觀經濟局勢再次造成破壞。對此論壇上部分券商研究所負責人也發表了自己的看法。
其中，中金公司研究所所長梁耀文認為，短期貨幣政策的改變不會對經濟復蘇的整體局勢構成顯著影響，目前全球經濟的復蘇已經成為定局，在未來最為關注的是政策的推出問題，股市可能出現W型的態勢但宏觀經濟絕對不會。
未來產業升級對我國宏觀經濟增長意義重大
金融危機對全球經濟來講是機遇也是挑戰，論壇上在第一輪的宏觀研討中關于產業升級的問題，也被與會研究所專家大談一把，可見在當前不管是市場研究領域還是學術界探討領域，這都是一個備受關注的課題。部分券商負責人認為，未來產業升級對宏觀經濟增長意義重大。
中信證券研究所所長徐剛表示，產業升級對世界各國經濟體來講，都是未來經濟增長的主要動力，美國率先走上這條路子，而中國也在積極的嘗試，新能源以及環保產業這些都將是未來帶動我國經濟的中堅力量。
“我們現在的目標很明確，道路是清晰的但是成效卻不確定，只有等待經濟運行情況來驗證”，徐剛這樣說到。
關于產業升級過程到底對宏觀經濟影響，中金公司研究所所長梁耀文認為，影響是很大的，金融危機讓中國面臨經濟結構的調整，在危機背景下，各國產業加速向中國轉移，國外產能下滑而國內持續上升。
同時他表示，中國經濟以及世界經濟要迅速走出危機，就必須努力去實現貿易平衡，對我國而言就是在調動內需的同時要設法加大出口力度，美國則需要重振消費，讓美國人恢復低儲蓄高消費的一貫作風。
A股下半年或現寬幅震蕩券商謹慎樂觀
從全景網現場調查來看，對于投資者最為關心的下半年A股市場走勢，超過半數的“掌門人”認為市場將進入寬幅震蕩，在較長時間內進行箱形整理；另外也有三分之一的人依然看好下半場行情，認為A股市場仍有可能繼續攀升，甚至創出年內新高；僅僅有4％的被調查者較為悲觀，選擇了市場進入中期調整，將會逐步回落。
其中，國泰君安董事總經理姚偉表示，國泰君安研究所仍然延續此前相對謹慎的態度，目前市場跌到現在這種程度，相對其它券商而言國泰君安對于中長線的判斷還是樂觀的。
對此國信證券研究所所長廖緒發表示贊同，他給出了自己的判斷依據，廖緒發認為這主要是基于對未來房地產板塊的看好，從國信證券此前對地產行的大量調研結果顯示，目前地產銷量比較樂觀，他表示，實體經濟對市場的作用力是很大的，作為帶動國民經濟的增長的支柱型產業，地產行業的復蘇勢必會帶動整個投資從而改觀投資者對市場的普遍預期。
此外，中信證券董事總經理徐剛認為，A股市場下半年若想續演上半年行情，就必須期待超預期因素的出現。
他表示，2009年上半年A股的單邊上漲反映了投資者與市場資金對上市公司業績的超預期。而當前市場上尚未出現超預期的內容，因此A股市場出現調整。在接下來的行情中，A股的上漲需要出現新的超預期經濟因素。
市場是否向好還看實體經濟 下半年寄望上市公司業績改善
無數次歷史的經驗證明，資本市場的進步總是在艱難與曲折中進行的，自08年11月以來A股市場在宏觀經濟復蘇論調的召喚下開始告別低迷歲月，面對全球經濟的不斷回暖，我國宏觀經濟復蘇的延續以及對于企業盈利改善的美好預期或許會讓A股市場再次找到點堅強的理由。
而全景網的現場調查結果也說明了這一點，在下半年影響A股市場走向的各方面因素中，上市公司業績和宏觀經濟成為券商研究所“掌門人”最為關注的問題，占比分別為36％和32％；而市場流動性因素的重要性略有下降，以20％的比例排名第三；大小非減持和IPO發行等因素被認為對市場影響不大，僅有5％和6％的被調查者關注。
國信證券研究所所長廖緒發在接受采訪時表示，A股市場下半年是否向好還得看實體經濟的情況，他認為，市場中短期趨勢有兩個重要的研判因素，第一個因素是實體經濟、先導性行業復蘇的程度，第二個因素則是流動性。在進一步解讀中廖緒發談到，“先導性行業，主要是汽車和地產，當前來看汽車行業的運行還很良好，甚至有些超預期，但更大的先導性行業房地產則出現了銷量的萎縮和調整，這和目前政策本身對其的調整有一定關系。這也引發了我們對地產股的擔憂。
而安信證券研究中心總經理李勇則更加強調了上市公司業績在下半年對A股市場的支撐作用。李勇將09年A股市場的回升分成了兩個階段，第一階段是流動性充裕帶來的資產價格上漲；第二階段則是經濟復蘇帶來的上市公司業績回升，他告訴記者，當前正好是處于由第一階段向第二階段轉移的過程中。
對于市場關注的流動性問題，李勇進一步告誡投資者說：“我們把對市場的希望完全寄托于寬松的貨幣政策上是很不現實的，下一階段更需要關注的是上市公司的業績改善。”
國泰君安：不認同國慶概念股 光大證券：國慶重維穩大跌可能小
A股市場前一輪牛市行情將中國股市的賺錢效應演繹的淋漓盡致，任何時候A股市場概念股總是借機風生水起，
不論是牛市還是在熊市中，這也是我國股市的一大特色，隨著國慶的到來，軍工、旅游等一系列國慶概念股又開始受到投資者的關注，成為另一個被熱炒的對象。
對此，國泰君安董事總經理姚偉首先指出，國慶前大家想要一個比較好的氛圍，但更多應該關注市場中期的趨勢。目前資產泡沫化的趨勢已經形成，只是度的問題。他表示，對于國慶概念股是不是有好的表現或趨勢并不認同，市場的大趨勢不會因此被干擾。
光大證券副總裁楊赤忠表示，由于市場對于政策維穩的預期比較大，預計市場在國慶前大跌的可能性比較小。楊赤忠指出，國慶60周年之際，對穩定的要求比奧運會更高。盡管不能希望大漲，但市場也不可能出現明確的崩潰式的下跌。 |