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進入2008年，企業的經營環境發生了明顯變化，增產增收不增利的現象比較普遍。對于中小板公司來說，復雜宏觀環境帶來的考驗才剛剛開始。最近一個月來，業績預告、業績修正、業績快報以及剛開始披露的半年報，讓我們對于影響中小板公司業績的因素及公司應對措施有了進一步的了解。
所得稅調整有喜有憂
進入2008年，新稅法實施后所得稅率的變化，對中小板公司的業績形成直接影響，有的受益于稅率下降而增利，有的則因稅率大幅上升而出現業績下滑。
比如江蘇通潤，業績快報顯示其上半年營業收入增長25.59％，利潤總額增長31.31％，但由于其所得稅率從12％大幅升至25％，導致其凈利潤僅增長9.51％。身處特區的彩虹精化2007年執行經濟特區15%的所得稅優惠稅率，2008年則執行18%的過渡期稅率，攤薄了一部分凈利潤。
而魯陽股份所得稅費用同比減少41.38%，主要是因為所得稅率降低。寧波銀行亦受益于此，其上半年的企業所得稅費用為7137萬元，同比下降42.26％，有效稅率從上年同期的24.41％下降至8.91％，對凈利潤產生較大影響。
軟件類企業普遍受到所得稅率調整的正面影響，如青島軟控等。但目前來看，原高新技術企業和先進企業等所得稅率優惠尚未明確，導致這類企業的收益受到了影響，如奧維通訊、漢鐘精機、天康生物、通富微電等。
原材料上漲超過預期
中小企業今年以來所面臨的最大困難，就是油價、原材料不斷上漲所帶來的成本上升壓力，其結果是營業總收入明顯增長，但營業利潤、凈利潤增幅明顯跟不上前者，有的出現同比下滑甚至虧損的情況。
硝銨上漲25%-30%，石蠟漲20%，炸藥卷紙漲20.8%，高壓聚乙烯漲29%……，這些原材料3月份以來的上漲，與其產品銷售價格按要求保持不變形成強烈對比，導致久聯發展凈利潤預計與上年同期相比下降50%—70%。
金風科技原預計上半年凈利潤能夠同比增長60%-90%，最終公布的半年報顯示，營業收入大增108.73％，但凈利潤僅增長13.23%，其中一個重要原因就是部分原材料價格上漲導致營業成本增加高于預期。
有些中小板公司具備了一定的成本傳導能力，能夠通過提價抵消原材料漲價對公司成本的影響，典型者如空港設備領域的威海廣泰。此外，農業、醫藥類個股受原材料漲價影響較小。芭田股份除了根據市場適度調增產品價格外，其原材料儲備充足，也使其能夠從容應對成本上升壓力。
資金成本開始上升
宏觀從緊的調控政策，導致企業的融資環境發生重大變化，中小企業營運資金緊張，盡管中小板公司通過資本市場獲得了一些資金，但融資難問題也越來越突出，并導致個別公司出現了一些治理問題。
作為企業資金的提供者，寧波銀行在半年報中表示，在目前的宏觀環境下，由于銀根緊縮，企業資金日趨緊張，信用風險逐步顯現。央行多次上調存款準備金，對銀行流動性產生一定沖擊。
國家實行從緊的貨幣政策，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏。貼現利率、貸款利率的提高以及銀行信貸的緊縮，導致了德棉股份、眾和股份、傳化股份、高新張銅融資成本的增加。其中，高新張銅受資金緊張等因素影響，二季度銷售規模下降，上半年財務費用比去年同期增長125%左右，預計虧損由1000萬元以內增至虧損7500萬元左右。
西部材料亦在半年報中指出，公司主要面臨的兩大困難之一，就是隨著國家緊縮銀根，募投資金缺口較大，公司面臨一定資金壓力。
出口競爭力面臨考驗
人民幣升值以及美國次貸危機導致全球經濟衰退的影響未消除，使得以產品出口為主的中小板公司面臨出口市場萎縮、競爭力下降的困境。
2008年以來，中國紡織品出口增速不斷下降。從事紡織業的澳洋科技在業績快報中指出，在出口和內需都疲弱的環境下，2007年粘膠短纖行業大幅擴產帶來新產能的慣性釋放，粘膠短纖行業效益迅速下滑，大大超出了公司經營層的預計，加上硫酸、二硫化碳等化工輔料以及煤炭價格大幅上漲，導致其預計凈利潤同比下降50％－80％。
通富微電表示，2008年1-6月公司銷售收入雖有較高增長，但因人民幣對美元升值過快、金絲等主要原材料大幅漲價，對公司盈利構成較大壓力。蘇州固锝、利爾化學等以產品外銷為主且以美元結算，人民幣對美元匯率持續快速升值，對銷售利潤產生重大不利影響。
山河智能、實益達等公司表示，受國際經濟形勢的影響，其主要目標客戶訂單未達到預測的增長目標。
西部材料則報怨稱，人民幣持續升值，產品出口退稅率降低，導致公司產品在國際市場上競爭力下降。
自然災害“添亂”
進入2008年后，幾次重大自然災害對于一些中小板公司的正常經營也產生了一些不大不小的影響。
建材行業的斯米克將業績預期由同比增幅小于30%下調為同比降幅小于30%，其原因就是由于部分地區遭受了較嚴重的自然災害，冰雪冷凍、四川地震和南方水災等災害性天氣頻頻發生，影響了市場，致公司銷售收入增長趨緩。
北化股份預計上半年凈利潤較上年同期將降低5%-15%左右，雪災、震災造成產品運輸不暢，使其產品銷量受到一定的影響。
利爾化學業績快報強調，受“5·12汶川大地震”及唐家山堰塞湖的影響，公司停產一個月，導致國內制劑產品銷售訂單損失和部分國際銷售訂單延期至6月份后發貨，影響了公司2008年上半年整體營業收入的增長。
海特高新由預期凈利潤同比增長30％至50％下調為同比下降不超過20%，公司表示，在四川汶川發生“5·12”特大地震之后，部分航線的航班和貨運暫時中斷，造成公司生產經營所需的航空器材及設備不能按時接收和交運，影響了公司5、6
月份生產經營活動。
應對挑戰促業績增長
盡管面臨如此多的不利因素，仍有相當多的中小板公司如雙鷺藥業、七匹狼、九陽股份等實現了上半年的業績增長。
這些企業要么狠抓生產精細化管理，組織批量生產，努力內部挖潛，要么注重產品自主研發創新和技術進步，降低主要產品營業成本，提升毛利率，要么狠抓銷售網絡升級，強化市場營銷，從而將不利因素的影響降至最低。
此外，雙鷺藥業正積極利用自有資金圍繞主營業務進行上、下游投資，力求為今后幾年持續、快速發展奠定良好基礎。傳化股份亦表示，抓住下游行業整合的機會，積極擴大市場占有率。
面對主要原材料價格上升，深圳惠程、國統股份等公司采取的策略是，注重發揮集中采購優勢，適時調整營銷策略，以規避原材料的價格風險。江蘇通潤則通過對內工藝改革和流程再造以加快生產節奏，對外加快新產品開發速度和市場開拓，來實現業績穩定增長。部分中小板公司亦開始根據市場情況，對各大類產品進行不同程度的提價。
通過積極消化不利因素，充分發揮自身優勢，相當多的中小板公司應對復雜宏觀環境的能力在不斷增強，其經驗也值得其他中小板公司認真學習借鑒。
增產增收不增利現象較普遍。 |