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7月14日，中國人民銀行官網發布公告表示，2008年上半年全國金融運行總體平穩。其中兩大特征引人注目：一是貨幣供應和人民幣貸款增速均有回落；二是國家外匯儲備突破1.8萬億美元。專家表示，目前從緊的貨幣政策不能摒棄，但需堅持全球化的視角和謹慎的態度。
金融運行總體平穩
據央行提供的數據顯示，截至2008年6月末，市場貨幣流通量（M0）余額為3.02萬億元，同比增長12.28%。上半年凈回籠現金194億元，同比多回籠兩億元。
金融機構存款增加較多，具體來說，金融機構本外幣各項存款余額為45.02萬億元，同比增長17.84%。金融機構人民幣各項存款余額為43.90萬億元，同比增長18.85%。
上半年人民幣各項存款增加49649億元，同比多增15774億元。居民戶存款增加22070億元，同比多增13798億元；非金融性公司存款增加16256億元，同比少增270億元；財政存款增加10234億元，同比多增1962億元。
從貸款情況看，金融機構人民幣各項貸款增速趨緩。上半年，人民幣貸款增加24525億元，同比少增899億元。
中央財經大學銀行研究中心主任郭田勇說，貨幣供給總量回落、存款增加、貸款增速放緩都說明上半年從緊的貨幣政策起到了積極作用。居民存款高于非金融機構存款（即高于工商企業存款），是由于資本市場股市和樓市都不景氣，資金回流到銀行所致。
另一組數據顯示，銀行間市場人民幣交易累計成交8.31萬億元，日均成交4153億元，日均成交同比增長55.9%，銀行間市場利率略有回升。
“這也說明社會資金鏈吃緊，銀行間相互拆借頻繁，因此銀行間的利率水平也相應回升。”郭田勇說。
經濟下滑危險猶存
從央行數據來看，到2008年6月末，廣義貨幣供應量（M2）余額為44.31萬億元，同比增長17.37%；狹義貨幣供應量（M1）余額為15.48萬億元，同比增長14.19%。
M2增速大于M1增速，說明近期需求減少，企業經營和投資行為存在不景氣的潛在危險。郭田勇說，企業對未來經濟發展預期不好，于是減少投資，M2增速與M1增速拉大差距。
今年上半年，央行連續上調存款準備金率和發行央行票據回收流動性，銀行、樓市資金明顯吃緊。
曾有專家擔心，從緊的貨幣政策是否出現超調，從而影響宏觀經濟基本面。郭田勇說，國際油價格高漲，大宗物品價格持續走高，我國仍面臨嚴重的輸入型通脹，因此央行一方面不希望通脹加劇，一方面又要謹防經濟下滑趨勢。
警惕“熱錢”大量涌入
央行數據顯示，2008年6月末，國家外匯儲備余額為18088億美元，同比增長35.73%。上半年，國家外匯儲備增加2806億美元。外匯儲備破1.8萬億美元，對熱錢的擔憂又被推到高位。“有理由相信，4月份以來，我國外儲的快速增長很大程度上來源于有國際金融機構背景的熱錢涌入。”中行全球金融市場部全球調研團隊發布的報告表明，熱錢正在加速涌入中國，而流入后的盤踞點依然是資本市場。次貸危機的影響與人民幣升值預期的博弈，是左右這種變動軌跡的重要因素。考察亞洲其他國家的資本流入情況，能為中國熱錢的流動情況提供參考。就東南亞來看，資金在2007年底出現流出跡象后，2008年重新開始流入。特別是4月份以來，東南亞境外股權投資的大量涌入，與中國外匯儲備異常增長非常一致。
6月25日，中國社會科學院世界政治與經濟研究所專家張明發表的一份報告稱，在一定的經濟學模型假設下，流入中國的熱錢規模已達1.75萬億美元。針對張明的報告，國家外匯管理局相關部門負責人對熱錢說予以否認，認為“國內不存在熱錢”，“我們認為只有一些異常資金”。盡管如此，對于熱錢的擔憂從來沒有離開過貨幣政策制定者的視線，也一直縈繞在專家學者心頭。上海財經大學金融學院教授趙曉菊表示，金融穩定是第一位的。在目前的情況下不該輕易加息，否則將給熱錢增添盈利的途徑，不利于緩解熱錢大量流入的情形。
宏調面臨雙重威脅
市場分析人士指出，當前的經濟形勢使得考慮貨幣政策走向的問題愈加復雜化，宏觀政策調控面臨著通脹與滯脹的雙重威脅。關于貨幣政策走向的爭論存在于社會各界。日前，參加清華大學第三次經濟形勢討論會的部分專家表示，應當放棄從緊的貨幣政策，保持經濟增長，防止經濟陷入“滯脹”泥淖。
有觀點認為，將于7月17日出臺的６月CPI數據會很大程度影響加息與否。對此，趙曉菊認為，CPI數據是短期的數據，是過去的數據，不能決定是否該加息。制定貨幣政策要看未來，要考慮人們預期的改變對經濟的影響。
外交學院國際金融中心主任歐明剛說，上半年外匯儲備增加2000多億美元，基礎貨幣供應量增加大，央行不得不增發央票對沖外匯。外匯儲備對貨幣供應形成巨大壓力，下半年央行依然必須采取從緊的貨幣政策。對此，趙曉菊表示認同：不能摒棄從緊的貨幣政策，不過使用時需慎之又慎。她認為，目前存款準備金調整的空間是有的，且沒有比數量型更好的手段，加息則是萬不得已的手段。此外，中國越來越融入全球經濟的事實也要求從緊需特別審慎，必須要考慮到美國、歐盟等經濟體的情況，以及國內進出口企業的生存狀況。 |