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１９９７年港元是因為被高估，導致投機資本大量沽售。而此次的情況則是港元升值，它的原因是港元被低估導致資金開始流入。
港元持續強勢，港元兌美元匯價已接近７．７５港元水平，為此香港金融管理局（以下簡稱金管局）截至１１月２０日記者發稿時，已７次向市場注資，總額高達總額１８２．１３億港元，以捍衛聯系匯率制度，同時令下星期一香港銀行體系結余（銀行同業市場的流動資金供應）打破歷史紀錄，增至８４２．７２億港元。金管局發言人表示，頻繁注資是因為市場上有美元長倉進行平盤。令人遺憾的是，盡管香港金管局近日不停注入資金，但美元對港元依然貼近強方兌換保證水平。
此前，金管局為遏抑港元強勢，１９日一日之內曾６度向市場注資總計１２９．４３億港元。
國際投機大鱷又來了？
對于金管局的頻頻出手，不得不讓人聯想到東南亞金融危機時國際投機資金狙擊港元的現象，難道在全球金融危機襲來之時，國際投機大鱷又瞄上了香港？
“１９９７年是國際游資的惡意行為，這些投機行為使得亞洲出現了金融問題，全球領域影響很小。但２００８年是美國及西方出現了金融問題，全球領域影響很大，亞洲受到了影響。這樣的情況可以看出，港元的升值是屬于被動的。”海通期貨金融分析師李靜遠指出了港元升值的原因。
而安邦咨詢分析師徐斌也指出，此次港元所處的情況與１９９７年時截然不同。“１９９７年港元是因為被高估，導致投機資本大量沽售。而此次的情況則是港元升值，它的原因是港元被低估導致資金開始流入。”
李靜遠進一步解釋，在金融危機以前，港元利率較低，投資者以較低的利率借入港元買入美元頭寸。在金融危機以后，港元的利率飆升，投資者又爭先恐后地在現貨和遠期市場拋售美元，以償還債務，導致美元兌港元貶值，也就是港元升值。
“投資者看中港元背后的中國經濟背景，港元成為全球資金的避風港。”徐斌認為這是港元升值更深層次的原因。
對于港元的套利機會，李靜遠表示，金融危機前還存在套利機會，但是金融危機后就消失了。因此，才會出現賣美元的現象。
流動性緊張惹的禍
香港金融管理局總裁任志剛１１月１３日在金管局網站專欄文章中表示，金管局頻頻的注資行動主要是由于雷曼兄弟在美國申請破產后，全球貨幣市場收緊，香港銀行也開始擔心能否透過銀行同業貨幣市場這個正常渠道來獲取資金，因而開始緊縮彼此之間和對其他行業的借貸。銀根緊縮，導致對流動資金的需求顯著上升。在此情況下，港元利率上升，港美息差相應收窄，繼而促使港元匯率轉強。鑒于市場對港元流動資金需求強大，金管局在符合貨幣發行局原則下進行多次市場操作，買入美元，沽出港元。
對于任志剛所提到的流動性緊縮的問題，李靜遠表示了贊同，“香港地區的資本市場在金融危機后確實存在流動性緊縮，許多國際資本都紛紛撤退了。”
任志剛提及，鑒于總結余大幅度增加及金管局推出多項措施增加流動資金，香港銀行同業拆息全面回落，但由于信貸風險仍然存在，期限較長的同業借貸仍然疲弱。即使不再出現壞消息，貨幣市場亦需要經過一段時間才會恢復正常運作。鑒于市場情緒仍然不穩定及存在不明朗因素，利率或會持續波動。金管局亦會繼續注視市場形勢，并按需要采取進一步對策。
香港金管局于２００５年５月１８日推出有關聯系匯率制度的三項優化措施，其中一項規定是，當港元兌美元匯率觸及７．７５港元的強方兌換保證時，金管局要沽出港元買入美元。 |