10月30日上市的28只創業板股票，在上演首日瘋狂的一幕后，11月2日多數遭遇調整。觀察在行業屬性上創業板與中小板可比的10對股票，創業板成長性更勝一籌，但估值要高出78%，未來兩者之間的估值溢價可能進一步收窄。
據統計，11月2日創業板個股平均下跌8.15%，全天共成交77.39億元，較上市首日萎縮六成半。截至收盤，吉峰農機成為第一個在創業板漲停的個股，安科生物漲3.53%，南風股份收平，另有20只個股跌停。創業板的百元股全軍覆沒，紅日藥業報收95.85元，神州泰岳報收93.60元。從換手率上看，從20%到55%不等，換手率最大的是安科生物，達到55.3%；從振幅上看，吉峰農機以18.47%居首；金亞科技成交量最大，單日成交12.2萬手；神州泰岳成交金額最大，為7.19億元。
創業板極具戲劇性的走勢，不由得讓我們想起了5年前中小板上市之初的那一幕。2004年6月25日，中小板上市首日之瘋狂同樣能讓人瞠目結舌，然而，此后以連續兩日集體跌停為標志，中小板進入了為首日瘋狂埋單的漫漫“歸途”。而眼下的創業板，是否會重走中小板的老路呢？
我們從行業屬性、企業發展階段入手，將中小板與創業板進行了比對，發現有10對股票具有可比性（如表）。這10對股票涵蓋了醫療器械、生物制品、軟件開發、計算機應用、電氣設備、儀器儀表、網絡服務、物流、化工新材料等九個產業。對比發現，10只中小板2007年、2008年凈利潤平均增長率為46.05%、15.24%，2009年預測凈利潤平均增長率為23%；而10只創業板這三年凈利潤平均增長率分別為178.35%、57.29%、49.66%。顯然，可對比的創業板公司業績成長性明顯超越中小板，這為創業板獲得高估值提供了重要籌碼。
11月2日，這其中的10只創業板股票有9只下跌，相應的10只中小板股票卻有9只上漲。創業板與中小板兩個市場中，可對比的股票價差逐漸縮小，估值水平也在拉近距離。數據顯示，截至10月30日收盤，收盤價最大差距的一對股票是神州泰岳與北斗星通，兩股票10月30日收盤價分別為102.9元、29.85元，價差是73.05元；而11月2日收盤后，神州泰岳與北斗星通收盤價分別為93.6元、30.29元，價差已經縮小至63.31元。寶德股份與神開股份價格更為接近，目前收盤價分別為32.47元、25.84元，僅有6.63元的價差。估值方面，在一跌一漲之后，創業板相對中小板的估值溢價也有所收窄。
誠然，創業板公司的成長前景，為中長期估值的提升提供了想像空間。然而，上市首日的瘋狂炒作，卻過度放大了這種潛力。可以預計，創業板上市后估值還會逐步向理性回歸。短期而言，創業板很可能重蹈中小板當年的覆轍，上市后連續調整。不過，從中長期來看，估值回歸將是一個緩慢而反復的過程，出現單邊下跌的可能性較小。 |
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