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地方政府融資平臺的“狂歡節”許將不再。
“今年地方融資平臺在全國有了加速發展，對許多地區的地方財政償付能力構成了威懾，很可能會造成財政問題和金融問題。”9月21日，中國人民銀行副行長劉士余在參加中債信用增進投資股份有限公司成立儀式上說。
無論是“四萬億”財政刺激方案，還是上半年的7.4萬億天量信貸，其一個主要流向便是有地方政府融資平臺所支持的固定資產投資項目。這類融資平臺多是地方政府發起設立，通過劃撥土地、股權、規費等資產，包裝出一個資產和現金流均可達融資標準的公司，并用政府信用給予隱性擔保。
“今年貸款的熱點就是地方融資平臺，我們天天審的項目基本上都是這個。”9月21日，一家股份制銀行總行人士告訴記者，“不管項目怎么樣，政府出了還款承諾就可以。甚至一些政府沒有出還款承諾的項目之前也有人搶。”
而本報記者從銀行業內部獲悉，截至今年5月末，全國政府融資平臺公司負債規模達到5.26萬億元，較2008年初增加了兩倍左右，資金大部分來源于貸款。
針對地方融資平臺貸款快速增長所存在的風險隱患，監管部門已多次進行風險提示，各家銀行也紛紛，比如提高了融資主體的準入門檻。
而劉士余在首次公開提醒風險隱患同時，也提出了解決之道——立足于債券市場建設，從增量和存量兩個方面，為地方政府平臺企業融資打開“正門”，以部分“解放”銀行信貸。
劉士余認為，在增量方面，要允許符合條件的地方政府發行市政債，“市政債具有無限空間”；同時，他建議可以將存量巨大的政府融資平臺貸款與債券市場對接起來，進行資產證券化。
對此，一家國有大行人士告訴記者，通過貸款證券化，銀行退出一部分政府平臺貸款，“不失為一條好路。在銀行方面使得貸款不那么集中。此外，讓政府直接面對市場，運作上會更規范。”
削“增量”，轉“存量”
地方政府融資平臺貸款增長過快，風險隱患大，已引起監管層更多關注。但央行副行長劉士余21日的正面公開表態，仍屬近期罕見。
“不能不說，地方融資平臺是地方政府天才般的創造。”劉士余說。但他也認為，這是在市政債等“正門”不開情況下，地方政府創造出的一條路。“相當于地方政府把一個小窗戶弄成一扇門。”
既然走的人多了成了一條路，那么如何將這條路修平整，讓路上的車輛按章行駛，便成為主管部門要推動地方政府融資平臺發展，提前化解銀行信貸未來可能風險的必答題目。
對此，劉士余認為，對于“增量”首先要規范，即在制度安排、產品設計上“開正門”，允許符合條件的地方政府發行市政債。
“未來市政債發展具有無限空間。”劉士余認為，地方政府融資不能總由銀行貸款、政府出一個事實上的擔保，這不符合銀行經營穩健性原則。
對于“存量”，劉士余表示，由于各部門在定義上有差異，對統計也有差異，但“存量規模極其巨大”。
劉士余建議，可以將巨大存量的政府融資平臺貸款與債券市場對接起來。一位與會人士解釋說，劉士余的觀點主要立足于債券市場建設，即將現有大量政府融資平臺貸款進行證券化，增加債券市場的流動性，由市場發現價格，從而促進債券市場的發展。
在劉士余看來，資產證券化還有額外“妙用”——可以幫助商業銀行提高資本充足率。在資本市場擔憂銀行大量再融資會“抽血”過多的當下，通過融資來提高銀行核心資本充足率或會導致股價大幅波動，或會遲遲難以實施。而資產證券化將成為商業銀行提高核心資本充足率的重要措施。
多重風險隱憂
“地方政府融資平臺授信風險在急劇增長。”今年7月，一股份制銀行高層在內部工作會議上就告誡與會中層。
銀行業內人士也告訴記者，近期監管部門開始以各種方式提醒銀行要關注地方融資平臺風險。目前六部委(發改委、財政部、央行、銀監會、商務部、統計局)業已共識，要積極采取措施防范風險。
“強調對2005年以來新發放的貸款，重申財政不能擔保。因為根據國家預算法規定，財政擔保貸款是違法的、無效的。”上述股份制銀行高層解釋。
該高層同時提醒與會人士，銀行必須高度關注平臺企業的第一還款來源，而將第一還款來源確定為地方政府財政收入并不符合商業銀行的通行原則。
上述股份制銀行高層續稱，目前，政府償債能力接近警戒線還可以接受，但如果把隱性負債加進去，負債到底是多少，現有數據無法統計，“感覺到這一塊風險還是非常大。”
接受本報記者采訪的銀行業人士均指出，地方融資平臺貸款蘊含著多重潛在風險。
首當其沖的是地方融資平臺負債率高。多位銀行人士告訴記者，地方政府往往通過多個融資平臺公司從多家銀行獲得信貸，形成“多頭融資、多頭授信”的格局，銀行有時難以把握地方政府的總體負債和財政擔保承諾情況。
償債能力不樂觀則是第二重風險。東部沿海某市監管部門指出，在今年該市各區縣財政收入增長勢頭顯著減緩的情況下，區縣融資平臺企業貸款快速增長，對信貸資金安全帶來一定隱患。
第三重風險隱憂在于，雖然融資平臺是借款主體，但其所承貸的資金通過劃轉至財政專戶或關聯企業后，實際上發揮著土地儲備、基礎設施建設、搭橋融資(如填補項目建設中的財政到位資金缺口)等多重職能，銀行難以監測資金流向。
而如前述股份制銀行高層所言，風險緩釋方式的有效性難以落實，也成為一大隱患。多位銀行授信審批人士指出，地方政府融資平臺貸款主要靠政府承諾擔保(如出具“安慰函”)、土地質押和項目收費權質押等，但在實際操作中，均難以落實執行。
負債規模倍增
風險隱憂的積累，與地方政府融資平臺負債規模成“正相關”。
近年來，作為地方政府項目融資通道，政府融資平臺企業的發展如雨后春筍。一項權威統計數據顯示，目前，全國約有3800多家政府融資平臺，其中70%以上為區縣級平臺公司。熟悉融資平臺的銀行人士告訴記者，地方政府以財政撥款、土地劃撥、股權劃撥等形式出資占比約20%，其余籌資則主要依靠銀行貸款。
進入2009年一季度，各商業銀行在4萬億投資等經濟刺激政策的導向下，更有向政府投融資平臺傾斜的信貸政策傾向。
正是看到了層層隱憂，銀行家們紛紛拿起風控這把“扇子”來保持冷靜。
此前，在某大型銀行的中期業績發布會上，該行一位管理層人士告訴記者，對于信貸高增長，特別是有政府背景的基礎設施類貸款成為投放主力軍這一情況，這家大行一直保持高度關注。
該人士透露，即便是省級的政府背景投融資平臺客戶，該行也并不盲目介入，而是在充分考慮當地經濟結構、財政收支、承債能力等基礎上，優選客戶與項目。比如，該行原則上不參與省級以下或經濟欠發達地區的地方鐵路投資。
9月21日，一家國有大行公司部人士告訴記者，目前該行已經對政府融資平臺貸款出臺了規范化的政策，“省級政府平臺基本還可以做；地市一級的進行名單制管理；縣一級的留了一個口子，有項目要到總行來批，時間肯定會長一些。” |