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中國房地產開發商金地集團日前發布公告，擬發行規模不超過１２億元人民幣的公司債券。金地成為首家推出公司債券發行方案的上市企業,這標志著中國證監會8月14日頒布實施的《公司債券發行試點辦法》進入了具體操作階段，將改變中國資本市場上股市一枝獨秀、債券市場腳步相對滯后的狀況。中國證監會有關負責人表示，公司債券發行對于發展我國的債券市場、拓展企業融資渠道、豐富證券投資品種、完善金融市場體系、促進資本市場協調發展，具有十分重要的意義。
啟動發展條件已具備
中國早在1987年就頒布了《企業債券管理暫行條例》，但企業債市場一直停滯不前。截至2006年底，中國企業債余額為2831億元，僅占年債券市場余額的5％，占GDP的比例不到1.4％。中國證監會副主席屠光紹說，曾發生過許多企業發行的企業債到期無法償還或延期償還債務的問題，形成了一定的風險，因此政府對企業債發行作了很多限制。
而《試點辦法》體現了建立市場化導向的公司債券發行監管體制的指導思想，即放松行政管制，建立以發債主體的信用責任機制為核心的公司債券市場體系以及信用評級、信息披露、債券受托管理人等市場化的配套制度。
屠光紹表示，目前公司債市場已具備啟動發展條件。首先，社會法制環境和信用環境有了很大改善，市場中介機構在規模、質量以及服務水平上都有提高，公司債發展配套措施得以不斷完善；其次是投資需求不斷增加。目前，社會儲蓄巨大，流動性充裕，市場對固定收益類產品有很大需要，多類機構投資人發展迅速，債券市場投資人結構有了明顯改變；再者是有一批企業既迫切需要通過發行公司債來進一步拓寬其籌資渠道，也要通過公司債來完善負債結構，降低籌資成本。
復旦大學金融學博士陸志明認為，公司債與企業債之間存在著一些本質差異。從企業債到公司債，反映出中國企業類債券市場不斷獨立于股市并發展完善的過程。
比企業上市門檻低
業內專家分析，企業發行公司債的門檻要比企業上市的門檻低，且企業通過債券融資也比通過上市融資的成本或銀行貸款的成本要低。據悉，多家上市公司也都表示了發行公司債的意向。
根據《試點辦法》，初期試點公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司及發行境外上市外資股的境內股份有限公司。業內人士分析，從需求方面來講，電力、水務、交通等公共設施類上市公司會比較愿意傾向于通過發行長期公司債券來控制財務成本。市場主流認為，首批公司債試點可能放行國有大型上市公司，對凈資產規模、盈利能力和債券發行規模都會有較高的要求。
在《試點辦法》頒布之后的次日，中國證監會發布了有關準則，對公司債券的募集說明書所應披露的信息內容進行了詳細規定。各種風險因素是募集說明書應重點披露的內容。
業內人士表示，相關部門會在具體操作過程中積極防范市場風險，以平穩啟動公司債券的試點工作。按照《試點辦法》規定，發行公司債應當符合國家相關產業政策；經資信評級機構評級，債券信用級別良好；最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%等。
大大促進金融改革創新
屠光紹表示，發展公司債券可以說是牽一發而動全身，對整個金融體系完善具有非常重要的意義。他說，金融市場體系發展不平衡已成為制約和影響國民經濟健康穩定發展的一個重要因素，金融市場體系不平衡，主要體現為三個不平衡：一是在直接融資和間接融資結構上，直接融資比例過低；二是在直接融資中，股權融資和債權融資比例不平衡，債權融資發展不夠；三是在債權融資里面，公司債市場幾乎是空白。加快債券市場發展，尤其是加快公司債市場發展，將是解決金融市場體系發展不平衡的關鍵環節。
中國資本市場研究會秘書長王一萱表示，公司債券的推出對企業來說，開辟了從資本市場籌措資金的新渠道，可以大大降低企業的融資成本。同時，企業的資產負債結構也更容易調整，從而形成更優的資產負債比率。
公司債的發展將對傳統銀行業提出較大挑戰，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，盡管銀行必須面對企業客戶的流失，但從積極的意義來說，公司債發行促使銀行業加大金融創新步伐。銀行將會借此實行產品、結構、業務模式的改革和服務水平的提高。
就風險和收益來說，公司債將是國債和股票良好的投資產品補充。業內分析人士一致認為，公司債券的發行能為投資者增加投資渠道。由于投資者的類型不同等因素，其發行不會對股市造成沖擊。吳曉求表示，此前，我國股票市場承擔了大量本應由公司債承擔的市場功能。上市公司追求無限發行股票這種成本很高的融資方式，使得公司資產配置遠未實現最優化。因此，發展公司債能夠還股市以本來面目，促進股市目標更清晰地健康發展。 |