|
日前，上海證券交易所正式推出國內首個基于金融仿真和建模技術的創新研發與實驗系統——創新實驗平臺。經過1年多的自主研發，該平臺已實現“建立初具規模的業務創新研究實驗、沙盤推演環境”的初期目標，并正在積極挖掘提升空間，最終將建成一個“為業務持續創新提供支持和服務的，開放式、專業化的世界一流交易機制創新研發實驗環境”。
已擁有四項核心技術
據介紹，上交所廣泛應用國際前沿金融技術，結合我國證券市場實際情況，對創新實驗平臺進行了大量的自主研發。目前，創新實驗平臺已擁有四項核心技術：
一是國內首創的智能仿真技術。創新實驗平臺的智能仿真技術運用基于計算機技術的人工智能手段，不僅能夠模擬正常市場環境下投資者的行為，還可以模擬特定市場環境（如行情發送、上市公司公告等）下投資者訂單提交、交易和持倉行為的一般和極端情況。智能仿真技術由訂單仿真生成系統和交易與行情仿真撮合系統構成。其中，訂單仿真生成系統利用“智能代理”技術，根據系統設置的可用金額、持倉、交易等情景配置參數、訂單提交策略模型以及基于市場、產品和投資者的三維特征數據庫，實時生成隨機歷史訂單、人工訂單、技術交易型訂單和智能學習型訂單，來模擬市場各類參與者的訂單提交行為。由于基于市場、產品和投資者的三維特征數據庫和參與者訂單提交策略模型考慮了參與者自身交易特征、持倉特征、市場交易狀況、特定市場環境、智能學習能力等多方面因素不同程度的影響，創新實驗平臺的智能仿真技術能全面刻畫我國證券市場中投資者的一般交易行為。基于投資者提交的訂單，行情仿真撮合系統能夠“實時”撮合、產生大量有效的試驗數據，并能夠進一步利用各種金融建模技術對模擬的市場交易結果進行統計推斷和分析，從而為上交所分析各種新交易機制、新產品、新規則下不同投資者的一般交易行為和極端交易情況提供了“風洞”實驗雛形。
二是基于市場、產品和投資者的三維特征數據庫技術。創新實驗平臺從市場（包括A股、B股、債券等）、產品（股票、權證、基金、債券等）和投資者（投資者類型、持有市值、持股類型、地域、年齡、股齡等）角度對市場進行細化，并根據歷史交易和持倉數據得到包括市場流動性、資金流向、投資者盈虧、持倉成本、投入資金量等反映市場、產品和投資者特征的三維數據庫。該數據庫不僅充分刻畫了我國證券市場投資者、產品和市場的構成，成為智能仿真技術中投資者交易特征的主要參考依據，還為創新實驗平臺利用金融建模技術進一步對市場、產品和投資者進行多角度比較提供了參照依據。
三是金融建模技術。借鑒海外成熟金融建模技術，創新實驗平臺建立了一整套適合我國證券市場實際情況的金融分析模型。現有金融模型可以通過對歷史、仿真模擬獲得的訂單數據、交易數據和持倉數據等海量數據的挖掘和統計，有針對性地對證券市場相關問題進行研究。目前，創新實驗平臺金融建模技術已經開發了投資者風險分析模型、投資者績效分析模型、市場質量分析模型、投資者交易和持有偏好分析模型、產品風險分析模型、資金流動分析模型、權證一級交易商績效評估模型、投資者結構分析模型等模型用例，基本上囊括了投資者行為分析、風險預警分析、市場質量分析以及市場趨勢分析等方面。
四是交易重演技術。創新實驗平臺的交易重演技術能夠根據歷史交易數據和訂單數據，重構特定日期和時間段內投資者的訂單提交和交易情景，并根據需要生成反映市場和投資者特征的各項指標。具體而言，交易重演技術可以顯示不同時間截面下所有參與者的成交明細（包括申報剩余數量、持有數量、持有成本、申報剩余數量、持有數量、持有成本和已實現利潤、賬號類型等）、被關注賬戶的訂單提交、成交和未成交情況，并根據需求生成主訂單簿的深度、寬度、市場沖擊指數和流動性指數等反映市場狀況的各種指標。創新實驗平臺的交易重演技術為上交所提供了詳細分析特定事件下各類投資者的訂單提交行為和交易行為如何引起市場出現異常變化的研究工具。
實驗平臺已正式上線運行
基于上述核心技術，創新實驗平臺完成了以下七項功能的開發：一是交易機制創新分析，不僅能夠分析現有特定交易制度下，各類投資者的盈虧、持有情況以及市場流動性、波動性和有效性的變化，而且可以模擬新交易機制下市場各類投資者一般情況或極端的交易行為；二是產品風險跟蹤分析，定量評估已有產品和新產品的投資者與市場風險；三是投資者結構與行為分析，可以按照持有市值、地域、年齡、股齡劃分投資者，并分析各類投資者的持有結構（包括持有分布和持有偏好）、交易行為（包括交易分布和交易偏好）、價格貢獻程度、投資損益、各類投資者在券商間及券商內部的流動情況等；四是投資者風險分析和壓力測試，不僅可以根據投資者持倉和交易情況，判斷不同時期內各類投資者的風險，還能夠利用情景分析方法對投資者風險進行壓力測試，來模擬一種或多種極端事件發生時市場波動對各類投資者潛在損益的影響；五是市場質量分析，能夠定期計算有關市場質量、交易秩序和監察績效相關指標，成為上交所定期發布市場質量報告的主要指標來源；六是特定事件分析，通過再現特殊事件發生時交易訂單簿狀態，分析各類投資者下單行為和交易行為以及由此引發的市場變化；七是其他制度創新分析，包括分析各項規章制度的推出對市場流動性、波動性的影響。
目前，上交所創新實驗平臺正式上線運行，已建成初具規模的業務創新實驗與沙盤推演環境，不僅能夠為上交所提供專業服務，也能夠為證券市場各種相關問題提供科學的、數量化的研究支持。 |