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銀行信貸已連續(xù)三個(gè)月高速增長，今年1月更是創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。怎樣看待這種高增長？是否意味著中國經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)回暖？會(huì)不會(huì)埋下通脹的隱患？
總
量
■17天的貸款投放相當(dāng)于去年全年投放的1/3
■四大外因和四大內(nèi)因?qū)е滦刨J激增，增勢難以持續(xù)
1.62萬億元！最近出爐的1月份新增貸款數(shù)字，使此前各種“大膽”的預(yù)測都顯得保守了一些。
這樣的數(shù)字堪稱“天量”：2009年的1月，前有元旦，后有春節(jié)，有效工作日僅短短17天，人民幣貸款竟增加1.62萬億元，創(chuàng)下了月度新增貸款的歷史紀(jì)錄，幾乎相當(dāng)于去年全年新增貸款的1/3！
信貸激增，并非幾家銀行的“個(gè)別沖動(dòng)”，而是絕大多數(shù)銀行的“集體行為”。“2004年以來，工、農(nóng)、中、建四家國有銀行的貸款占全部貸款比重一般為40%—50%。今年1月，四家國有銀行新增貸款7600多億元，占比為47%，與近年來的占比基本吻合。這說明在貸款投放上，并非國有銀行單兵突進(jìn)，而是各家銀行普遍增長。”中國建設(shè)銀行公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理靳彥民說。
在江蘇，1月份人民幣貸款新增2604億元，新增額居全國第一。“除了外資銀行貸款略有減少之外，各類中資銀行的貸款都在快速增長。”江蘇銀監(jiān)局局長于學(xué)軍也這樣表示。
靳彥民估計(jì)，1月份整個(gè)銀行業(yè)的信貸投放占全年信貸增長目標(biāo)的比重平均在30%左右。
事實(shí)上，銀行信貸已連續(xù)3個(gè)月駛?cè)搿翱燔嚨馈薄Ｈツ?0月，信貸投放僅1819億元，此后一掃疲態(tài)，11月反彈至4769億元，12月更是攀升至7718億元。
銀行信貸為何“井噴”？業(yè)內(nèi)人士做出了詳細(xì)的分析。
外部原因有四：
——政策的調(diào)整效應(yīng)。近年來，有關(guān)部門對銀行信貸一直實(shí)施嚴(yán)格的總量約束。去年11月，為了擴(kuò)內(nèi)需、保增長，我國開始實(shí)施適度寬松的貨幣政策，取消了信貸規(guī)模控制，部分被壓抑的貸款需求集中釋放，形成了爆發(fā)性的增長。“這好比打開閘門，洪水自然會(huì)猛烈宣泄，過一段才能逐漸平穩(wěn)，貸款快速增長正是這種政策導(dǎo)向的結(jié)果。”靳彥民說。
——客戶的巨大需求。一季度是企業(yè)備料、項(xiàng)目開工的高峰，加之?dāng)U內(nèi)需、保增長的4萬億元政府投資項(xiàng)目紛紛啟動(dòng)，帶來了龐大的信貸需求。
——同業(yè)的激烈競爭。對銀行而言，4萬億元政府投資項(xiàng)目中畢竟不都是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，銀行必須“先下手為強(qiáng)”。
——地方的潛在壓力。“現(xiàn)在的地方政府很聰明，他們不直接干預(yù)金融，但經(jīng)常開會(huì)、通報(bào)，看你的信貸投放了多少。我們的分支機(jī)構(gòu)在人家地盤上，況且政府手里又掌握著大量的信貸資源，銀行怎能沒有壓力？”一位股份制銀行信貸部門的人士坦言。
內(nèi)部原因也有四：
——財(cái)務(wù)壓力。在“早投放、早受益”的思路下，銀行信貸投放往往集中在年初。“最近幾年，建行一季度的信貸投放要占當(dāng)年計(jì)劃的50%—80%。”靳彥民說。
此外，一方面，受資本市場震蕩等影響，存款出現(xiàn)定期化趨勢，使銀行的付息成本增加，另一方面，取消信貸規(guī)模控制后，資源的稀缺性下降，貸款利率的上浮幅度減少，這樣一來，存貸款實(shí)際利差在縮小。銀行必須做大貸款規(guī)模，以量補(bǔ)價(jià)。
