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申銀萬國證券研究所在其最新策略報告會上表示，經濟形勢比預期的要樂觀，已將2009年、2010年中國固定資產投資增長率分別上調至27.1％和23.6％，同時上調了2010年GDP增長率至8.5％。申萬認為，中國經濟V型回升趨勢將更加明顯，6月份上證綜指突破2800點的可能性較大，可把握擁有資源的行業公司和A-H溢價較低的公司這兩大投資線索。
中國經濟V型回升趨勢明顯
申銀萬國證券研究所宏觀分析師李慧勇表示，對中國經濟持相對樂觀態度的理由，主要來自政府投資的推動，而今年以來的形勢也表明，經濟本身的韌勁（體現在經濟的抗沖擊能力和自我修復能力）同樣也超出預期。在政府投資帶動下，一般制造業投資增速明顯高于預期，而房地產銷售和投資也好于預期，新開工面積和土地購置面積正在逐漸好轉。
基于這兩個方面的判斷，李慧勇認為，2009年和2010年的投資形勢會好于此前的預測，將2009年固定資產投資增長率從21.2％上調到27.1％，將2010年固定資產投資增長率從12％上調到23.6％。考慮到存貨量比此前預期的大，因此維持今年8.3％的GDP預測，上調2010年經濟增長率至8.5％。從年度增長率看，中國經濟V型回升趨勢將更加明顯。
李慧勇表示，物價具有明顯的順周期性，而需求好于預期將使得價格跌幅小于預期，價格升幅超出預期。具體來看，上調價格預測的理由主要有兩個：一是M1增長率回升勢頭好于預期；二是國際大宗商品價格漲幅超出預期。因此對全年價格漲幅上調之后，CPI、PPI全年U型走勢不變。
利率政策主要取決于經濟形勢的判斷，此前預測在經濟二次探底的情況下，政府會通過降息27-54個基點來刺激經濟，但基于目前的判斷，經濟二次探底的可能性很小，因此基本上可以排除再次降息的可能。
“在今年年底重啟人民幣升值之路將是大概率事件”，李慧勇認為，“一是人民幣升值是長期趨勢，因為經濟增長問題只是暫時中斷，增長問題解決之后必然重新回到上升通道；二是美元會加速貶值，將加劇人民幣升值壓力；三是游資的流入將加大人民幣升值壓力；四是伴隨著出口回升，對出口的擔心有所減弱。”
6月份增配資源品
當天的策略報告會上，申萬策略分析師袁宜表示，6月上證綜指的核心波動區間預計在2500-2800點，并且突破上限的可能性較大。看好兩條投資線索：一是擁有資源的行業和公司，包括房地產、石油石化、黃金、銅、新能源；二是A-H溢價較低的公司和板塊，如銀行、鋼鐵、保險等。
袁宜認為，當前的經濟形勢下，無論是看好經濟的樂觀派（風險資金），還是看淡經濟的悲觀派（避險資金），都會不約而同地增加對資源類資產的配置性需求。
樂觀派的經濟復蘇預期驅散避險情緒，令投資者拋棄美元，轉向高風險資產，所以風險資金對資源類資產的追逐方興未艾；悲觀派則看到為挽救經濟，各國財政赤字大幅增加。為彌補赤字，國債發行創出天量，國債利率面臨上行風險。避險類資金部分撤離國債市場，實物資產成為新的配置方向。
IPO重啟的短期沖擊不會改變A股市場內在的運行規律，6月份限售股解禁和減持的壓力相對較小，在增配資源的主題下，看好大市值板塊，其中不少行業還受到A-H溢價較低的支撐，這在一定程度上封殺了大盤短期向下調整的空間。
在全球大宗商品價格趨升、國內住宅價格看漲的背景下，申萬看好擁有資源的行業和公司，包括房地產、石油石化、鋼鐵、黃金、銅、煤炭、新能源；基于地價有望上漲的預期，銀行的資產質量將獲得進一步保障，因此看好銀行。此外，申萬繼續看好銷售情況有望超預期的汽車行業。
申萬研究所推薦投資組合：金地集團、冠城大通、中國石油、中國石化、鞍鋼股份、馬鋼股份、興業銀行、招商銀行、中煤能源、株冶集團、江西銅業。 |