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原油峰值一周年的日子近在眼前。2008年7月11日，國際油價歷史性地定格在了147.25美元，在瘋狂熱情推動下產生的這一價格，也讓大宗商品飆漲到了空前的高度。但隨之而來的，是商品市場的全線崩跌，2008年的“商品暴跌”也成為所有投資者難以忘懷的記憶，至今讓人心有余悸。而油價對實體經濟的巨大沖擊，國內成品油價格的幾度變動，幾大“原油套保案”的沸沸揚揚，“囤油套利”現象的出現，也都是蘊含在油價激蕩背后的故事。
從去年此時147美元巔峰時的瘋狂，到今年年初暴跌至33美元的恐慌，再到反彈至73美元時的樂觀……一年后的今天，國際油價歷經曲折，徘徊在60美元附近。提及這一標志性時點，業內人士表示，未來油價短期內不大可能再復制去年的走勢，依據目前的供應和需求水平，震蕩調整的可能性較大。而在這一年暴漲暴跌中，也有很多經驗教訓值得中國企業總結。
三度曲折：巔峰跌落一周年
2008年7月11日，對于很多期貨投資者來說都是記憶猶新的，原油價格狂飆到創紀錄的每桶147.27美元。2008年上半年原油牛氣沖天，自WTI原油突破每桶100美元關口后，一路扶搖直上，半年漲幅超過50%。在這之前的7月2日，代表全球大宗商品市場行情的CRB指數沖到了614點的歷史高位，美元指數則一直在70-72低位徘徊。
“回到那個高點很難了，因為147美元這個價格，是凝聚了很多當時的預期在里面，”東航期貨研究發展部經理王亮亮表示，去年那時，“原油枯竭”、“替代能源難以發揮作用”、“颶風”等，很多“講故事”的因素共同推動了油價上漲。而一些投行也出于種種目的，參與炒作，助長了群情激奮，比如高盛就在那時拋出“原油200美元”的報告，“各種預期和有意無意的動作疊加在一起，才把價格推到了如此之高�！�
但就在如此形勢下，原油卻轉眼經歷了一輪雪崩，這是第一階段。次貸危機所引發的全球性金融危機開始蔓延，到2009年1月15日的33.2美元，僅僅用了半年的時間，油價就從巔峰跌去了將近80%。這一空前的下跌也引發了當時處在高位的其他商品跳水，在去年10月這一恐慌達到了頂峰�！案鞣N恐懼的因素疊加在一起，也創出了一個以后可能很難達到的低點。”
“油價就是壓死駱駝的最后一根稻草，”中國能源網首席信息官韓曉平說，原本次貸危機已經延續了一年，并存在自我消化的可能，但最后真正讓這種調節消化能力喪失的，還是原油的暴跌�？梢哉f，原油的暴跌給了次貸危機致命一擊。這一期間，各種企業深受其害：商品龍頭的暴跌，導致基本金屬、農產品價格大降，實體庫存的價格大幅縮水，企業損失慘遭。而跟油價有關的“套保案”也一個接一個，深南電對賭、航空公司的“套保門”不一而足�！拔覀兒芏嗥髽I對原油市場了解不深，在這波下跌中不但吐光了利潤，還賠了許多�！蹦先A期貨能源化工總監楊光明說。
第二階段，油價在跌至底部后，開始在35-50美元進行寬幅震蕩，時間長達4個月左右。這一期間，國際原油庫存成為世界矚目的焦點，由于庫存逼近天量，而遠期合約升水較高，引發了大量資金進行“囤油套利”，進一步加深了原油的現貨壓力。在其他商品已經出現反彈的情況下，那時的原油儼然一個難以拉動的“大盤股”。
第三階段，油價走出50美元的盤整區，開始單邊上漲至73美元，時間為2個月。
“這一波上漲源于通脹預期，反應的更多是原油的金融屬性，”王亮亮表示，很多人又開始將“預期”摻和進來，值得注意的是，一些投行又開始唱多到“100美元”。
重回147：需要經濟恢復增長
