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上周大盤沖高回落，尤其是周末的中陰線似乎顯示一輪調整即將拉開帷幕。在此期間，IPO的不確定性成為了短期壓制市場的重要因素。在多空分歧的敏感時期，很難區分是IPO成為了市場內在調整要求釋放的契機，還是IPO短期內改變了市場運行趨勢，因此筆者認為對階段趨勢特征的分析需“雙管齊下”。
IPO重啟的三個不確定因素
作為近期市場焦點的IPO重啟，因為存在的三大不確定因素，所以對市場形成了短期壓制。首先，雖然IPO對市場中期趨勢難以構成實質性影響已經成為共識，但如果市場本身存在短期調整的要求，IPO成為大盤進一步調整的契機或借口完全存在可能。
其次，“適時調整股份發行政策，增加可供交易股份數量”的政策動向，為未來存量發行制度的開啟預留了政策空間，使得未來限售股的供給量可能因為IPO重啟而出現很大的伸縮性。
第三，目前已經過會擬發行股份最多的公司為中國建筑股份有限公司，擬發行股份達到120億股。擬發行股份數量最少的為杭州新世紀信息技術股份有限公司，僅擬發行1350萬股。重啟IPO由大盤股抑或小盤股開始，已經成為市場關注焦點中的焦點。這里顯然也存在不確定性，但以上一、二不確定性將伴隨首家公司IPO而迅速趨于明朗。
IPO重啟成功的三個條件
筆者認為，研究IPO對市場運行的真正影響需站在一定高度進行前瞻性分析。首先，管理層重啟IPO的意圖體現在三方面：一是確保證券市場融資功能的順利實現；二是滿足企業直接融資的需求，配合經濟發展的大局；三是在利益重新分配的過程中，實現維護市場公平的行政職能。
其次，筆者認為本次IPO重啟成功三要素是：一、適度寬松貨幣政策的持續，保證A股市場流動性相對充裕；二是經濟復蘇的可持續性，保證市場在下半年驅動因素能從估值修復順利切換到業績推動，市場重心上移的強勢得到維持；三是新股發行制度改革的實施過程中，對市場構成的潛在沖擊有限。
因此，本次IPO重啟是諸多“政策集合”的一部分，而并非孤立事件。結合目前的市場與宏觀基本面判斷，如果在制度改革的同時能避免市場出現過度震蕩，則本次IPO重啟將走向成功。因此，筆者認為大盤不會由此出現中期調整。
市場內部因素不支持中期調整
上述判斷的三個理由是：首先，2008年單邊大跌對市場形成的陰影尚未消除，因此目前市場即使不出現IPO重啟，在2800點附近多空也會出現激烈的分歧。近期市場的謹慎心態可謂一覽無遺。歷史經驗表明，此時的調整難以演變為中期頭部。
其次，決定市場趨勢的是預期而非現實，在經濟復蘇趨勢得到5月份數據進一步確認的過程中，即使大盤出現傳說中的二次探底，也只不過是熊牛轉換的前奏而已。目前投資者與2008年市場單邊下跌過程中截然不同的心理預期將使得沽空壓力難以持續。這是大盤能夠屢次探底回升的根本原因。
最后，其實前期在“二八”現象顯現的過程中，市場內部隱性調整已經持續較長時間，本次指數的下跌可能帶來隱性調整壓力的最后集中釋放，市場內部尚不具備大、小盤股共振性下跌的基礎。
在招股發行期低調，在上市后高調，這是滬深股市IPO與二級市場波動關系的慣例。本次大盤的短期調整可能伴隨著大盤股（一種假設）整個招股發行期，上市之后大盤將重返升勢，向既定的反彈目標邁進。因此筆者建議將本次IPO重啟進程作為策略的重要依據，在大盤慣性探底震蕩過程中，主動尋求選擇性增倉機會。 |