——資金壓力。時(shí)下，存款特別是儲(chǔ)蓄存款增加較快；央行不斷釋放流動(dòng)性；由于國際市場不景氣、國內(nèi)市場收益減少，銀行債券投資減少、頭寸增多。在這些因素的影響下，銀行的資金十分充裕。“在國有銀行，可以說到了‘流動(dòng)性泛濫’的程度”，一位國有銀行的人士說。
——考核導(dǎo)向。不少銀行修改了內(nèi)部考核指標(biāo)，有的甚至取消了內(nèi)部存貸比限制。同時(shí)加大了反映市場競爭能力的市場占比等指標(biāo)的考核權(quán)重。
——政策博弈。一些銀行的分支機(jī)構(gòu)擔(dān)心總行政策變化，控制貸款；一些銀行則擔(dān)心監(jiān)管部門政策變化。于是，多少有種跑馬圈地、先把貸款規(guī)模占上再說的心態(tài)。
正是在這些內(nèi)外因素的共同推動(dòng)下，信貸列車才高速馳行。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這些因素中有些比較特殊，難以持續(xù)。隨著政府投資項(xiàng)目中優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的信貸配套接近尾聲，屆時(shí)民間投資可能仍難復(fù)蘇，將導(dǎo)致信貸增長逐步回落。“信貸激增的勢頭在一季度還可能保持，到二季度以后就會(huì)趨于平穩(wěn)，到下半年貸款增速在一些區(qū)域和銀行可能明顯放緩。”靳彥民說。
值得指出的是，現(xiàn)行的人民幣貸款統(tǒng)計(jì)口徑包括票據(jù)融資，1月份1.62萬億元的新增貸款中，票據(jù)融資高達(dá)6239億元，而去年1月僅為185億元。因此，按照現(xiàn)行口徑，貸款同比多增了8141億元，但如果按照剔除票據(jù)融資后的非貼現(xiàn)貸款口徑，貸款同比只多增了2110億元。“去年這時(shí)控制規(guī)模，今年則是鼓勵(lì)放貸，在完全不同的形勢下貸款多增了2110億元，其實(shí)不算太多。”靳彥民說。
結(jié) 構(gòu)
■中長期貸款主要投向“鐵公雞”項(xiàng)目，中小企業(yè)獲益不多
■票據(jù)融資活躍是銀行和企業(yè)兩廂情愿的結(jié)果，不排除少數(shù)企業(yè)套利
1.62萬億元新增貸款中，最值得剖析的是5229億元的中長期貸款和6239億元的票據(jù)融資。
各方面跡象顯示，5229億元的中長期貸款主要投向鐵路、公路、機(jī)場等4萬億元政府投資項(xiàng)目，業(yè)內(nèi)稱之為“鐵公雞”項(xiàng)目，給中小企業(yè)的貸款并不多。
工行曾發(fā)布報(bào)告披露，1月份該行各項(xiàng)貸款增加1171億元，其中項(xiàng)目貸款增加693億元，主要支持了電網(wǎng)、鐵路、核電、公路等領(lǐng)域的國家重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。
據(jù)江蘇銀監(jiān)局統(tǒng)計(jì)，江蘇各家銀行加大了對有明確政府或國企背景支持的基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、能源電力和公用事業(yè)項(xiàng)目的投放力度，使中長期貸款快速增長。在常州，2008年10月至2009年1月新增貸款中政府融資平臺(tái)貸款高達(dá)64%；中信銀行南京分行自去年11月以來，累計(jì)發(fā)放的人民幣對公一般性貸款中僅基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款就占34.6%。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析說，在1月份的新增企業(yè)貸款中，中長期貸款主要支持“鐵公雞”項(xiàng)目；票據(jù)融資大多面向信用好的大企業(yè)；只有3404億元的短期貸款，刨掉大企業(yè)貸款外，還能有一些給中小企業(yè)。“雖然貸款總量大增，但中小企業(yè)不一定能感覺到資金面的放松。”
