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疑問一：為何加息
有利于穩定居民的通脹預期
12月20日，星期四，央行宣布年內第六次加息。
今年以來，我國經濟在沿著又好又快軌道前行的同時，也出現了CPI漲幅不斷攀升、通貨膨脹壓力有所加大的新情況。此輪物價上漲雖是結構性的，但由于今年漲價對明年滯后影響較大、國際市場大宗商品價格仍在上漲、理順資源環境價格將推動價格上漲等因素，未來的物價形勢并不樂觀。
“當前反通脹的政策信號決不能削弱”，中國社科院金融研究所的彭興韻博士說，“加息表明了政府一種負責任的姿態，那就是對物價上漲決不會放任不管，這有利于穩定居民的通脹預期。”
加息后一年期存款利率達到4.14%，已接近前11個月4.6%的CPI漲幅。中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定認為，這將增加儲蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流動性，進而有利于緩解通脹壓力。
他分析說，由于負利率的存在，居民持有儲蓄存款的意愿下降；同時，資本市場的發展為居民調整資產組合提供了條件，居民不再滿足于持有儲蓄存款，而希望把部分儲蓄存款變成股票。當前，除了國際收支不平衡因素之外，這種貨幣（儲蓄存款）需求減少的因素也是流動性過剩的主要來源。而吸收這部分流動性，最有效的貨幣政策是加息。
這樣的觀點已得到一定驗證。今年9月公布的三季度儲戶問卷調查顯示，央行連續加息政策已顯現效果，居民儲蓄意愿下降速度明顯放緩。
疑問二：為何不“顧忌”中美利差
利差縮小不會吸引大量境外資金流入
為擺脫次貸危機帶來的經濟衰退風險，美聯儲開始進入減息周期，目前已連續降息3次。不少人認為，如果我國加息，就會進一步縮小中美之間的利差，在人民幣升值的背景下，將推動海外“熱錢”更多地流入中國，進一步加劇國際收支失衡、加大人民幣升值壓力。事實上，一段時間以來，央行也非常注意保持和美國的利差，防止套匯套利資金流入。此次加息，為何不再“顧忌”中美利差呢？
“這些年的實踐表明，中美利差與熱錢流入之間的關系并不密切。”余永定坦言。
他說，即使利差縮小，人民幣的小幅升值預期也不足以引起大量境外資金的流入。境外資金的流入很可能是為了追逐中國房地產和股票市場上20%、30%，甚至更高的收益。
“過去境外資金流入主要是為了在資產市場套利，所以維持利差作用并不大。現在我國資產價格已經不低，對境外資金也有一定風險，利差縮小不會吸引大量境外資金流入。”余永定說，“應當說，我國仍有一定的加息空間，不必過多關注中美之間的利差。”
有專家認為，央行行長周小川最近曾表示，中國的CPI上漲和美聯儲利率調整會對中國貨幣政策產生“不小的影響”，一番權衡之后，央行還是作出了加息的決定，這充分表明了央行貫徹從緊的貨幣政策、加強金融調控的決心。
疑問三：為何貸款利率加得較少
不過多增加企業利息負擔，不加重“房貸族”還貸負擔
在此次加息中，與一年期存款利率上調0.27個百分點相比，貸款利率僅上調0.18個百分點，為什么貸款利率加得較少、出現“不對稱加息”呢？
專家認為，此次貸款利率上調幅度較小，是為了不過多增加企業的利息負擔，對經濟不致造成高強度的“降溫”。
令人矚目的是，此次加息對5年期以上的貸款利率不作調整，并且沒有上調個人住房公積金貸款利率。
“這么做，不會加重‘房貸族’的還貸負擔，”彭興韻說。美國次貸危機的重要原因是：隨著美國利率的提高，次級抵押貸款的借款人還貸負擔不斷加重。與此同時，美國住房市場趨于降溫，使借款人難以通過出售或抵押住房來實現再融資。于是，一大批借款人無力還貸，導致危機爆發。由此帶來的啟發是，貨幣政策應有更好的前瞻性。顯然，央行在此次加息中充分考慮到了這一點。
疑問四：為何活期下調、一年內定期上調較多
可使居民較快得到更多收益，提高應對物價上漲能力
此次加息，一年以內定期存款利率上調幅度較大，其中，3個月期存款利率上調0.45個百分點，6個月期存款利率上調0.36個百分點，而活期存款利率卻下調了0.09個百分點，這又是為什么？
央行有關負責人解釋說，上述調整有利于引導居民等各類經濟主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動性的同時，可以較快地得到更多的收益，提高應對物價上漲的能力。
一位業內人士告訴記者，時下，活期存款在企業存款和居民儲蓄中的比重分別為66.1%和37.6%。此次“不對稱加息”，有縮小銀行存貸款利差之勢，而小幅下調活期存款利率可能是一個“對沖”措施，有利于維持一定的存貸款利差，從而保證銀行的收益不受太大損失。 |