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2008年6月以后，國際大宗商品價格開始回落，國內掛鉤商品類的理財產品都遭受了不同程度損失。不少掛鉤商品類結構性理財產品以零收益提前清算，部分商業銀行的相關理財產品出現嚴重浮虧。
針對這種情況，業內專家日前指出，由于國內期貨市場的不足，商業銀行獨立開發理財產品水平有限等原因，這類理財產品在化解市場風險方面能力相對薄弱，與國外同類型產品相比，收益率偏低，穩定性差。
理財產品成投資大宗商品主渠道
統計顯示，截至今年7月，各家商業銀行共發行517只理財產品，其中通過商品指數和商品期貨合約直接與實物商品掛鉤的理財類產品有42種，約占國內理財產品總數的8%以上。
基于目前我國金融市場和監管、運營機構的現狀，如果投資者希望從本輪國際初級大宗商品漲價中獲利，那么投資這些結構性理財產品是一個重要投資渠道。
西南財經大學博士馬瑾介紹，上述商品類理財產品大部分是以信托方式掛鉤的QDII型產品，主要采用兩種方式與國際商品掛鉤：一是購買國際商品指數基金或直接購買商品指數合約，其中以購買國際商品指數基金最為常見，直接購買商品指數合約的理財產品只有荷蘭銀行開發的“CYD商品指數掛鉤”、華夏銀行開發的“慧盈9號——與商品指數掛鉤”和中國銀行開發的“匯聚寶”系列中的兩種產品。二是選擇某一種或幾種商品期貨作為投資對象，如交通銀行“得利寶·丹青1號—黃金加油”選擇西得克薩斯中質原油（WTI）期貨和紐約商品期貨交易所上市的黃金作為投資對象。掛鉤國內商品期貨市場的商品類理財產品目前只有交通銀行推出的“濃青”系列。
國內市場基礎薄弱成掣肘
從公布的結構性理財產品的收益情況看，在2007年到期的與商品掛鉤的短期結構性理財產品幾乎都取得了不俗的市場成績。但在2008年6月以后，當國際大宗商品價格開始出現回落，不少掛鉤商品類結構性理財產品以零收益提前清算，部分商業銀行的相關理財產品則出現嚴重浮虧。
一位不愿透露姓名的專家認為，除了宏觀經濟影響以外，造成國內商品類理財產品收益大幅下降的原因還有一些制度問題。
首先，目前國內三家商品期貨交易市場的交易種類并不完整，國內也沒有一種商品期貨指數，這就不利于大資金以買賣指數的方式對沖單種商品的特有風險，也不利于投資者對整個商品期貨市場走勢和趨勢的理解。
同時，國內能源類期貨市場規模偏小，品種過于單一。而作為經濟體系的基礎產品和宏觀經濟形勢的先行指標，國際能源類期貨不僅是商品期貨中交易量最大的品種，也是所有商品指數中權重最大的品種。國內金融機構的分業經營和分業管理模式，也限制了金融機構進入國內的商品期貨市場。
這就使得國內開發的商品類理財產品必須投資海外市場，增加了匯率風險。
其次，國內開發的商品類理財產品基本都直接沿用或購買國外投資銀行的成熟產品，這使得國內理財產品的成本高于國外同類理財產品。當收益下降時，這種差別會相當顯著。
再次，從資產管理的角度來看，國內開發的商品類理財產品以產品為導向，而不是以客戶為導向，難以根據市場的變化，利用國外發達的金融市場和多樣化的金融產品，隨時調整操作策略，采用做多、做空和掛鉤多種不同標的進行投資選擇的方式回避和化解市場風險，一旦市場出現與預想不同的狀況時，缺乏應變措施和方法。
由于國內開發的商品類理財產品總體規模小、品種單一以及高度同質化，這類理財產品無法充分選擇盡可能多的投資品種，進行投資組合，分散市場風險，對沖單個品種的特有風險，保障收益的穩定性。
某期貨業人士認為，要真正推進商品類理財產品在我國的發展，除了需要監管部門和金融機構的共同努力外，完善國內商品期貨市場更是客觀的先決條件。 |