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| 2007-02-09 周俊生 來源:《上海證券報》2007-02-09 7版 |
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中國保監會的一位相關負責人日前發表談話表示，保監會正在考慮提高保險資金進入A股市場的比例，有關保險資金作為機構投資者入市的原有限制性條款可能要放寬。雖然此事最終還沒有定論，但既然管理部門已將此事提上議事日程，那么，原有條款的修改就是可以預期的了。
改革開放以來，中國保險業的發展一直很迅猛。自1980年國內恢復保險業務至2001年的22年間，保費收入從4.6億元增加到2109.4億元，年均增長約35％，遠遠高于同期國內生產總值9.7％的增長速度。近幾年隨著國民收入的增長，保費收入的增加更快，2005年保費收入4927億元，是2002年的1.6倍，去年1-11月全國保費收入已經達到5177億元。全國壽險長期壽險責任準備金已經達到12000億元，是全國社保資金的6倍，大大超過全國各類社會保障體系的積累資金。保費收入的迅猛增長使保險業的資本實力明顯增強，保險機構事實上已經成為機構投資者中一支重要的力量。
保險資金的大量增加當然是好事，但過去對保險資金運用的過多限制也在一定程度上束縛了保險機構的競爭優勢，狹窄的投資渠道影響了保險資金的投資收益率，使保險公司無法推出更有競爭力的產品。隨著國內A股市場的發展，這種狀況開始改變，2004年《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》的出臺，在促進保險市場與資本市場協調發展，拓寬保險資金運用渠道，分散資金運作風險，培養和形成保險資金運用新的投資能力等諸多方面打開了思路，隨后陸續出臺的《企業年金試行辦法》、《企業年金基金管理試行辦法》等文件，亦為壽險業提供了新的業務增長點。2006年，保險資金成為資本市場上的一支重要力量，多家保險公司，頻頻亮相于多只股票的十大股東之列，在已經持續一年多的新一輪牛市中，保險資金無疑是功不可沒的。
但是，保險機構作為機構投資者進入A股市場，其實同其他類別的機構投資者，甚至同個人投資者一樣，都有一個直面市場風險的問題，在這方面，機構投資者與個人投資者相比，并不顯得特別高明，在中國股市10多年的歷史上，被市場風險吞噬的各種類型的機構已經不乏其例。值得欣慰的是，我們至今還未見到有哪一家保險公司因在股市中失足而倒下的案例，但這不是保險機構在所謂的“市場搏擊”中技高一籌，而是管理部門從一開始就給保險資金入市設置了許多限制性的條款，加上了許多“緊箍咒”，比如保險公司不可購買在過去12個月里價格翻倍的股票，保險公司投資股市規模不得超過其總資產規模的5%，等等。這樣一來，保險公司只要不去觸碰這些“高壓線”，資金入市就有了充分的安全性，即使遇到大熊市，也不大可能導致滿盤皆輸。通過這些限制性條款的實施，保險公司既有了進入股市分享股價成長的機會，也能夠切實地保證資金的安全性。
對于保險資金進入A股市場，資本市場上一直是抱著十分歡迎的態度，將其看作是管理部門擴大機構投資者隊伍的一個重要舉措，確實，對于A股市場來說，保險資金入市的一個直接好處就是進入市場的資金又增多了，從而為市場增加了新的活力。但是，我們必須明確一點，對保險機構自身來說，它們并不承擔人們所期待的“推進股市”的任務，不管在什么情況下，保險機構進入A股市場，都必須充分地考慮到資金的安全性。如果保險機構對A股市場的資金投入過多，一旦遭遇市場風險，它的抗風險性比其他機構更差。這是由保險機構的特性所決定的，因為保險機構的資金來源主要是社會上的千百萬投保戶，保證他們的受益，使他們沒有后顧之憂，事實上關系到社會的和諧與安定。正是基于這個道理，有關部門才對保險機構入市一直采取謹慎的態度，并設置了嚴格的限制性條款。中國股市最近幾年的實踐已經證明，這種限制是完全有必要的，并且已經收到了一定的效果。
當然，這種限制性條款不可能是一成不變的，在新的市場條件下，對原有的限制性條款進行修改，甚至適當“松綁”，使其更貼近于市場的實際情況，是完全有必要的；但另一方面，我們還是應該時刻牢記市場風險，經常念念風險的“緊箍咒”，這同樣有其必要性。目前，A股市場經歷了一場牛市風暴以后，無論是個人投資者還是機構投資者，對市場的進一步發展都充滿了期待，一些非理性的聲音也時有所聞。在此情況下，保險機構一定要保持清醒的頭腦，減少甚至杜絕沖動型投資，讓保險資金入市真正建立在科學決策和風險抗衡的基礎上。
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