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| 2009-02-18 作者:鄒靚 來源:上海證券報 |
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來自商業銀行票據業務一線的消息稱，繼2008年11月以來的票據融資井噴形勢雖在2月尚未消退，但票據貼現利率已露“回升”態勢。大行人士預計，隨著票據貼現利率回歸理性，票據融資預計將在3月回落。
此前人民銀行公布的2009年1月份貨幣信貸數據顯示，信貸放量與儲蓄存款同步增長，而企業存款及狹義貨幣供應量（M1）卻止步不前。業內人士認為，票據融資可能存在虛增成分。
自2008年11月以來，人民銀行公布的貨幣信貸數據頻頻發出票據融資井噴信號。2008年11月-今年1月，票據融資分別增長2105億元、2147億元和6239億元，同比增長以倍數計。業內專家認為，票據融資存在虛增成分。
票據融資非常規的高增態勢引起了監管部門的注意。近日，人民銀行、銀監會分派兩隊人馬摸底商業銀行信貸投向，及票據融資真實情況。來自銀監會調研的結果認為，1月份大中型企業紛紛壓縮存貨，使得承兌匯票開票數迅速增長，在貼現利率大大低于短期貸款利率的情況下，票據融資順勢增長，并不存在明顯的風險積聚。
對此，中信銀行資深票據研究員趙慈拉認為，僅從微觀的票據業務本身來看，的確不存在違規操作或是業務風險，問題只在于“宏觀統計數據的異常已經能夠證明票據融資虛增的情況，并且票據融資的虛增已經影響了金融數據反映實體經濟經營狀況的真實性”。
1月份貨幣信貸數據顯示，當月貸款投放1.62萬億元，企業存款只增長759億元，而居民戶存款卻增長了1.53萬億元；票據融資增加6239億元，而反映企業活期存款的狹義貨幣供應量（M1）反比上月末減少1000億元；廣義貨幣供應量（M2）同比增長18.79%，而狹義貨幣供應量（M1）同比增長僅為6.68%。
趙慈拉表示，以除去季節性因素與工資性支出的極端情況來推理，如果信貸增長完全是真實的，那么企業存款增長應與信貸增長同步，M1應以比M2更快的速度增長。而事實是，當月居民儲蓄存款猛增，M1不增反降，宏觀數據的不合理正是問題所在。
從商業銀行各項表內不同科目的數據變化來看，企業貸款與信貸資產理財產品的轉化形成了企業貸款和儲蓄存款的巨額雙增；而票據貼現利率下行至同期定存利率之下，產生了套利空間，由此引發了票據融資的巨額空轉。
一家國有銀行票據中心負責人在接受采訪時也表示，進入2月份后，雖然很多銀行仍在買入票據但是需求量已經在下降，票據貼現市場利率已經有回升的跡象，“預計到2月份后的票據融資絕對增量不會超過1月份，3月份以后會逐步回落”。 |
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