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昨日（4月16日），滬指在一季度宏觀經濟數據面前打了個寒戰，大盤下跌了1.69%。而保險股，包括中國人壽、中國平安、中國太保跌幅分別達到1.7%、2.89%、2.24%，均跑輸大盤。
已披露年報的三家壽險公司的情況表明，除投資收益外其余的業務利潤均為負數。因此，在目前弱勢股票市場環境下，投資浮盈釋放情況直接關系到今年三家公司的業績。
浮盈對業績貢獻大小依次為人壽、平安、太保
國信證券武建剛算了筆賬：
平安2007年末持有前十大計入可供出售金融資產的股票產生的每股稅后浮盈共2.66元，其中戰略持有富通、民生銀行以及浦發銀行產生每股稅后浮盈1.21元，非戰略持股產生稅后每股稅后浮盈1.45元；太保2007年末每股稅后浮盈共0.98元，無戰略性持股；中國人壽2007年末每股稅后浮盈共2.66元，其中戰略持有民生銀行以及中信證券產生每股稅后浮盈0.90元，非戰略持股0.47元。
武建剛認為，上述三家公司總每股稅后浮盈和其去年每股收益相比較分別為1.26、0.87、1.38倍,所以說，如果三家公司能夠在2008年度平穩釋放可供出售金融資產浮盈（含戰略性投資浮盈）的話，浮盈對人壽的業績貢獻最大，其次是平安，最后是太保。
但是考慮到戰略持股的浮盈短期內不太可能釋放，那么剔除掉戰略持股的每股稅后浮盈和每股收益做比較三家公司的比率分別為0.68倍，0.87倍和0.48倍，這樣的話三家公司中浮盈對太保的業績貢獻最大，其次是平安，然后是國壽。
武建剛表示，如果三家公司的浮盈在08年第一季度沒有釋放，那么截至2008年4月15日平安、太保和人壽三家公司持有前十大計入可供出售金融資產的股票產生的每股稅后浮盈分別為0.84元、0.31元和0.58元，和其上年底產生的每股收益相比分別為0.40、0.31和0.58，剔除掉戰略持股后的三個比率分別為0.31、0.31和0.18。
總之，如果浮盈平穩釋放，三家保險公司業績不會降低太多。
股市瘦身投資浮虧增大
在大跌洗禮后，投資者對于保險股是繼續觀望還是有選擇地進行長期投資？
中金研究報告顯示，由于近期股市大幅下挫，中國人壽的股票投資也出現縮水。其中，中國人壽2007
年底持有的前十大交易類股票和可供出售類股票均在近期遭受損失，這些股票的市值占中國人壽股票投資總市值的46%。假設中國人壽在一季度沒有賣出這些股票，則交易類股票已產生了30.29
億浮虧，而可供出售類股票的浮盈已由年初的515.56 億元縮水至244.71
億元。
而其假設的條件是3月26日股市大跌的那一天。
同樣假設中國平安也沒有在高點套現，根據中國平安公布了2007
年底所持有的前十大股票，按同樣的方法計算，在3月26日，其交易類股票在一季度已產生13.96 億浮虧，而可供出售類股票的浮盈已由年初的260.48
億元縮水至99.45
億元。
中金公司的周光觀點明確：交易類股票所產生的浮虧將直接體現在損益表中而影響當期利潤，可供出售類股票浮盈的縮水將導致資本公積的減少，并且降低通過出售股票而實現盈利的能力。
三選一 分析師看好國壽
股票的投資價值是跌出來的。隨著大盤急速下跌，是否有些保險股票已經具有投資價值了呢？畢竟，這些公司所持有的股票都是質地優良的藍籌公司，一旦市場走暖，保險股的回彈力度是非常大的。
銀河證券分析師張曦表示，在三家保險股票中，她比較看好中國人壽。原因是中國人壽07年風險型保費收入穩定，其中07年個人風險型保費收入達到914億元，較上年增長14.82%，而且去年公司首年年化保費占總保費比重亦達到18.2%，較上年提高0.7個百分點，保費收入的結構相對穩定，且保單質量略有提高。因此，新單業務邊際利潤穩定。
在她看來，國壽一直沒有偏離主打傳統險的路線，保單質量高，保費收入增長穩定。因此，一旦資本市場回暖，保險股票的價格會有一定程度地回復。 |