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2008年，貨幣政策實現“從緊”到“適度寬松”的急速轉彎：9月以來央行4次下調利率，3次下調存款準備金率，并取消商業銀行信貸硬約束。分析人士認為，明年在“保增長”基調下，貨幣政策存在進一步調控空間，利率、準備金率都可能繼續下調，人民幣匯率可能保持穩定。
遏制經濟下滑
目前，政府積極出臺各項措施、實施積極的財政政策和適度寬松貨幣政策，意在遏制經濟下滑趨勢。
中國社科院金融所所長李揚認為，我國經濟恢復到以往的水平尚需時日，但由于投資拉動的作用，明年下半年經濟有望遏制下滑趨勢。4萬億元投資計劃公布之后，需關注后續安排和具體落實情況，包括在財政投資中如何配比金融性資金，使投資具有商業可持續性。
廣東金融學院金融研究中心主任陸磊表示，今年10-11月貨幣政策集中出臺，但由于政策效果存在時滯，可能至少需要半年時間實施效果才能較充分體現。
雙率均有下調空間
今年中央經濟工作會議指出，當前遭遇了“一場歷史罕見、沖擊力極強、波及范圍很廣的國際金融危機”，且尚未見底，對我國的負面影響也在深入。對此，興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為，在中央經濟工作會議上，宏觀政策應變能力得到了突出強調，顯示未來隨著形勢變化，財政政策和貨幣政策的工具和力度都存在進一步調整空間。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，防范通貨緊縮需要更加擴張的貨幣政策。同時，物價的下跌也為更大力度的降息提供了空間。他預計未來12個月央行仍可能降息108個基點。
陸磊表示，存款準備金率仍有下調的空間，但準備金率作為金融穩定工具的意義大于作為宏觀調控手段的意義。
他反對商業銀行系統過快、大量向中小企業提供貸款。他表示，對中小企業的支持不能單純依靠貸款，還應該依靠直接融資，包括各種金融創新手段。
匯率宜保持穩定
關于明年人民幣匯率的走向，中央經濟工作會議定調為“引導和改善市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡的水平上基本穩定。”
李揚認為，人民幣匯率保持穩定對我國意義重大。理論和實踐都顯示，利用匯率調整經濟的流量、結構、進出口效果并不明顯。近期出現的貶值恐怕也不是長期現象。“人民幣可能有升有貶，更趨靈活”。
從目前的情況看，由于資本流出增加，出口增速大幅度回落，人民幣有貶值的壓力。但是如果貶值，一方面可能會導致資本更快的流出，對國內金融市場帶來沖擊，另一方面可能引起貿易摩擦，對出口也不一定有利。李慧勇認為，在上述情況下，人民幣匯率保持基本穩定是最佳選擇。預計明年人民幣對美元匯率將維持在6.8的水平。 |