不過，郭田勇也認(rèn)為，這種現(xiàn)象的存在也可以理解。這是銀行響應(yīng)國家號(hào)召，支持?jǐn)U大內(nèi)需的結(jié)果，同時(shí)，銀行又是逐利的，質(zhì)量較好、風(fēng)險(xiǎn)較低的政府投資項(xiàng)目自然是首選。“至于中小企業(yè)貸款，一方面由于經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，銀行十分審慎；另一方面，由于市場需求不足，不少中小企業(yè)的信貸需求也在萎縮，因此增長不是很快。”于學(xué)軍說。
再看6239億元的票據(jù)融資，這幾乎占到新增貸款的四成之多。“票據(jù)融資活躍，事出有因。”于學(xué)軍說，從銀行層面看，票據(jù)貼現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較低，一來可以做大貸款規(guī)模；二來可以作為調(diào)劑，將來非貼現(xiàn)貸款增長了，可以減少票據(jù)額度轉(zhuǎn)移給后者；三來目前票據(jù)貼現(xiàn)率折合年利率約為1.6%左右，而銀行存放央行的超額準(zhǔn)備金利率僅為0.72%，銀行愿意將富余的資金千方百計(jì)“貼”出去。
從企業(yè)層面看，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力和支付能力下降，為減輕成本負(fù)擔(dān)，維持基本生產(chǎn)，不少企業(yè)選擇了整體費(fèi)用相對較低的票據(jù)融資而非實(shí)體貸款。此外，不排除少數(shù)企業(yè)利用票據(jù)融資的低利率進(jìn)行套利。“現(xiàn)在3個(gè)月、半年期存款利率分別為1.71%和1.98%，可能有企業(yè)以1.6%的利率貼現(xiàn)融資，然后再將融入資金存回銀行套取利差。”于學(xué)軍說。
三 問
■不必?fù)?dān)憂信貸激增，但不妨引導(dǎo)銀行支持中小企業(yè)、加強(qiáng)票據(jù)融資監(jiān)管
■信貸激增有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但中國經(jīng)濟(jì)真正回暖還有待時(shí)日
■信貸激增對價(jià)格上漲可能有一些壓力，但短期內(nèi)不必?fù)?dān)心通脹問題
面對信貸激增，人們最想問這樣三個(gè)問題。
問題之一：這樣的信貸激增正常嗎？
“本輪信貸激增是宏觀政策調(diào)整、政府投資項(xiàng)目啟動(dòng)、銀行慣于早投放等多個(gè)因素碰頭的結(jié)果，并且可持續(xù)性不大，還不會(huì)影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，因此是基本正常的。”于學(xué)軍說。
他認(rèn)為，經(jīng)過股份制改革后，我國銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力已大大增強(qiáng)，不會(huì)不顧風(fēng)險(xiǎn)地盲目擴(kuò)張信貸；同時(shí)，由于新增信貸主要是政府投資項(xiàng)目貸款和票據(jù)融資，這也降低了信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。“中小企業(yè)獲得貸款相對較少，從另一個(gè)角度看，也表明銀行實(shí)際上還是很謹(jǐn)慎的。”
“銀行絕不會(huì)為了增加投放而降低標(biāo)準(zhǔn)”，靳彥民說，“宏觀政策調(diào)整后，我首先想的一個(gè)問題就是：信貸投放從剎車改加油了，應(yīng)當(dāng)怎樣控制風(fēng)險(xiǎn)？”
靳彥民認(rèn)為，信貸擴(kuò)張可能會(huì)帶來不良貸款額的相應(yīng)增加，但由于其增速低于貸款增速，因此未來不良貸款率會(huì)進(jìn)一步下降。
專家表示，有關(guān)部門不必過于擔(dān)憂信貸激增，但針對信貸結(jié)構(gòu)中暴露出來的問題，不妨在引導(dǎo)銀行支持中小企業(yè)和加強(qiáng)票據(jù)融資監(jiān)管這兩方面下功夫。