“147美元雖然是炒上去的，但至少在80美元附近，是有需求支撐的，”楊光明說，當時各國備用產能低于200萬桶，這是原油生產一個不大安全的邊界，只要歐佩克成員稍有變動，供應很快就會緊張。加之當時處在7、8月份，有颶風破壞等因素，因此油價才能推高。而目前來看，備用產能在400至500萬桶，加之CFTC可能要在不久出臺針對原油投機的限制措施，當前油價可能更多會在60美元左右震蕩。
王亮亮認為，按照目前的消費、庫存，不太可能回到去年的高點。目前世界能源消費量在下降，航空業在收縮，幾大汽車制造商也是經營慘淡奄奄一息。唯一可以寄希望的就是美元下跌�！叭径认胍环L順很難，有可能是震蕩回落；四季度則比較關鍵，如果經濟能夠轉好，那么可能會展開一輪新的牛市。”
“從長期看，147美元的高點沒有理由過不去，只是時間問題，”楊光明說，在目前的低油價下，原油產業投資減少，一旦需求上來，產能肯定不能及時跟上，而且世界原油總儲量也是在減少的。因此，只要經濟恢復增長，必然導致價格快速上漲，到2011年左右可能會出現這種情況�！暗窃诮洕鷱吞K之前，147美元是見不到的了，而且到時還要看產能的狀況�！�
韓曉平認為，“70美元是所謂的理想狀態，即供應方可以繼續地勘投入，而需求方的社會主體也能承受。未來油價應該在50至70美元徘徊，一旦超過70美元，會有很大的打壓。
經驗總結：石油安全是個價格問題
“石油安全不僅是個數量問題，更是價格問題，”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越說，油價漲跌在這一年來最為劇烈，通過這個我們也意識到，除了增加戰略儲備，也要重視石油價格的變動，尤其對于中國這樣一個對外經濟依存度很高的國家更是如此�！跋袷汀撹F去年的變動，使得很多企業都遭受了滅頂之災，我們要學會運用國內國際兩種市場、以及現貨期貨兩個市場�！�
胡俞越建議，相關企業應該運用衍生品工具進行風險管理，可以先從簡單的、風險可控的產品做起。要做到“兩條腿并行”：有實力的大型公司可以組建自己的團隊去做相關衍生品業務；對于不具備條件的現貨企業，期貨行業要給他們提供專業化的服務，為這些有避險需求的企業量身打造避險方案�！拔覀兊钠谪洏I，要盡管推出專業化的機構，比如CTA，滿足企業的迫切需求�！�
“我們要進一步加大戰略儲備能力，并且建立石油的平準機制，”韓曉平建議，我國可以聯手更多國家建立石油平準制度，當油價上漲超過一定比例時拋售庫存，抑制投機，適時把泡沫擠掉。同時，不妨把石油也納入超主權儲備貨幣體系，美元是石油計價工具，也是造成油價大幅波動的因素�！表n曉平說，“中國可以探索，與石油輸出國的貿易不以美元作為計價產品，改用人民幣結算，這也會在一定程度上減少原油價格的波動。
另外，韓曉平也建議企業在油價處于低位時，盡可能將一些長期協議定下來，鎖定遠期價格。”任何企業進行石油交易，都要考慮自身需求，出問題的都是在投機上面。
潛移默化：美元完成“石油本位”轉型？
把目光放到大宗商品之外，原油在這一年的走勢，也頗讓一些業內人士覺得很有“嚼頭”。
“美元可能借機會完成從石油本位轉向碳本位，”韓曉平說，石油是以美元作為計價單位的商品，同時石油價格的變化也關乎美元的地位。如果沒有這一輪暴漲暴跌，美國可能還很難接受發展新能源的思路。維持石油本位的代價太高，在這個時候繼續堅持石油本位已經不合時宜�！懊绹赡軙䦟⒅攸c轉移至領導世界的節能減排，讓美元繼續成為新交易的國際貨幣。”
另外，通過原油的瘋狂投機和慘烈下跌，也讓加強金融監管、限制投機炒作等議題得以浮出水面，有助于美國借此契機完善金融市場。并且也間接幫助美國推動了三大汽車巨頭的改組�！艾F在這些問題都解決了，美國可能會在下半年讓油價回到真實的水平。” |