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| 2007-12-11 作者:朱周良 來源:上海證券報 |
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當(dāng)?shù)貢r間今天，美聯(lián)儲將舉行今年最后一次議息會議，盡管最終的決策聲明要到北京時間12日凌晨才出臺，但金融市場早已為伯南克和他的同僚們預(yù)定了目標(biāo)：降息25基點(diǎn)。
老實(shí)說，這一目標(biāo)已經(jīng)是打過“折扣”了。由于次貸危機(jī)愈演愈烈且絲毫沒有改善的跡象，外界在上周五之前還普遍預(yù)期當(dāng)局將在本周宣布降息至少50基點(diǎn)。不過，7日的一項(xiàng)重要數(shù)據(jù)給這樣的“樂觀”預(yù)期潑了一盆冷水：美國勞工部當(dāng)天公布，11月份美國的非農(nóng)就業(yè)新增9.4萬個，高于8萬的預(yù)期，而失業(yè)率則連續(xù)第三個月保持在4.7%。聯(lián)系到上周出臺的另一項(xiàng)異常強(qiáng)勁的民間就業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，市場普遍認(rèn)為，美國的就業(yè)市場狀況依然保持良好。
毫無疑問，在樓市低迷、油價高漲的背景下，就業(yè)市場的穩(wěn)定對提升或是至少保持消費(fèi)開支是一個利好，后者占到美國經(jīng)濟(jì)的三分之二以上。正因如此，投資人和分析師在一夜間主動把對聯(lián)儲降息的預(yù)期“減半”至僅為25基點(diǎn)。
在上次宣布降息后，聯(lián)儲曾強(qiáng)烈暗示不會再出手，甚至?xí)霸诒匾獣r采取行動確保價格穩(wěn)定”。然而，眼見局勢仍難以得到控制，美聯(lián)儲的一二把手上月底先后出面講話，含蓄地表達(dá)了貨幣當(dāng)局在政策立場上的轉(zhuǎn)變。
在11月29日的公開講話中，伯南克稱，自10月份降息以來，金融市場仍不穩(wěn)定，樓市降溫加劇，消費(fèi)信心下降，消費(fèi)開支趨于疲軟，在這種背景下，美聯(lián)儲決策者需要“格外警惕和靈活”。
不管是金融市場還是分析機(jī)構(gòu)，對于本周降息的預(yù)期都已基本一致。利率期貨的走勢顯示，交易商和投資者預(yù)期聯(lián)儲11日宣布降息25基點(diǎn)的可能性高達(dá)100%，降息50個基點(diǎn)的可能性為40%左右。而各大通訊社對華爾街投行的最新調(diào)查也顯示，所有機(jī)構(gòu)均認(rèn)為本周會降息25基點(diǎn)。
現(xiàn)在的問題在于，如果本周實(shí)施第三次降息，當(dāng)局在未來還會不會采取更多后續(xù)放松銀根的舉措。聯(lián)邦基金利率期貨的走勢顯示，交易商認(rèn)為美聯(lián)儲到明年3月份降息至3.5%（當(dāng)前為4.5%）的概率為至少50%。
但也有懷疑的聲音。曾出任美聯(lián)儲研究主管的美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·薩克認(rèn)為，在本周之后，聯(lián)儲不大可能再持續(xù)大幅降息。基于美聯(lián)儲一直使用的對投資人未來5年通脹預(yù)期的圖表，薩克指出，伯南克已沒有太多降息空間。在上周，投資人對未來通脹率的預(yù)期達(dá)到2.91%，為2004年以來最高水平，而在當(dāng)時，美聯(lián)儲隨即啟動了連續(xù)十多次的加息。
某種意義上說，由于在上次降息后給市場傳遞出了錯誤信息，美聯(lián)儲已經(jīng)給自己挖了個“坑”來填。如果不能很好解決市場上降息預(yù)期過高的問題，美聯(lián)儲今后的決策將面臨越來越大的難度，稍有不慎就可能給市場帶來劇烈震動。
事實(shí)上，在上周五的就業(yè)數(shù)據(jù)改變了對降息幅度的預(yù)期后，金融市場很快作出了負(fù)面反應(yīng)。此前連續(xù)走強(qiáng)的美股當(dāng)天轉(zhuǎn)入頹勢，而亞太股市昨天也紛紛走低，主要就是市場覺得美聯(lián)儲可能會作出令人失望的決定：僅降息25基點(diǎn)，而不是預(yù)期的50基點(diǎn)。 |
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