“不應(yīng)指責(zé)銀行的信貸投向，而應(yīng)不斷改善中小企業(yè)融資的外部環(huán)境”，郭田勇說，應(yīng)當(dāng)加快建立適合中小企業(yè)特點(diǎn)的信用征集體系和信息通報(bào)制度，緩解中小企業(yè)信息不透明問題；財(cái)政、稅收和貨幣政策還應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，完善中小企業(yè)信用擔(dān)保、貸款貼息等方面的扶持政策。
他建議，監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對票據(jù)融資真實(shí)性的監(jiān)測，看其背后是否有真實(shí)的商品交易，防止虛開票據(jù)從而虛增貸款；還應(yīng)加強(qiáng)對票據(jù)融資資金去向的監(jiān)測，防止信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市。
問題之二：信貸激增是否意味著中國經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)回暖？
“信貸高速增長表明中國在全球經(jīng)濟(jì)體中率先擺脫了信貸緊縮的陰影，有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但從信貸激增的原因和結(jié)構(gòu)來看，并不說明中國經(jīng)濟(jì)已走出低谷，真正的回暖還有待時(shí)日。”中國社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說，國際金融危機(jī)尚未見底；本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整又與中國經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整相疊加，因此不大可能快速回暖。“要有信心，但不能盲目樂觀。”
“這么快的信貸增長顯然是個(gè)好信號(hào)，有利于保增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但真正回暖還要看政府投資能否‘拋磚引玉’，帶動(dòng)民間投資和消費(fèi)的增長。”郭田勇說。
用電量被認(rèn)為是工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的真實(shí)反映。今年1月，全社會(huì)用電量同比下降12.88%，其中廣東、浙江的用電量分別下降21%和24%，表明企業(yè)特別是中小企業(yè)的形勢仍不容樂觀。
問題之三：信貸激增會(huì)不會(huì)埋下通脹的隱患？
“現(xiàn)在的通脹往往是輸入型通脹。如果世界經(jīng)濟(jì)依舊低迷，石油價(jià)格保持在每桶40至50美元，黃金價(jià)格在每盎司900美元左右，國內(nèi)的信貸激增是難以引發(fā)通脹的。”于學(xué)軍說，“考慮到信貸激增難以持續(xù)，就更不用擔(dān)心通脹卷土重來了。”
郭田勇說，信貸激增、投資擴(kuò)張可能會(huì)對原材料、能源等價(jià)格有一定拉動(dòng)作用，但由于這些行業(yè)都處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，因此拉動(dòng)作用不大。下游制造企業(yè)的產(chǎn)能過剩，更是有力地抑制了通脹的形成。
也有專家表達(dá)了不同意見。彭興韻認(rèn)為，從國內(nèi)看，信貸擴(kuò)張一段時(shí)間后會(huì)帶來總需求的擴(kuò)張；從國際看，全球央行實(shí)行低利率政策也會(huì)帶來新一輪的流動(dòng)性擴(kuò)張；從企業(yè)層面看，企業(yè)會(huì)通過削減產(chǎn)量等方式應(yīng)對產(chǎn)能過剩，一旦企業(yè)完成調(diào)整，很可能改變供求關(guān)系，引發(fā)價(jià)格上漲。“我覺得，今年9、10月份CPI就可能有所上升。”
不過，專家們較為一致的看法是，信貸激增對價(jià)格上漲可能有一些壓力，但短期內(nèi)不必?fù)?dān)心通脹問題。 |