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2000億元地方債曾經(jīng)是地方政府爭相搶購的重點，這一緩解地方政府融資的“靈丹妙藥”卻在上市之后落入了叫好不叫座的局面。專家表示，目前看來，處境尷尬的地方債很難成為地方政府融資的利器。
利率偏低
盡管2000億元的地方債已經(jīng)被各級地方政府瓜分一空，不過，從目前上市的情況來看，地方債的行情并不如想象中理想。
專家分析，低利率是其不吸引投資者的原因之一。
數(shù)據(jù)顯示，此次新疆債和安徽債均為3年期固定利率附息債，交易方式為現(xiàn)券買賣和回購。
按照財政部的安排，地方債將按照記賬式國債發(fā)行方式發(fā)行。目前3年期記賬式國債的收益率在1.7％左右，低于目前3年期定期存款3.33％的利率，更低于剛剛發(fā)行的3年期憑證國債利率3.73％。而自3月27日以來陸續(xù)發(fā)行的新疆債等4只地方債中標利率在1.60%-1.65%，比3年期記賬式國債的收益率還低。4月1３日招標的天津債中標利率創(chuàng)下地方債開閘以來的最高利率，也只有1.7８%。
“這種利率對于投資者來說并沒有太大的吸引力，相比而言，投資者還不如去買國債。”萬國測評謝祖平說道。
好買基金研究中心債券基金分析師莊正在接受記者采訪時表示，地方債和國債之間沒有通過利差獲利的機會，市場目前對地方債也沒有評級，這正是缺陷所在。相對于國債來說，地方債的規(guī)模小，導(dǎo)致流動性差，每個地方的財政收入不一樣，償還能力也不一樣，還存在風(fēng)險溢價的問題。此外，地方債的不透明財務(wù)狀況也阻礙地方債吸引更多投資者。
“盡管對地方政府的預(yù)期是好的，但地方債收益率低的事實仍然存在，我們把它的收益預(yù)期想得太高了。”莊正說。
流動性差
盡管已經(jīng)發(fā)行的地方債中標利率不高，但總體來看呈現(xiàn)逐步上升的趨勢。“利率上行速度超出預(yù)期。”安信證券固定收益研究員王昌俊坦言。盡管市場此前對于利率持續(xù)上行已有所預(yù)見，但地方債利率的上行幅度和速度仍然令各方有些吃驚。
業(yè)內(nèi)人士分析表示，近期債市收益率受國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖、債券供給量增多等因素的影響，出現(xiàn)較明顯的反彈，銀行間和交易所債市收益率整體表現(xiàn)均顯著走高。雖然后期資金面有望維持寬裕穩(wěn)定，繼續(xù)對債市形成支撐，但預(yù)計經(jīng)濟反彈和債券供給提速將使債市承壓較重，未來債券收益率面臨較大上行壓力。
“地方債發(fā)行利率主要還是根據(jù)整個債市的走勢來決定，對流動性補償要求的提高也會使得利率上升。目前地方債較小的發(fā)行規(guī)模，使得其流動性較差的局面難以改觀。”莊正說，總體而言，當前仍處于低利率時期，利率水平上下浮動幾個點并不是地方政府考慮的主要問題，也不是財政部考量的出發(fā)點。
難解“饑渴”
大家更為關(guān)心的則是，已經(jīng)上市的地方債能否真正緩解地方政府的融資瓶頸呢？
謝祖平向記者表示，投資看的無非就是收益和風(fēng)險兩方面，最近2000億元地方債是財政部代為發(fā)行的，風(fēng)險和國債也沒什么區(qū)別。可以看出，當前2000億元地方債的發(fā)行規(guī)模屬于嘗試性質(zhì)，僅僅通過地方債的方式解決融資難題不太現(xiàn)實。
這也得到了莊正的認同。“很難說地方債能起到多大的作用。”他表示，“想要解決地方政府的融資難題，不妨可以考慮在中央財政資金投入和地方債券、外資的基礎(chǔ)上，對于一些城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，通過引進民間資本的方式解決，運營情況比較好的項目也可以通過設(shè)立股份公司的形式，通過證券市場解決。”謝祖平說道。 |