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端午節小長假期間，央行宣布上調存款準備金率一個百分點，這一消息讓投資者對節后股市充滿憂慮。對企業融資、對投資者心理產生等方面均產生一定的影響。本次貨幣政策調整將對市場造成怎樣的影響？大盤后市何去何從？我們請相關專家從以下方面進行分析。
貨幣政策從緊 股市應聲暴跌
在此次調整準備金率之后的第一個交易日，A股市場周二收盤報3072.33點，下跌7.73%，深市跌幅更是達到了8.25%，殺跌慘烈可見一斑。上投摩根基金公司認為，此次上調存款準備金率１個百分點超出市場預期，凍結資金約4000億元人民幣，改變了市場此前認為CPI趨于下降，央行緊縮性政策不會繼續加大力度甚至會有所松動的預期。同時，外匯占款上升也是此次存款準備金率上調力度加大的一個重要原因。
存款準備金率上調表明監管層對于目前宏觀形式和通脹依然比較擔心的判斷：雖然目前CPI數據有所緩解，但５月份PPI數據仍維持高位，有繼續向CPI傳導的可能性；其次，在國際原油價格大幅上漲的背景之下，市場也在擔心油價和電力價格的改革會推高CPI數據。
有助于消除股市泡沫
上投摩根基金公司認為，下跌之后，A股市場的整體市盈率已經降至20倍以下，企業估值處于較低的水準，加之在奧運會召開之前，政府或許不會希望出現大的波動，指數繼續下挫的空間有限。
東莞證券首席分析師李大霄認為，在市場急速下跌期，任何貨幣緊縮措施對市場的影響都非常明顯。但從一段時間以來的市場表現看，當前股市政策底已比較明顯，此時市場對這一政策的反應會略有不同。更多專家傾向認為，由于加強收縮流動性，某些板塊如銀行股和房地產股可能受到較大沖擊。從另一個角度來看，準備金率上調從側面證明股市整體向好的基礎沒有改變，而多次上調存款準備金率將有助于消除股市泡沫。
企業融資來源受影響
長期來看，準備金率上調到17.5%的歷史高位，銀行信貸收縮，將使企業融資來源受到影響。長城證券策略分析師張勇就此認為，調控措施的持續實施令投資者對企業盈利前景產生憂慮，因此會對整個股市造成進一步沖擊。但利率未動，準備金率只影響總的融資額度，對企業的融資成本沒有影響。
不過，當前企業融資渠道逐漸多元化。有數據顯示，近幾個月來外幣貸款數額增加，表明在人民幣升值的背景下，企業有了變相融資的更多渠道。
投資者心態發生變化
實際上，短期來看存款準備金率的調整與股市并無直接關系。正如央行公告中所述，上調存款準備金率并非針對股市的調控措施，從資金面上也不會直接影響到股市。然而，在市場陰跌多日、投資者信心不足、未來走勢不明的情況下，準備金率上調對市場心理層面的影響毋庸置疑。
李大霄分析說，一般來說，股票市場走弱，加上高油價的環境，準備金率上調對股票市場的壓力應該比較明顯。回顧去年以來準備金率上調次日股市的表現，不難看出，其對股市的作用與市場自身當時的走勢密切相關。2007年1月5日至2007年7月30日，股市總體處于快速上漲區間，其間，6次上調準備金率，次日股市都以上漲笑臉相迎。從去年9月6日到今年3月18日，股市處于震蕩調整期，其間6次上調準備金率，次日股市則漲跌互現。
銀行地產股損失慘重
因為準備金率上調等利空打擊，銀行和地產股表現最差，很多藍籌股也紛紛跌停。銀行股也普遍出現暴跌走勢，就連招商銀行都出現2005年牛市以來的首個跌停。“招商銀行、萬科等優質藍籌股集體跌停，這在中國股市歷史上是十分罕見和令人震驚的。”上海瀚葉投資管理有限公司投資副總監王磊如此評價6月10日市場的暴跌走勢。
國金證券分析師認為，此次央行上調存款準備金率1%，遠超出市場預期，拖累市場走低，地產與銀行兩大板塊的上市公司是最大的受傷者。由于加強收縮流動性，某些板塊如銀行股和房地產股可能受到較大沖擊。此次上調存款準備金率，對以利差收入為主的銀行業影響較大，其放貸能力受到進一步限制，業績將受到影響。
小結調整不會影響長期趨勢
正如“4·24”當天的普漲不能成為市場常態一樣，周二的普跌也非常態，短期內個股走勢會出現分化，仍應致力于尋找有業績支撐、穩定增長，并且在過度反應中被低估的公司進行投資。僅從上調準備金率本身來看，并不應該對市場造成如此大的沖擊，因為這次上調存款準備金率目的主要還是對沖掉近期的外匯占款及即將到期的央票金額。換言之，這一政策影響的主要是市場波動幅度，而非趨勢，對趨勢產生影響的歸根結底還是宏觀經濟形勢的變化。 |