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從10月30日上市首日到11月2日，短短兩個交易日里，創業板股票經歷了集體顛狂到大面積跌停的悲喜兩重天，兩個交易日的平均換手率已超過百分之百，達到了123.63%。而創業板大起大落的行情再一次讓投資者體會到了恐懼和貪婪所帶來的心靈震蕩。
與此同時，經歷首個交易日全面爆炒的創業板在第二個交易日出現了分化的走勢。經過首日瘋狂爆炒后，創業板新股在第二個交易日就迎來回調考驗。28家新股中，20家個股收盤跌停，僅吉峰農機以10%漲停價收盤，成為當日最強勢的明星股。
在多家賣方機構眼中，吉峰農機是創業板中為數不多能與中小板可比的公司。未來，它的成長空間很大，可能像蘇寧電器在中小板的表現一樣。
創業板中的“蘇寧”？
“股票就是在恐懼和貪婪之間走鋼絲。不好的公司自然會向下價值回歸；好公司、好股票一定會最終走出來，向上價值回歸，投資者需要的是長跑冠軍。”萬聯證券副總裁黃曉坤稱。
“從中長期看，創業板中未來一定存在能漲10倍、20倍的股票，但現在還看不出來。不過，投資者也有時間去慢慢篩選，判斷其成長性和基本面價值的真實性，并耐心等待合理價格的出現。”
黃曉坤指出，“目前來看，只有中簽者是最大的贏家，二級市場短炒者基本都是輸家。這從當年中小板上市看得很清楚。創業板后面應該有一個向基本面和合理估值回歸的過程，所以現在探底走勢也是自然的。”
廣州證券研究所研究員張廣文稱，從價值投資的一般邏輯來看，即使是好公司，也需要有好的價格；現在創業板上市公司，是不是好公司難說，但可以肯定的是這個價格不是好價格。
世紀證券高級研究員呂麗華指出，從中長期來看，具有以下特征之一的創業板公司存在持續高成長的機會，都值得長期跟蹤，包括：主營業務屬于國家產業政策重點支持領域，符合產業升級趨勢，技術壁壘高；競爭優勢突出，具有可持續自主研發創新能力、較強的話語權和定價權。
以當天的明星股吉峰農機為例，呂麗華認為，吉峰農機和中小板的蘇寧電器經營模式是一樣的，只不過它是做農機連鎖，而蘇寧是做家電連鎖。吉峰農機是創業板中最能找到和中小板可比的公司。未來成長空間很大。
“當然，目前股價還是超過它的內在價值的。但在28只股票里，它的成長性算是比較好把握的。”呂麗華直言。
不過，對于目前創業板動態市盈率最高的華誼兄弟而言，盡管其有著眾多的明星光環，但是其股價與價值背離卻是不爭的事實。按當天63.73元的收盤價計算，華誼兄弟動態市盈率仍高達224.58倍。
此外，華誼兄弟前三季凈利潤增幅竟然出現了兩位數的負增長，成為28家創業板公司中唯一一家凈利潤同比下滑的公司。
“明星光環退去之后，股價終究是要回歸價值上來的。”呂麗華稱。
張廣文分析認為，對比中小板的炒作，一般都要經歷一個月左右。因為第一天介入的游資還不能全身而退，目前趁著市場熱點不多時更加集中火力炒作創業板。但其估計，創業板中的公司走勢未來將可能會有所分化，流通市值較小，股價較低的短期將會受追捧些。
游資的創投估值理論
“我們認為，這兩天創業板爆炒就是游資在作祟。”呂麗華表示。
據深交所有關數據統計顯示，創業板上市首日當天，機構投資者累計買入創業板股票1142.95萬股，占市場比例僅2.63％。其中，證券投資基金、社保基金、保險等未參與買入，券商自營和理財合計買入115.25萬股，QFII合計買入0.52萬股，其他一般法人合計買入1027.18萬股。此外占比97.37％的交易量均來自散戶。
“創業板市場會先經歷游資等敢死隊的瘋狂投機，然后再回到機構投資者的價值挖掘。事實上，今年新股發行體制改革以來，中國建筑、中國中冶等新股呈現了高開低走的趨勢。”
不過，記者認識的一位浙江私募人士則認為，參與創業板要學會用“風投和二級市場相結合的方法”來估值，上市初期以創投預期企業成長的方式來估算，等企業規模擴大后，再回到二級市場的方法來估值。
“創業板公司的凈利潤才一兩千萬，基數太低，不能用PE、PB來估值，而應該用創投的方式來估值。”該人士表示。
該人士稱，對游資主力來講，并不是沒有操作盈利的空間。有些創業板個股主力資金的操作手法還很犀利，比如金亞科技上市首日早盤前15分鐘進入的資金平均成本只有20.34元，而且這15分鐘內的換手率就達到40％。該公司收盤價為35元，早盤主力當天的浮盈高達70％。也就是說主力資金即使在5個跌停板后出貨，也仍然能賺4％。通常說來，3個跌停板后就可能會被資金打開跌停，主力能輕松獲得25％左右的利潤。
但是，對普通投資者而言，沖動參與的話，很有可能就意味著虧損。如首批上市的創業板28只股票當天上午漲幅全部超過100%，但下午卻風云突變，部分股價開始回落，大部分個股的收盤價較盤中最高價下跌20%以上，這意味著在高點追入的投資者已被深度套牢，創業板的風險首日已顯露無遺。
“據我們分析，首日介入的投資者已有50％的人虧損。”廣州證券研究所研究員郭偉明告訴記者。 |