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期貨市場對外開放的步伐正在加大。日前，大連商品交易所總經理劉興強建議，積極創造條件，穩妥推進期貨市場對外開放。建議考慮在大豆等比較成熟的期貨品種上進行對外開放試點，引入期貨市場QFII制度，并積極支持國內期貨交易所與境外期貨交易所開展業務合作，推動期貨市場國際化，增強市場影響力。
業內人士表示，中國期貨市場的開放意味著要“走出去、請進來”，可以考慮國內的期貨產品對QFII有限度的開放，這對國內產品發揮定價中心的作用大有裨益。同時，也能豐富國內期貨市場的投資者結構，給國內從業者新的操作思路。
有利于定價中心建設
據了解，期貨的QFII探討源自于股指期貨。因股票市場已經有了QFII，如果推出期指，QFII的引入不可避免。證監會也曾專門對QFII做股指期貨做過研究。在股指期貨暫未推出的情況下，商品市場引入QFII制度的呼聲也有所抬頭。
“中國期貨市場要開放，就必須‘走出去、請進來’，”北京工商大學期貨研究所所長胡俞越表示，“走出去”這塊，期貨比股票市場要落后，雖然一些大企業可在境外做套保，但是這還遠遠不夠，正在探索讓期貨公司代理境外業務。除了走出去，也要“請進來”，當然這是有限制的，不允許外資操縱中國市場，所以可以采用QFII制度，引進國外合格投資者。
胡俞越表示，國內產品的定價中心為什么沒有發揮，是因為國際參與度很低。只有允許更多投資者進來，讓市場競爭充分，定價中心的建設才有意義。否則就靠國內的500億保證金，只能是自娛自樂的場所。“當然，我們也要去LME、CME，在那里爭奪話語權，參與現在定價中心的競爭。”
“引進QFII，也能豐富國內市場的投資者結構。”東證期貨公司高級顧問方世圣說，投資者結構很重要，如果都是散戶或避險者，要么其投機性過強，要么很容易有系統性風險，QFII制度可以有效彌補這一缺陷。另外，外資的投資技術、理念比較先進，能給國內業者帶來新的思路。
部分品種可試點開放
“做大、做強、做優，做得更有國際權威性。”胡俞越說，像大豆、玉米、銅等國際化程度很高的品種，相對比較成熟，更具有權威性，作為對外試點，更有利于其國際權威性，而且風險也小。
胡俞越介紹，這些成熟產品在剛推出的時候受CBOT、LME的價格影響深，但目前通過實證研究，隨著交易規模的擴大，競爭的充分，價格已不完全受國外的影響，而是相互影響的。
方世圣則認為，跟金融期貨不一樣，商品是要交割的，因此容易受制于現貨商，尤其是集中在少數巨頭手里的品種。“像銅這些品種，基本上掌握在國外大公司手上，他們手上有很多現貨，而價格在全球都是流通的，因此開放后可能受到一些大公司的操控，這是必須考慮的。”他認為，一些不是掌握在特定公司手上的品種，可以先行試點。
“期貨市場是個工具市場，外資的管理也比較難。”方世圣表示，一些跟中國有貿易的外資，可以利用兩地的價差，屆時會搞不清他們是在做套利還是在套保。 |