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央行報告措辭的改變被視為中方改變對人民幣匯率政策的提法，也引發外界揣測人民幣升值的時間點
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圍繞近期熱錢涌入現象的爭論引起央行關注，但短期內不太可能讓人民幣升值
中國央行報告中區區40多字的段落到底能解讀出多大的市場動向？這個疑問在昨天的資本市場找到了答案。
滬深B股指數11月12日震蕩走高。滬B指收報229.57點，漲2.55%，成交1.39億股，成交金額8.07億美元，較上一交易日的4.32億美元放大87%；深B指收報577.43點，漲1.92%，成交1.99億股，成交金額9.36億港元，較上一交易日的4.87億港元放大92%。B股指數一舉拿下年內新高。B股新高的背后，是人民幣升值預期釋放出的強勢利好。
那么，人民幣是否真的開始打開升值通道了？
11月11日晚間，中國人民銀行發布了《中國貨幣政策執行報告（2009年第三季度）》，這份52頁篇幅的報告中，在“下一階段主要政策思路”的章節里，指出央行將“按照主動性、可控性和漸進性原則，結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”。
觸動媒體神經
中國人民銀行報告里的一句“將結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”，刺激了境外媒體的神經，把這一措辭視為中方改變對人民幣匯率政策的提法；同時，也引發外界揣測人民幣升值的時間點，甚至有專家預測最快在明年初。
境外各大知名財經媒體都就以上這40多個字的文字大做文章。美國《華爾街日報》撰文稱“中國央行匯率政策出現新提法”，指這一措辭上的罕見變化，正趕上中國經濟先于其他主要經濟體復蘇、人民幣升值壓力不斷加大之際。英國《金融時報》則打出“中國央行承認人民幣受到升值壓力”的標題，稱“中國央行在第三季度貨幣政策執行報告中使用上述新措辭之前，全球要求中國上調人民幣匯率的壓力與日俱增，尤其是來自歐盟和日本的壓力”。
升值壓力的包圍圈
而隨著美國總統奧巴馬訪華臨近，呼吁人民幣升值的聲音開始不斷升溫。無形的升值壓力如影隨形。
上周末，國際貨幣基金組織表示，人民幣匯率被“嚴重低估”。另外，據國外媒體周三所見的一份聲明草案顯示，包括美國、中國和日本在內的亞太經濟合作組織21國財政部長均認同，包括匯率與利率的靈活價格體系是實現全球經濟可持續增長的重要因素。
要求中國上調人民幣匯率的呼聲和壓力與日俱增，但是不少經濟學家認為，中國央行最新的措辭，并不一定意味著匯率政策會馬上轉向。瑞銀經濟學家王濤說，“央行在調整措辭之后，可以更加靈活地解釋任何匯率措施，但不一定會改變匯率政策，因為央行之前表示，在確定人民幣匯率時會參考其他許多貨幣。”而渣打銀行經濟學家魏利則指出，新的措辭說明，圍繞近期熱錢涌入現象的爭論引起央行關注，但中國央行短期內不太可能讓人民幣升值。
強勢美元的沒落
要求人民幣升值的聲音，其實更多源自強勢美元日趨式微的現實語境。
美國財政部長蓋特納周三在東京說，對美國以及美國經濟的健康來說，維持強勢美元非常重要。但美元表現沒有“印證”財長的表態，美元兌一籃子主要貨幣周三仍跌至15個月低點。
上周有消息稱多國央行對黃金儲備的需求有所增長，金價從中獲得持續推動。而在剛剛過去的上周末舉行的20國財長和央行行長會議上，并未采取支撐美元的行動，雖然此前一些國家的高官針對美元今年３月以來貶值約15%表達了憂慮情緒。
美元大跌，同時獲益的還有美股，受投資者預期美國聯邦儲備委員會將繼續維持低利率政策和亞洲國家公布利好經濟數據的提振，11日紐約股市三大股指小幅上漲，道指和標普均刷新了年內的收盤紀錄。
分析師認為，隨著大量現金以較低成本繼續流入市場，美股上漲已經幾乎沒有阻力。同樣是受到大量低成本現金流入的推動，2009年內，股市已從最低點上漲約60%。
由于美元最近幾個月走軟，人民幣兌歐元等其他貨幣實際上已經貶值，這使得中國的出口商在國際市場占據優勢，因而加劇了中國與美國、歐洲和印度等貿易伙伴之間的摩擦。
美國政府支持強勢美元的言論面臨著越來越多的懷疑聲音，很多亞洲國家央行正定期拋售本幣兌美元，以提振美元匯率。
泰國財政部長科恩說，今年以來泰國央行已經購入了大約150億美元，人民幣匯率持續走軟可能會迫使亞洲各國央行采取進一步干預舉措。
升值預期的投資機會
內地實行的是“有管理的浮動匯率制度”，匯率受政策面的影響很大。考慮到出口行業的壓力，人民幣馬上大幅升值的可能性較小。但就股市炒作來說，要的就是一個升值預期，持續小幅升值也能給很多投資者帶來想象空間。
就合法渠道來說，外資炒A股只能通過QFII模式。QFII資金存量規模不大，至今年9月初，入市資金只有150億美元左右。這樣的資金增量規模顯然不足以對A股產生大的影響。就非法渠道來說，外資入境非法炒作A股的難度較大，不如炒房產、H股、紅籌股等海外上市股票以及B股。這些股票的資產在內地，雖然用外幣計價，卻同樣可以享受人民幣升值帶來的好處。
正是出于這樣的邏輯，為昨日B股市場的紅火寫下最好的注腳。市場分析人士認為，隨著人民幣升值預期的進一步升溫，資本市場、房地產市場等等熱錢涌動的地方，都將迎來更多的投資機會。 |