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加息效應(yīng)顯現(xiàn) 央票利率全線上揚(yáng)
    2007-05-25    記者:黃憲奇    來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
　　昨日（24日）央行以3.43%的中標(biāo)利率發(fā)行了50億元3年期票據(jù)，并以2.7461%的收益率發(fā)行了150億元3月期票據(jù)。由于周二1年期央票率先打破“僵局”上漲11.68BP，本周央票利率全線上揚(yáng)。
　　在央行連續(xù)兩周保持資金凈投放的情況下，3年期和3個(gè)月期票據(jù)的收益率仍接近市場(chǎng)預(yù)期的上限。在這一結(jié)果的影響下，債市的看空氣氛明顯增厚。
　　本周共有450億元央票到期，遠(yuǎn)低于上周1550億元的到期量。上周央行通過公開市場(chǎng)操作凈投放資金1130億元，本周央行繼續(xù)保持了公開市場(chǎng)資金凈投放的態(tài)勢(shì)，且3年期票據(jù)的發(fā)行規(guī)模也比上周驟減了150億元，僅為50億元；只是3月期票據(jù)發(fā)行量增加了50億元至150億元。從招標(biāo)結(jié)果看，3年期央票中標(biāo)利率為3.43%，3月期央票中標(biāo)價(jià)格為99.32元，參考收益率為2.7461%，兩期央票中標(biāo)利率分別較上周同期水平上漲15和8.13個(gè)基點(diǎn)。此前市場(chǎng)預(yù)期3年期央票中標(biāo)收益率在3.38%-3.43%，3個(gè)月央票在2.75%左右。
　　就在本周二，央行發(fā)行的1年期央票中期收益率結(jié)束了連續(xù)7周持平走勢(shì)，上漲11.68個(gè)基點(diǎn)，至3.0928%。由于央行在5月19日的法定利率調(diào)整中，將3年期存款利率上調(diào)了45個(gè)基點(diǎn)，而1年期存款利率僅上調(diào)了27個(gè)基點(diǎn)，活期存款利率更是沒變。因此，市場(chǎng)一直預(yù)期3年期央票利率的抬升幅度將大幅超過1年期央票利率，但昨日的招標(biāo)結(jié)果表現(xiàn)得并不突出。
　　分析人士表示，由于央行縮減3年期票據(jù)發(fā)行數(shù)量，故和央行5月18日宣布的加息幅度比，其收益率漲幅有限；同時(shí)央行也希望3年期票據(jù)利率能緩步上行。而由于貨幣市場(chǎng)利率較為穩(wěn)定，3月期票據(jù)收益率漲幅不及1年期票據(jù)也在預(yù)料之中。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行近期明顯放緩公開市場(chǎng)操作的力度，其主要目的是穩(wěn)定短期利率水平。其帶來(lái)的直接效果就是，首先控制了央票發(fā)行的成本，其次利于抑制熱錢流入，從而可以為加速升值創(chuàng)造良好的環(huán)境。上周央行決定自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這可以看作是人民幣將加速升值的跡象。目前，銀行間7天回購(gòu)加權(quán)平均利率報(bào)2.363%，較加息前的2.532%下跌16.9個(gè)基點(diǎn)，顯示銀行間資金面依舊充裕；但從昨日央票發(fā)行的情況看，利率上漲的沖動(dòng)并未得到抑制。
　　上證國(guó)債市場(chǎng)昨日再次以平盤開出，全天基本維持單邊震蕩下行格局，并最終以大幅下跌報(bào)收，在K線圖上，幾乎呈現(xiàn)一根光頭光腳的大陰線。銀行間市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券的賣盤也明顯增加，7年期國(guó)債的積極信號(hào)僅持續(xù)了一天即戛然而止。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前的債市繼續(xù)受到緊縮政策擔(dān)憂拖累，而央行3年期和3個(gè)月期票據(jù)收益率接近預(yù)期上限，也導(dǎo)致市場(chǎng)看空氣氛進(jìn)一步趨濃。
　　從前期公布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)信貸反彈勢(shì)頭難減，經(jīng)此次加息，央行可能將引導(dǎo)央票利率再上一個(gè)臺(tái)階，提高機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)央票的積極性，以便進(jìn)一步回籠流動(dòng)性。因此，隨著央票利率的不斷走高，中長(zhǎng)期債券的收益率水平將被動(dòng)提升，并進(jìn)而對(duì)債券市場(chǎng)形成壓力。
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